风险业务：欧洲投资条件和跨境交易

高风险业务 欧洲投资条件和 跨境交易 内容 前言和关键发现3 第1部分:并购预测4第2部分:跨境交易7 第3部分:尽职调查和外包10 前景14 和联系人15 前言和重要发现 前言 并购市场正迅速变得更加繁重，但交易撮合者已准备好面对挑战。 我们的主要结论包括: 扩展到新的地区将是受访者未来12个月并购战略最重要的优先事项（ 22%）。 22% 45% 相当多的受访者（45%）预计至少一半的交易是他们将要完成的交易 跨国境的性质. 最大的两个陷阱在新司法管辖区进行交易时要注意的是文化障碍 (27%)和 监管问题(27%)。 27% 平均而言,组织外包不到60%的 60% 他们的交易前的尽职调查. 最重要的因素推动受访者 参与第三方顾问是改善风险管理,吸引了40%的张选票。 40% 玛丽安娜Vintiadis 首席执行官,36岁的大脑 在创下全球并购活动创纪录的一年之后——仅在欧洲，2021年宣布的所有交易的总价值就超过了1.3万亿美元，比前一年增 长了71%——交易撮合者想知道这种惊人的速度能否持续到2022 年及以后。 显然，去年推动并购的一些驱动因素——例如从Covid-19大流行中反弹、经济复苏和危机后立即重组——正在消散。全球经济前景现在看起来不那么乐观，乌克兰大流行和战争的持续破坏导致通货膨胀飙升。 但是，有理由保持积极的态度。利率现在可能处于上升轨道，但以历史标准衡量，借贷成本仍然非常低。其他融资来源也很容易获得：虽然私募股权公司去年大幅增加了投资，但它们仍然坐拥创纪录的干火药数量。随着企业掌握Covid-19加速数字化等趋势的方式，并购的战略理由仍然很强大。 这就是我们进行本报告所述研究的背景。基于对60位来自企业、私募股权和对冲基金参与者的领先交易撮合者的采访，我们试图衡量对进一步并购的兴趣，同时也了解交易撮合者面临的挑战以及他们如何应对这些挑战。 方法 2022年第二季度，Mergermarket对60名高级管理人员进行了调查，以深入了解欧洲的投资风险和跨境尽职调查。受访者来自五个欧洲国家（德国、法国、意大利、西班牙和英国）和美国。60名受访者包括20名企业，20名对冲基金和20名私募股权公司。所有回复都是匿名的，结果以汇总形式呈现。 欧洲投资条件和跨境交易 第1部分: 并购预测 即使在宏观经济环境紧张的情况下，交易撮合者也在新的地区寻求增长 。 您预计2022年将在欧洲进行多少并购交易？（选择一项） 1-3 4或更多 62% 38% 在这些交易中，您预计涉及 拍卖吗?(选择一个) 60% 55% 50% 40% 30% 23% 20% 15% 10%7% 0% 不到25%25%--50% 之间 50%--75% 之间 超过75% 您期望这些拍卖的竞争力如何？（选择一项） 50% 45% 42% 40% 30% 20% 13% 10% 0% 几乎没有 竞争力 适度的竞争 很有竞争 力的 在2021年创纪录的一年之后，并购活动在2022年以任何历史指标衡量都保持强劲。为这项研究调查的交易撮合者——全部 在过去两年中，他们在欧洲至少进行了一次价值在2500万欧元至2亿欧元之间的并购交易，预计将继续忙碌。 超过三分之一的受访者（38%）预计在2022年期间将进行四笔或更多交易，而其余的受访者预计将参与一到三笔交易。换句话说，没有一个交易撮合者期望站稳脚跟。 然而，有一些证据表明，交易撮合者预计并购的步伐将放缓，对某些资产的竞争将减少。大多数人（55%）认为2022年拍卖的交易将会减少，预计只有不到25%的交易最终会进入这样的过程。 此外，即使交易确实涉及拍卖，也只有13%的受访者认为这些交易非常具有竞争力。事实上，几乎一半（45%）的人预测 拍卖将几乎没有竞争性。与2021年相比，这将是一个重大变化。 新领域 尽管如此，一系列驱动因素似乎将继续支撑并购活动。有些本质上是进攻性和扩张性的，而另一些则显得更具防御性。 向新地区扩张的愿望是受访者最常提到的优先事项，超过五分之一（22%）的受访者认为这是他们寻求并购的最重要原因。事实上，在这项研究中，超过一半的交易撮合者（52%）表示 ，地域扩张将至少是他们2022年并购战略的一个重点。 更大的份额认为需要抓住企业之间的协同效应作为2022年的交易驱动力，其中 78%的人认为这是一个关键的激励因素。在艰难的经济环境中，降低成本的必要性显然至关重要，即使略少的受访者（20%）认为这是他们的首要任务。 第1部分:并购预测 在接下来的12个月里，贵组织在并购战略中的主要重点是什么？ (选择所有适用) 扩展到新的地区 22% 52% 捕获之间的协同效应 的企业 20% 78% 处置非核心单位/简化 17% 33% 追求数字转换 17% 43% 重组机会/困境企业的扭亏为盈 12% 38% 供应链优化 8% 30% 追求的多样化 产品和服务 2% 28% 完成交易之前 加强税收和监管条件 2% 18% 大多数重要的 所有的应用 在接下来的12个月里，您认为欧洲哪些地区将为并购提供最佳机会？（选择前两名并排名1-2 ，其中1=提供 最好的机会) 1 2 北欧国 13% 15% 10% 英国&爱尔兰 27% 23%德国 23% 法国 10% 10% 7% 奥地利和瑞士 西班牙和葡萄牙15% 12% 意大利 18% 12% 希腊和巴尔 干半岛 4% 1% 接下来两个最重要的并购驱动因素也是对比鲜明的。虽然17%的受访者表示 ，他们追求数字化转型（一个前瞻性的增长目标）将是他们今年最重要的交易优先事项，但同样比例的受访者表示需要 处置非核心单位。精简将成为许多组织的重要关注点 在2022年。 增长预期 至于交易撮合者专注于寻找交易的地方，超过四分之一（27%）的人认为英国和爱尔兰今年提供了最好的机会，另有10%的人认为英国和爱尔兰是第二好的市场。然而，总体而言，更多的受访者提到了德国 ——近一半（46%）的受访者将其列为2022年的第一或第二首选目的地。 这些数字可能反映了更广泛的宏观经济预期。国际货币基金组织预计，2022年英国经济将增长3.2%，领先于欧元区及其主要经济体，但预测2023年英国经济增长将放缓至0.5%，落后于德国的0.8%和整个欧元区的1.2%。 这项研究还捕捉了受访者对交易活动在行业基础上可能脱颖而出的看法。尽管近几个月科技股遭到抛售，但只有不到三分之一的交易撮合者（32%）认为，明年科技、媒体和电信行业的并购活动增长最快。另有27%的人提到金融服务，23%的人指出能源，采矿和公用事业，可能是在大宗商品价格上涨的背景下。 相比之下，超过五分之一的受访者（22%）认为房地产和建筑业在未来12个月内的并购增长最少，而20%的受访者认为消费和休闲行业。 尽管目前存在不确定性和全球供应链问题，但跨境交易的尽职调查需求仍然旺盛。不出所料，能源和科技是投资者最感兴趣的焦点。德国被确认为强大的吸引者，在计算技术方面投入了大量资金 和人工智能。 首席执行官玛丽安娜Vintiadis,36岁的大脑 欧洲投资条件和跨境交易 在接下来的12个月里，您认为欧洲哪些行业的并购活动增长最快和最不慢？ （为“增长最快”选择一个行业，为“增长最低”选择一个行业） 技术、媒体和电信（包括软件） 0% 金融服务(包括fintech)0% 32% 27% 能源、矿产和公用事业 0% 制药、医疗和生物技术 23% 12%7% 消费者和休闲（包括电子商务、游戏和体育） 20%7% 工业和化学品（包括汽车相关）12%2% 运输(包括汽车) 13%2% 农业 3%0% 商业服务（包括计算机服务）5% 0% 13% 国防与航空航天 0% 房地产和建筑 22%0% 至少增长 大部分的增长 第2部分:跨境交易 第2部分: 跨境交易 在进行海外交易时，信任和文化敏感性对潜在的交易撮合者至关重要。 您在2022年开展的交易中有多少百分比可能是跨境的，即涉及您所在司法 管辖区以外的目标？（选择一项） 40% 35% 35% 30% 30% 25% 20% 17% 15% 10% 10% 8% 5% 0% 不到 之间的 25%-50% 之间的 50%-75% 多没有,我们所有的25% 75% 交易 可能是国内的 吗 在新司法管辖区进行跨境并购交易时，主要的潜在陷阱是什么？（选择前两名 并排名1-2，其中 1=最大的潜在陷阱) 文化障碍 27% 18% 监管问题 27% 20% 税法 21% 18% 商业风险 16% 37% 政治稳定 9%7% 1 2 跨境并购仍然是受访者交易战略的关键要素——尤其是考虑到他们对地域扩张的雄心——即使它带来了额外的挑战。在这项研究中，45%的受访者预计他们今年进行的交易中至少有一半是跨境性质的， 其中17%的人预计超过四分之三的交易属于这一类。 总体而言，这些回应相当于跨境交易占典型交易撮合者并购活动的41%。私募股权公司（44%）和对冲基金（42%）的这一数字略高，企业（37.5%）的这一数字略有下降。受访者 总部位于德国的人特别倾向于进行跨境交易，超过一半（51%）的人优先考虑此类交易。另一方面，西班牙受访者的这一数字降至34.5%。 对于计划跨境交易的受访者来说，有两个风险因素很突出：27%的受访者表示文化障碍是他们最担心的潜在陷阱;同样数量的人引用了监管问题作为他们的首要关注点。 这并不是要低估对其他问题的焦虑。事实上，超过一半的受访者（53%）将商业风险列为潜在的陷阱，但这是较小份额的主要担忧。税法（39%）也令人担忧，尽管在欧洲相对稳定的背景下，只有16%的人认为政治稳定是一个问题。然而，乌克兰的长期冲突可能会使这一数字上升。 然而，文化和监管是最重要的挑战。“除非我们有在司法管辖区工作的经验，否则很难提前识别文化差异，”一家德国对冲基金的合伙人说。在法国，一家私募股权公司的管理合伙人警告说：“监管问题无法预测 正如我们所希望的那样，仍有许多未知数，在一些司法管辖区，竞争、数据保护和ESG规范有些不确定。 在做这件事时，你必须驾驭的最重要的文化差异是什么 在新司法管辖区进行交易？（选择前两名并排名1-2，其中1=最重要的） 对风险和不确定性 的态度 36% 25% 谈判风格 16% 4% 对信任的态度 和开放 14% 27% 非语言交流 12% 7% 态度的自主权 和灵活性 11% 23% 语言障碍 7%5% 官僚主义9%4% 1 2 一个国家的腐败声誉，例如透明国际的腐败感知指数表现不佳，在多大程度上影响你的决定 是否在该国进行并购交易？（选择一项） 60% 57% 50% 40% 30% 30% 20% 13% 10% 0% 不良的腐败指标是选择目标 的主要威慑因素 我们认真对待糟糕的腐败指 标，但它们不是 不成则败的条件 我们通常不把腐败指标 考虑到 欧洲投资条件和跨境交易 一个信任的问题 那么，如何克服这些困难呢？在文化差异的情况下，交易撮合者强调对目标和新同事直截了当和诚实的重要性 。 “当我们进入新的地区时，存在一定程度的不信任，”一位合伙人说。 一家法国私募股权公司。“他们不知道我们的工作方法，他们倾向于对我们未来如何对待他们做出最坏的假设。对冲基金的首席信息官 “英国补充说：”我们必须对我们的方法保持开放和透明，并讨论所有问题 。 这些问题可能涵盖许多罪恶。受访者指出 ，对风险和不确定性的普遍担忧是可能在交易过程中引起问题的文化问题;36%的人认为这是最重要的导航主题。对信任和开放的态度也作为值得关注的问题得分很高 。 在早期阶段要解决的一个问题是 哪些目标公司将被买方纳入或被允许继续作为更独立的实体运营。超过三分之一 的交易撮合者（34%）表示，对自主性和灵活性的态度可能会带来 到文化问题。“人们担心我们的意图，”一家德国公司的并购主管说。“除非我们直接交谈，否则他们无法弄清楚。 导航的繁文