有色金属日报

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 有色金属日报 操作评级2022年11月15日 综相油10月般期进口利润★☆☆☆铝肖静首席分析师 ★☆☆铅 图40：棕构油12月船期进口利润 ☆☆☆不锈钢☆☆☆ F3047773Z0014087 刘冬博高级分析师 F3062795Z0015311 吴江高级分析师 F3085524Z0016394 范润泽高级分析师 F3085255Z0016379 010-58747784 gtaxinstitutedessence.com.cn 【行情点】 周二沪铜处于回落中的整理，市场交投清淡。10月经济数据凸翌稳增长必要性，中国10月规模以上工业增 今央行进行8500亿元MLF操作。现货方面，上海升水50元，预计换月后升水在三四百元，国内进口处子亏损，估 计现货紧张仍将持续。技术上看，铜价短期处于整理，等待明朗。 今日沪铝度荡，现货对12含约平水。铝键社会库存降至56万吨近年最低水平，铝市供应端产能缓慢增加， 需求维持弱复苏，今日经济数据显示房地产环节依然疫软，政策效果有待观望。短期沪铝驱动不强，维持度荡 总势，在近四个月运行区间上沿19000元附近区域具务较强阻力。 锌价守住日内涨，市场焦点转向12月。供应满，四季质冲产持续性轮需较强，但市场短线关注某炼广固 环保问题出现的减损。今日现锋上涨到24740元/吨，对主力实时升水编窄到405元/吨。前期空头关注2.45万灵治减持。 沪铬继续加仓扩大涨幅，主力加速换月中，沪铬加权指数走出3月以来高点。高仓位下，铬价仍可能短线冲 高。不过当前铅市供求并不支持铬价继续冲高，今日原生铅跟涨到1.56万，原再生铬价差扩大到350元/吨。再生供应小步回暖的持续性较强，而季节性蓄电池产销正在转淡。市场将关注交割结束后的现货回流。固仓量大，注意短线涨势仍可能冲高到万六。趋势空头注意资金风险。 今日沪镍价格高位窄幅衰荡，现货升水继续小幅下跌。不锈钢广在销悠和成本压力下，倒逐镍铁市场议价 主心下移。镍中间品供应偏紧，折价系数继维持高位，加之硫酸镍消费表现较好，硫酸镍价格上行41200元/吨， 但仍与绝镍价格有较大倒挂。下游不铸钢产量大够增加，且新能源市场表现强动，对需求带来支择。全球操显 性库存仍处于历史低位，低序存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，容易受资金情结影响，镍后期可能还会受 到俄镍供应和印尼镍出口政策的不确定性固素影响。 沪不锈钢价格今日年盘小幅拉涨。在缺乏消费刺激预期的影响下，上涨行情或难以为继，钢厂将再次通过 打压原料获得利润空间，镍铁、铬铁价格已经开始下行，成本支撑固景有所弱化，不锈钢价格亦有回落风险。另外钢厂10-11月产量增量逐渐体现剑市场上来，而需求渐显度软，市场库存维持累库总势，供需宽松格局已 图36：棕构油8月报期进口利润 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 【期货行情】 表1：SHFE主力合均收盘价 2022年11月15日 涨跌 涨跌临 5日涨跌幅 20日涨跌幅 SHFE铜 67190 180 0.27% 2.14% 7.25% SHFE铝 18925 145 0.77% 2.57% 3.33% SHFE锌 24460 475 1.98% 3.14% 0.29% SHFE结 15880 295 1.89% 4.71% 3.69% SHFE 206460 5890 2.94% 7.42% 14.64% SHFE锡 184000 6930 3.91% 9.72% 10.30% 数插未源：wind、 国投实信期货 表2：LME三月期价格表现 2022年11月14涨跌涨跌临5日涨跌幅20日涨跌幅 LmeS-铜3 8415 176.0 2.05% 5.86% 11.73% LmeS$$3 2439.5 18.5 0.75% 4.30% 8.71% LmeS-锌3 3120 91.0 3.00% 8.33% 9.00% LmeS铬3 2159.5 65.5 3.13% 8.76% 6.12% LmeS-镍3 28955 1455.0 5.29% 23.85% 34.27% LmeS-锡3 21600 400.0 1.89% 13.00% 9.39% 数据来源：wind、国投安信翔贷 【库存数据-LME】 表3：LME基本金属库存（吨） 2022年11月14日 增减 近5日增减 LME铜86800 8925 3725 LME544025 5250 20350 LME锌42900 75 775 LME铅26750 -50 875 LME镍50172 132 642 LME锡3725 65 415 数招未源：wind 本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME库存与注销仓单】 图1：LME钥库存与注销仓单比例图2：LME铝库存与注销仓单比例 一LME铜库存（左）+LME钢注1/2一总库存：LME铝（左)+LME铝1/2 吨%% 300,000r12,100,00070 1,800,00060 1.500.000 50 0.6 1,200,000 40 0.4 900,000 30 0.2 600,000 300,000- 0- 2010 250,0000.8 200,000 150,000 100,000 50,000- 20211222 20191115 20201215 2022118 数格未源：wind、 国投安信期货 201911152020123 数据未源：wind、国投安信期货 图3：LME锌库存注销仓单比例图4：LME铅库存与注销仓单比例 300,000 吨 %『100 140,000 吨 % 70 250,000200,000 8060 120,000 100,000 期货 60 50 40 150,000- 40 80,000 30 100,000 60,000 20 50,000 20 40,000 10 0. 20,000 0 20191115 2020123 20211222 20191115 20201124 2021122 一LME择总库存（左）+LNE择：1/2+LME钙总库存(左)+LME短1/2 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货 图5：LME镍库存与注销仓单比例图6：LME锡库存与注销仓单比例 +LME期货库存（日）（左）LN41/2+LME锡：库存：合计：全球（左）1/2 吨%吨% F000°z 70 6,000 60 5,000 50 4,000- 40 3,000 30 2,000 20 300,000608,000-80 国投安 250,00050 200,00040 150,00030 100,00020 1,00010 50,0000 2019112020082021042022012022102019111520201162021102920221024 数招未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】 图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铝与0-3月升贴水 LME铜03（右）→LmeS-期31/2美元LME铝0-3(右)→LmeS-铝31/2美元 /吨 11,000-┌1,2003,90060 1,0003,60040 10,000-8003,300 9,000 6003,00020 4002,700 8,000-2002,40020 +02,100 7.000-2001.800-40 20201116202181120224292020111620217202022321 数招未源：b/oomberg、国投安信期货 数招未源：b/oomberg、国投安信期货 图9：LME三月期锌与0-3月升贴水 图10：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME锌03(右)LmeS-锋31/2美元 LME锣0-3（右）LME三月期1 /2美元 4,800 250 2,600 250 4,500 4,200 200 2,400 200 3,900 150 2,200 150 3,600 100 100 3,300 50 2,000 50 3,000 2,700 1,800 2,400501,60050 20201116202172020223212020111620217202022321 数据未源：b/oomberg、国投安信期货致招未源：b/oomberg、国投安信货 图11：LME三月期镍与0-3月升贴水图12：LME三月期锡与0-3月升贴水 LME镍0-3（右）+LmeS-镍31/2美元LME锡0-3(右) 55,000r80050,0005,000 50,00060045,000 国投安期货40,000 4,000 3,000 45,000 40,000 35,000- 400 35,000 2,000 25,000 0 25,000 20,000 20,000 15,000 200 15,000 20201116202182 2022414 2020111620218 172022516 数招未源：b/oomberg、国投安信期货 数格来源：b/oomberg、、 国投安信期货 30,000200 30,000 1,000 0 1,000 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】 图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水 平水电解铜升贴水升水1/2平均价：招升贴水：上海轴贸 2,500 200 2,000 100- 1,500 国投安信期货 1,000 100 500- 200 + 300 -500- 400- 20201116 2021611 202215 202283 20211115 202232 2022617 20221010 数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货 图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水 SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水 500 60 400 30- 300 200- 30 100. 6090- 0 =100J120 201911152020831202162120224720211115202233202262120221010 数据来源：SMM、国投安信货致择来源：SMM、国投安信商货图17：镍现货升贴水 ●金川镍升贴水：最小佳金41/3 30,000 25,000 20,000 15,000- 国投安信期货 10,000 5,000UA -5,000 2020111620213102021712021102620222172022616 数据来源：wind、国投安信期贷 本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【期货价差结构】 图18：沪钢：CO-C2图19：沪铅：CO-C2 2022.年2021年2020年2022年2021年+2020.年 6,0001,200 5,000-006 4,000 3,000 2,000 1,000 国投安600 300 J300 1,000- 1月3月5月7月9月11月 600- 1月3月5月7月9月11月 武格示读：wind.国投安信期货致格来源：wind.国投安信期货 图2O：沪锌：CO-C2图21：沪铬：CO-C2 2022年2021.年←2020-年2022年2021.年→2020-年 3,500800 3,000 2,500- 2,000- 600 国投安信期货400 1,500200 1,000 500 0. 200 500-400 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货