银行：Q3行业利润增速转负；息差企稳、资产质量延续改善

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业动态报告 2022年11月16日 Q3行业利润增速转负；息差企稳、资产质量延续改善 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 5%-2%-8%-15%-21% -28% 2021/112022/022022/052022/082022/11 银行沪深300 分析师：刘志平邮箱：liuzp1@hx168.com.cnSACNO：S1120520020001分析师：李晴阳邮箱：liqy2@hx168.com.cnSACNO：S1120520070001 银行 事件概述:银保监会公布商业银行22Q3监管指标：三季度末银行业金融机构本外币资产373.9万亿元，同比增长10.2%；商业银行前三季度累计实现净利润1.7万亿元，同比增长1.2%，资产利润率0.75%；净息差1.94%，环比持平Q2；不良率1.66%，环比降1BP；拨覆率205.54%，环比升1.76pct。 主要观点： ►盈利：Q3单季行业利润增速转负；大行引领扩表提速，中小银行息差企稳 138455 前三季度商业银行累计实现净利润1.7万亿元，同比增1.2%，较上半年显著回落5.9pct，测算Q3单季利润增速由Q2的6.8%转为-11%。一方面银行营收端有一定压力，在政策鼓励加码信贷投放、银行扩表增速基本平稳的情况下，息差同比降幅走阔、非息收入表现疲弱，Q3非息收入占比20.5%，同环比降0.2pct/0.7pct；另一方面预计信用成本也是主要的拖累因素。 但同时，三季度银行业资产和负债规模增速分别季度环比进一步提升0.75pct、0.85pct至10.17%、10.38%，大行继续引领扩表提速。Q3商业银行净息差1.936%，基本持平Q2，但因基数抬升影响，同比降幅13BP略有走阔。其中大行环比降2BP，中小银行均持平上季。 ►结构上：非上市农商行业绩缩水拖累 大行、股份行、城商和农商行Q1-3累计净利润增速分别为6.3%/9.0%/15.6%/-57.7%，大行和股份行分别较上半年小幅波动 +0.2pct/-0.6pct，城商行增速延续提升10pct、目前居各类别银行 首位，农商行净利润同比大幅减少57.7%，Q3单季利润规模为净亏损602亿元（上年同期为538亿元）。结构上10家上市农商行三季度均盈利，前三季度净利润增速均正增，且有5家增速超20%。从披露三季报净利润数据的166家农商行看，有43家净利润同比负增，且Q3单季利润净亏损的有9家，预计部分农商行经营压力较大，内部业绩表现分化明显。 ►质量：Q3资产质量延续改善，关注类贷款环比双降商业银行Q3不良率环比降1BP至1.66%，降幅略有收窄；同时关注类贷款再次环比双降，Q3规模环比降0.3%，占比较Q2降4BP至2.23%，总体资产质量表观指标延续改善。Q3拨备覆盖率和拨贷比分别环比提升1.76pct和1BP至205.5%和3.41%，安全边际继续加固。大行、股份行、城商行、农商行不良率分别环比降2BP/1BP/0BP/1BP至1.32%/1.34%/1.89%/3.29%，拨覆率环比提升1.4pct/0.5pct/3.5pct/2.0pct至246.6%/213.1%/194.7%/139.6%。后续地产领域纾困政策的落地显效，有望进一步降低系统性风险。 ►投资建议:经营数据基本稳健，板块估值开启修复 整体来看，商业银行三季度经营情况关注：1）业绩层面受农商行拖累，单季净利润转为负值，板块内部分化较大，核心上市银行及优质区域银行业绩稳健，尤其是城商行利润增速大幅改善、业绩弹性高，需要关注尾部金融机构的经营情况；2）大行是宽信用主体，引领行业扩表增速上行，但定价承压致息差环比降2BP；中小银行规模增速略缓，但息差趋稳，结构调整更灵活形成对冲；3）行业性的资产质量指标延续改善，拨备增厚。 投资角度来看，近期疫情防控政策松动、房企融资纾困政策加码，市场前期悲观预期改善、宏观经济修复预期强化，带动银行板块估值阶段性修复。但目前板块估值对应PB不到0.6倍，仍处历史底部，后续伴随盈利筑底、信用风险化解，以及年末资金风格轮动，银行板块估值中枢有进一步提升的空间。个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。 1.Q3单季行业利润增速转负，非上市农商行业绩缩水拖累 2022年前三季度商业银行累计实现净利润1.7万亿元，同比增1.2%，较上半年显著回落5.9pct，测算Q3单季利润增速由Q2的6.8%转为-11%。结合上市银行三季报分析看，一方面银行营收端有一定压力，在政策鼓励加码信贷投放、银行扩表增速基本平稳的情况下，息差同比降幅走阔、非息收入表现疲弱，Q3非息收入占比20.5%，同环比降0.2pct/0.7pct；另一方面预计部分银行的信用成本也是主要的拖累因素。 各类别银行来看，大行、股份行、城商和农商行Q1-3累计净利润增速分别为6.3%/9.0%/15.6%/-57.7%，大行和股份行分别较上半年小幅波动+0.2pct/-0.6pct，城商行增速延续提升10pct、目前居各类别银行首位，农商行净利润同比大幅减少57.7%，Q3单季利润规模为净亏损602亿元（上年同期为538亿元），也是2018年有数据以来首次为负值。但是从上市银行数据看，10家上市农商行三季度均盈利，前三季度净利润增速均为正增长，且有5家增速超20%。从披露三季报净利润数据的166家农商行看，有43家净利润同比负增，且Q3单季利润净亏损的有9家，预计部分农商行经营压力较大，银行板块内部业绩表现分化明显。 业绩趋缓下，Q3行业整体ROE、ROA分别为9.32%、0.75%，同比分别降78BP和7BP，降幅较Q2走阔。其中城商行三季度ROA同比小幅提升，大行和股份行相对平稳，主要是农商行业绩承压下盈利能力受损。 图1商业银行2022Q1-3累计净利润增速降至1.2%图2农商行前三季度利润规模同比大降58% 25,000 20,000 净利润（亿元）净利润增速（%，右轴） 12.6% 20% 15% 大行股份行城商行农商行 15,000 7.1% 10% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 5% 10,000 5,000 0 -9.4% 1.2%0% -5% -10% -15% -60 资料来源：银保监会、华西证券研究所资料来源：银保监会、华西证券研究所；注：为累计增速 图3行业ROA、ROE同比延续下行图4城商行ROA同比上行，农商行盈利能力受损 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 资产利润率（左，%）资本利润率（右，%） 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 国有大行股份制银行城商行农商行 资料来源：银保监会、华西证券研究所资料来源：银保监会、华西证券研究所 2.大行继续引领扩表提速，普惠小微投放已达全年目标 三季度银行业金融机构本外币资产和负债规模（法人口径）分别为373.9和 342.9万亿元，增速分别季度环比进一步提升0.75pct、0.85pct至10.17%、10.38%，再回2020年末的双位数增速水平，也是银行业绩持续性的主要正贡献因子。一方面监管引导加大信贷投放支持实体，尤其是制造业中长期贷款等重点领域，另一方面政策性开发性金融工具等资金落地加快，带动配套融资需求，可以看到三季度信贷需求指数已经筑底企稳。并且在收入预期尚未明显改善、居民储蓄意愿较强的情况下，银行业总负债增速继续高于资产端。 各类别银行来看，大行继续占主导地位，Q3扩表增速提升1.5pct至12.7%，股份行和城农商行资产增速环比波动-0.6pct/+0.1pct/-0.9pct收于7.2%/10.2%/10%。三季度信贷投放仍呈现以对公贷款为主、零售弱于季节性的格局，以及地产领域风险持续释放的情况下，零售业务或涉房业务比例高的股份行和农商行扩表相对乏力。 普惠小微贷款投放看，9月末余额22.9万亿元，同比增速24%（较Q2提升1.5pct），其中大行前三季度新增1.88万亿元，占行业接近50%的份额，且三季度增量较Q2还继续上行，已超额完成全年1.6万亿元增量目标。 展望后续，疫情影响还存在不确定性，但近期疫情防控政策松动，房企融资纾困等多重利好政策也密集落地，再叠加政策开发金融工具、设备更新再贷款等政策调控手段加码、PSL连续两个月净投放，和引导金融机构加大对制造业中长期贷款的支持力度，有效信贷需求有望逐步修复，银行规模增长仍将维持较高景气度。 图5三季度银行规模增速延续上行图622Q3大行资产增速上行、领航银行业整体 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 总资产增速（%）总负债增速（%） 大行 农商行 股份行 其他 城商行 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：银保监会、华西证券研究所资料来源：银保监会、华西证券研究所 图7三季度信贷需求指数筑底企稳图8大行贡献前三季度普惠小微贷款增量的50% 大行股份行城商行农村金融机构 0.9万亿元 0.8 0.7 0.84 0.78 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.49 0.51 0.46 0.43 0.0 资料来源：万得资讯、华西证券研究所资料来源：万得资讯、华西证券研究所 3.中小银行息差趋稳，大行环比降2BP 22Q3商业银行净息差1.936%，较Q2的1.94%基本持平，但因基数抬升影响，同比降幅13BP略有走阔。三季度以来，一方面存款保持高增长下，监管引导行业下调存款挂牌利率，释放负债成本红利，对息差形成支撑；另一方面货币政策以稳为主，市场利率保持相对低位下，LPR报价持续走平，虽然8月以来同业存单发行利率底部回升，但整体仍处于低位。后续来看，资产端收益率明年初有贷款重定价的一次性影响，之后伴随宏观经济修复下信贷供需格局的改善、以及存款利率市场化提供支撑，预计息差将趋稳。 其中大行、股份行、城商行和农商行净息差分别为1.92%、2.01%、1.74%、2.06%，同比分别降低10BP、14BP、15BP、21BP；环比来看，主要是大行环比降2BP，政策端引导大行加大信贷投放支持力度下，资产端定价有一定让利压力；城农商行环比持平，预计仍更多从结构上稳定资产端定价。 净息差 2.8% 大型商业银行 城市商业银行 股份制银行 农村商业银行 2.6% 2.4% 2.2% 2.0% 1.941% 1.936% 1.8% 3.1% 2.9% 2.7% 2.5% 2.3% 2.1% 1.9% 1.7% 1.5% 净息差 图922Q3商业银行净息差1.94%，环比基本走平图10大行息差续降2BP，中小银行环比持平 资料来源：银保监会、华西证券研究所资料来源：银保监会、华西证券研究所 图11三季度LPR报价走平图12同业存单发行利率8月以来探底小幅回升 4.85 4.8 4.31 4.30 4.3 3.83.65 3.30 3.3 2.75 2.82.55 2.3 2.00 % 1.8 LPR-1YLPR-5YMLF-1YOMO-7D 3.4% 3.2% 3.0% 2.8% 2.6% 2.4% 2.2% 2.0% 1.8% 国有银行股份行城商行农商行 资料来源：万得资讯、华西证券研究所资料来源：万得资讯、华西证券研究所 4.Q3资产质量延续改善，关注类贷款环比双降 商业银行Q3不良率环比降1BP至1.66%，降幅略有收窄；同时关注类贷款再次环比双降，Q3规模环比降0.3%，占比较Q2降4BP至2.23%。总体资产质量表观指标延续改善，前期加大不良下迁和处置力度下，存