银河期货：油脂日报

公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：陈界正粕猪研究：陈界正玉米白糖：蒋洪艳棉禽研究：刘倩楠 本报告主笔：陈界正 油脂日报 第一部分数据 银河期货油脂日报（日期：2022-11-16） 油脂现货价格及基差 品种 2301收盘价 涨跌幅 各品种地区现货价 现货基差（分别为：一豆、24度、四菜） 豆油 9188 38 张家港 广东 天津 广东 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 10238 10028 10008 840 0 1050 0 820 0 棕榈油 8078 (116) 广东 张家港 天津 广州 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 8278 8228 8178 200 20 150 80 100 0 菜油 11707 (144) 张家港 广西 广东 张家港 涨跌幅 广东 涨跌幅 广西 涨跌幅 14207 2500 0 月差收盘价 月差 豆油 涨跌 棕油 涨跌 菜油 涨跌 15 542 88 (68) (8) 1161 11 跨品种价差 y-p oi-y oi-p 油粕比 1月 1110 2519 3629 1.99 进口利润 24度棕榈油 船期 CNF价 盘面利润 毛菜油 船期 CNF价 盘面利润 马来西亚&印 尼 12 1020 (572) 鹿特丹 12 1770 (3292) 周度油脂商业库存-2022年第43周（单位：万吨） 品种 本周 上周 去年同期 品种 本周 上周 去年同期 品种 本周 上周 去年同期 豆油 68.87 70.01 78.4 低棕 73.38 72.5 40 菜油 11.95 13 34.85 油脂日报 2022年11月16日 期货从业证号： FF3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 021-65789255 :mayouyuan_qh@chinastock.c om.cn 第二部分今日重点 国际市场：ITS：马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为714518吨，上月同期为633872吨，环 比增加12.72%。SGS：预计马来西亚11月1—15日棕榈油出口量为662816吨，较10月同期出口的640119吨增加3.55%。由于印尼提税，进一步缩窄了马来印尼的价差，继续抬升马来的出口，如果继续保持这种趋势，预计马来11月会小幅去库。 国内市场（p/y/oi）：今日棕榈油走弱。人民币的走强使得近日进口利润倒挂修复，但是倒挂仍然较深，继续限制后续买船，据悉周二市场新增少量12月船期买船。北方市场因为温度以及棕榈 油自身熔点的问题，消费季节性走弱。今日部分工厂、贸易商有意挺基差。后续棕榈油的基差将会有支撑，因为12月买船进口利润倒挂较深，因此导致12月买船或有缺口，叠加12月食品加工企业或 会大量备货，将会使得12月的基差整体偏强，给予基差较强的支撑，基差预计11月稳中偏弱运行， 12月将会偏强运行。今日基差小幅上调，华东基差修复。上周港口继续累库，现为73.4万吨。预计 11月后续继续保持累库的趋势。产地增产季节已经过去，供应宽松的边际在改善。但是因为产区供应仍较宽松，以及海外经济衰退消费走弱，需求端也在走弱。国际豆棕FOB价差、pogo价差对近端价格仍有支撑。因此使得整体上行下行空间都较为有限，棕榈油或继续维持宽幅震荡的态势。关注后续产地的产量以及政策的调整。 今日豆油震荡。受到大豆到港较少的影响，上周压榨厂开机率保持较低水平，压榨量仅为156 万吨。豆油库存较上周小幅下降，现为68.86万吨，维持在历史同期最低位。今日盘面榨利维持震荡。 11月预计国内大豆供应改善，11.12月月均到港900万吨，11月产地发船1300万吨，且现货压榨利润较好，预计开机将会恢复。供应的改善预期以及，疫情的再次扩散使得下游消费受阻，基差继续承压。疫情防控政策调整，市场人气回暖，需求明显好转，整体成交放量，提货也有所增加，现货基差企稳，支撑豆油期价坚挺。豆油基本面看当前盘面驱动有限，近紧远松的格局使得豆油盘面短期随油脂继续维持震荡趋势。基差同棕榈油预计11月偏弱运行，12月将会偏强运行。后期需要重点关注巴西大豆产量，大豆到港以及整体的开机情况。 菜油今日走弱，进口菜油的集中到港使得菜油承压下行，远月下跌较多，菜油继续维持正套走势。受到菜籽供应极少的影响，上周压榨厂开机率为5.8%，压榨量为1.4万吨。港口上周库存继续下降，现为11.95万吨，位于同期历史绝对低位，现货继续维持紧张的供应。今日01合约基差报价继续维持高位，华东地区现报2500，今日小幅回调，01对交割最后日期报价+800。近端菜油进口倒挂依旧严重，限制菜油的进口；因此新一季度菜籽上市前，国内菜油供应依旧保持偏紧的态势。远端偏宽 松的格局会使得菜油上方压力明显，使整体涨幅受限较大。由于前期菜油的进口盘面利润打开，后续的菜籽买船较多，且全球菜籽供应恢复格局较为明确，后期供给格局将会由极度紧缺向逐渐宽松改变，关注供给格局转变带来布局空头机会。11月中旬菜籽将开始陆续的到港，整体的供应压力将会得到缓解，基差应有较大的下跌空间。单边来看，但是近期中加的国际关系紧张，市场预期如果关系进一步恶化，将会影响后续的菜籽到港以及买船，对国内本就较紧的基本面雪上加霜，叠加较高的基差以及部分的菜油预计要还给储配，盘面走势较强。近紧远松的格局将会保持不变，菜籽丰产格局不变，未来的供应预期将变得宽松，建议逢高11400以上做空03合约的菜油。 第三部分交易策略 1.单边：豆油近期基差偏强，带动盘面坚挺。进口菜油到港，使得菜油盘面承压下行。虽然马来出口趋好，但是汇率的变化使得盘面承压。油脂当前的基本面驱动有限，继续维持着宽幅震荡的走势。菜油01盘面支撑较强，全球菜籽产量恢复的大格局不变，建议逢高11300附近试空03菜油。 2.套利：保持观望。 3.期权：保持观望。 第五部分相关附图 豆油基差（华东） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 2015201620172018 2019202020212022 棕榈油基差（华南） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2015201620172018 2019202020212022 图1：华东一级豆油现货基差（元/吨）图2：华南24度棕榈油现货基差（元/吨） Y1-5 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 05-22 06-21 07-2108-2009-19 10-19 11-18 2017-2018 2018-2019 2019-2020 三级菜油基差（华东） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2018 2019 2020 2021 2022 图3：华东四级菜油现货基差（元/吨）图4：y15月差（元/吨） P1-5 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 05-22 06-21 07-2108-2009-19 10-19 11-18 2017-2018 2018-2019 2019-2020 oi1-5 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 05-22 06-21 07-2108-2009-19 10-19 11-18 2017-2018 2018-2019 2019-2020 图5：p15月差（元/吨）图6：oi15月差（元/吨） Y-P01 2000 1500 1000 500 0 -500 01-2302-2203-2404-2305-2306-2207-2208-2109-2010-2011-19 2017-2018 2020-2021 2018-2019 2021-2022 2019-2020 2022-2023 OI-Y01 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01-2302-2203-2404-2305-2306-2207-2208-2109-2010-2011-19 2017-2018 2020-2021 2018-2019 2021-2022 2019-2020 2022-2023 图7：yp01价差（元/吨）图8：oi-y01价差（元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河大宗商品研究所-农产品 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区白玉兰广场东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhncpsyb@chinastock.com.cn电话：400-886-7799