楚江新材(002171)-调研纪要

楚江新材交流20221116董秘王总：2大块业务，铜基和碳基材料。铜板带国内老大，铜板带、铜导线等去年65万吨，今年70万吨。 江苏天鸟军工、航天航空等预制件，鼎立是为碳纤维提供热处理设备。 目前规划江苏天鸟做军用预制体为主，做到12个亿，芜湖天鸟是民用，规划10个亿销售。鼎立今年4-5个亿，预计明年5-6个亿。 到25年天鸟要做到20亿，目前申报鼎立科创板明年上市。 1、三季报出来，有投资人比较失望，主要是铜价格跌的利好。分享三季度铜利润多少，以及展望。 A：碳基6000多万，三季度亏损主要是铜，主要是铜的跌价亏损，另外是消费比较弱，铜市场比较差。一直实现订单和原料对锁，上半年铜价上涨为主，保值效果不太好，现货利润和期货不同调。 6月份就平掉了，没有保值，平仓就出现大跌，敞口大了，库存2万多吨，1万块跌幅就造成了2个亿的损失，现货敞口跌价。上半年是高铜价高加工费，6月铜价下跌，加工费也下跌，形成了原材料倒挂。 加工费3季度下降，一个是铜价下跌，另一个是消费不好。 在铜明确趋势下跌过程中，客户都是消耗库存，延迟采购，买涨不买跌。加工企业要保证产能利用的，所以采取了一些降价保产能的动作。 目前铜基恢复到上半年情况，客户在补库，消费也在恢复，，加工费也在恢复，库存也么有倒挂了，敞口也在小，今后敞口保持为主，铜基不会持续亏损。 2、公司保值政策A：保值政策制度完全遵守交易所执行规定，下面3个经营单位，有一定的灵活选择权。经过2轮行情后，要求必须全部套期保值。 3、铜材不会是大家重点，但是对利润会影响关注，铜材基本盘每年贡献利润A：铜板带加工费5000-5500，加工费利润率20%，利润在1000，铜合金线材5400，20%加工利润里，也是1000块。 如果不考虑铜材，只看加工就是大概这样的利润率，70万吨，通常可以做到4个多亿加工利润。上半年对冲后，2个多亿。 4、芜湖天鸟今年投产400吨情况，未来投产计划A：400吨热场，2万片碳陶刹车盘。目前已经投产，一边试生产一边在试样。 5、达产率情况A：不算达产，4、5月份就设备安装了，一边调试一边试生产。 22年没有什么产量贡献，明年可以满产。 6、产品质量达到预期了么A；2个企业对业务很熟，鼎立提供设备要帮助客户做出产品，天鸟一直做预制体，也是要保障的。团队来自霍尼韦尔和博云，另一个团队来自隆基，工艺人员都很成熟。 7、怎么看碳碳热场竞争，公司的优劣势A：从供求关系都不会短缺，市场经济肯定是供过于求，总体来讲，碳碳热场相对良性，远远没到严重过剩的程度。 去年大幅降价，确实短期上量很快，需求没有跟上，单晶炉开工率不足。 一个行业必须都有盈利才能良性循环，下游都是有实力，都会选择有实力有技术长期发展的合作伙伴，不担心行业走向恶性竞争。 目前各家都有优势，金博龙头规模利润都在前面，也在刹车盘研发，技术上也做了很多年，中南大学技术06年做到现在也不容易，现在也是丰收期。 天鸟是军工为主，相对市场更高端，更垄断，当时为军工也放弃了很多民用市场，目前和军工企业还是保持合作关系，民用进入晚了，但是市场很大，不怕晚。 优势在于研发实力，预制体能力，做航天航空的技术管理能力，做民用产品能做的更好，加上鼎立设备的配套，相辅相成。西安超码跟公司也有渊源，成立的时候，江苏天鸟也是它的股东，对他非常了解，没有进入也是考虑他们的感受。 个人认为客户集中，一定会有自身条件禀赋的企业长期立足，这些企业都将是行业重要企业。 8、未来三个月，碳碳热场价格是否下降。 A：目前无法判断，没有直接从事市场销售，没有对接客户9、热场和刹车盘长期来看合理毛利率A：合理水平毛利率维持25-30%左右，10—15%的净利水平。 良性成长。 10、规划2万片刹车盘，一辆车4片，只够5000辆车，算小试，跟汽车下游的合作商？ A：预制体环节江苏天鸟2000多万销售，相当于1-2万片，产品环节才开始做，市场也才起来，目前没有哪款车规模应用。我们算比较早介入，现在都是国外重卡、赛车、国内改装车。 芜湖项目是跟奇瑞在对接，选配汽车刹车盘。第一期做2万片，是基本产能，算研发线。 11、请问公司碳碳热场产品差异化竞争A：坩埚、保温桶、导流筒全套肯定要做，预制体是全做的，碳碳工艺相通。高密度高质量的产品也是我们要做的。 工艺采取超码的气相液相都有。 高密度采取气相+液相结合的工艺，使用寿命也会更长。做高质量超寿命的产品。 12、公司沉炉的大小，产量A：不方便说，鼎立设备是最新一带设备，是目前设备主流设备，高度4米，宽度3米左右。 13、当前碳陶片成本水平，A：没有大批量生产，目前试生产预制体1000块，做碳陶还要增密机加工，至少再增加4000块。大批量生产降本可能到2000-1000块。 目前单片成本超过4000块钱。目前良品率等影响还比较大。 14、降本方式A：碳纤维的价格，工艺的优化，良品率，还有批量生产摊薄成本。 15、原料碳纤维价格，未来走势A：碳纤维价格相差很大，大丝束小丝束，T300\t700都不一样。目前碳纤维大概200多块一公斤，长期看会平稳下行。 工艺成熟，产量增大，成本下降，价格下降是必然走得路。刹车盘是T300和T700的组合。