【东方汽车姜雪晴团队】银轮股份跟踪：新能源车热管理叠加重卡工程机械产品配套需求改

【东方汽车姜雪晴团队】银轮股份跟踪：新能源车热管理叠加重卡工程机械产品配套需求改善，预计将共同促进23年盈利能力提升盈利拐点到来，今年1-3季度扣非后净利率环比改善，预计23年净利率有望继续改善。 今年2季度以来，大宗原材料、海运价格逐步回落，人民币兑美元汇率较年初出现较大幅度贬值，叠加公司控本降费措施成效显现，1-3季度单季扣非后净利率逐季环比改善，3季度单季扣非后净利率4.3%，同比提升2.6个百分点，环比提升1.2个百分点。 23年随着新能源订单逐步放量，叠加公司内部管理水平持续提升，预计23年盈利能力有望继续提高。新能源车热管理业务盈利比重快速提升，预计23年其收入比重继续提高。 公司目前已形成“1+4+N”新能源产品布局，新增产品车载电子冷却系统公司市占率近29%，主要客户包括北美新能源标杆车企、国内及欧洲Tier1等，随着公司与头部新能源客户合作逐步加深，预计公司新能源车热管理业务盈利比重将快速提升，规模效应也将促进热管理产品盈利能力提高。 预计重卡和工程机械需求企稳也将促进23年盈利能力改善。 目前国内重卡销量处于近年历史低点，随着疫情逐步受控、基建投资发力、国家保物流政策引导等有利因素逐步发挥作用，预计23年国内重卡和工程机械需求有望企稳回升。 若23年重卡和工程机械需求企稳回升，则公司重卡、工程机械产品配套业务盈利能力将改善。 投资建议与投资标的：预测公司2022-2024年EPS分别为0.46、0.67、0.92元，维持买入评级。