豆棕油周报：棕榈油仍需要反复震荡，豆类的近月供给紧张预期要转变

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2022年11月15日 棕桐油仍需要反复震荡，豆类的近月供给紧张预期要转变 豆棕油周报 全球大互的累库预期亏要在前关季节得到验检证，在112月份前关大互的作物 同期内，价格基本底荡伤强劳为主。操作评级 棕树油 MPOB报告对10月供需的公布的实际歧采如下：产量181万吨，环比增加豆油 2.44%；出口150万吨，环比增加5.66%；进口6.6万吨，环比下降49.85%，期 本库序240方吨，环比增3.74%。国内测受28.9方吨，环比增12.55%。根吴小明首席分析师 据本月公市的产亏数据，款们的预期比之前销缴调整，会发现全产量获频 1.5%的增幅未预估，出口亏求全年增加1.1%未预估话，要读慎四季度棒油产F3078401Z0015853 量要然仍然是季节性减产，但是由于产量差数不低，期来库存基数也不低， 带亏求四季度月度需求量与10月的150万吨持平，就要读慎四季度马未棒油库存去化不掉的情况发生，到11月库存大致在238万吨附近，12月库存大致在219万吨附近，除非需求或者产量超预期。如采11月和12月需求放在160和155 万吨，邮么大概率11月马未的库存仍然在223万吨，12月马未的库存大致在200方吨排想，去库仍高要时间。 印尼致府将在11月15日至30日期间得原油样期油的参考价格定为享吨826.58关元，高于前15天的每吨770.88关元。更高的参考价格将推动CP0出口税从11 月前两周的18灵元/吨上调至33元元/吨。根据财致部的相关规定，出口两适 将被要求支付每吨85关元的额外出口税。印尼的税收的提高，会增加了国内 的橡油的进口成本。 国际市场想物油阿根延三油和马柔西三24度橡油F0B豆株价总为407关元/吨， 国际上价差仍利于样油的消费。国内现货市场上广东一额互油和24及样油价 点是1520元/吨，价总比上周走药380元/吨。广东图额菜油和额豆沟价点是 4110元/吨，比上周走强了570元/吨。四级菜油和24度栋油价总是5530元/ 吨，比上周走强了190元/吨。图内橡油是最便宜的油，策油是最贵的油。本 周看现货价格是菜油表现强于橡糊油强于互油。 国内豆油方西，裁至2022年11月11日（第45周），全国重点地区豆油商业库存的77.34万吨，数上周减少2.1万吨，降幅2.64%。第45周（11月5日至11月11日）111家厂大三实际压标量为152.74方吨，开机单为5309%。本同沟厂 买除升机率略低于预期，款预估低0.46方吨：款前-一周买除压标量增加0.97 万吨。预计下周2022年第46周（11月12日至11月18日）国内油广开机率小幅 上升，油厂大豆压样量预计167.14万吨，开机率为58.10%。现货华东--额豆油基总报价01+1050元/吨：1-2月基总报价华东交货01+350元/吨。人民币汇 率升值之后，大互金面压样利润有改善，采购量在快速好转，12月船期大互采购完成已经接近8成，国内近月合约供给端的矛盾越未越不荧出了。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 国内样油方面，国内橡油库存至现累库的状态， 截至2022年11月14日（第45周），全国重点地区栋桐油商业库存约76.97 万吨，款上周增加4.24方吨，增幅5.83%：同比2021年第45周檬桐油商业库序增加33.7万吨，增幅77.88%。华角24厦报价 P2301+180200元/吨。进口利润方西12月“1月的格期选口亏损300~400元/吨，随着人民币的快速升值，利润在快速转好， 如采进口报价维持不变，人民币链块因落征6.8附近波动的话，进口成本还会继块下跌大致300元/吨。国内橡油快速累库 不过12月船期目前进口仍然例越，两互棕价总仍利于橡油消费，预计如采采购量不增超未的话，叠加需求持续维持的治，库存链换征上累库的空间空间预计不是很大了，除非采购继续放大量。后续关注进口情况的变化。 总肺: 国内进口大互采购量在快速好转，12月格期大互采购充成已经提近8成，之前担心国内豆类近月存在供给伤紧手后，随量采 购量的快速增加，回前看预期要进行转变了，国内互类近月合的供给端的才后越未越不灾出了，只是累库尚需要时间去完 成。 我们预计马未西亚棒桐油-一方西11月12月大概率是去库的态势，所以价格底部容易上抬。但是继对库存体量仍在，11月 “12月份仍要给出时间去去库，所以单边走势大概率仍需要时间反复底荡去消化库存压力。 表1：豆棕油周度期货行情 2022年11月15日 周涨跌 周度涨跌幅(%) 显油1月收盘价 9110 456.00 4,77 互油5月收盘价 8670 282.00 3.15 豆油9月收盘价 8494 238.00 2.73 棕桐油1月收盘价8194 336.00 3.94 棕桐油5月收盘价 8254 246.00 2.89 棕桐油9月收查价 7984 214.00 2.61 数择来源：wind表2：豆禁油周度现货价格 2022年11月15日 周度涨跌 周度涨跌幅(%) 10210 350.00 0.03 8490 180.00 0.02 现货价：一-级油：张家港 现货价：棕桐油（24度）：广东广州 致格来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图1：油广豆油库存（钢联）图2：栋构油港口库存（钢联） 02022年2021.年2021/32022年2021年02021/3 万吨万吨 180120 160 100 80 140信期货信期货 120 60 100 80 60- 1月3月5月7月9月11月 40 20- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：我耐衣产品数据来源：我耐衣产品 图3：国内菜油岸存图4：中国豆栋菜油库存合计 2022年2021年→2022年2021.年 万吨 50190 180 40 30 20- 国投信期货170- 160 150 140 130 信期货 10-120 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：我的衣产品数括未源：我的衣产品 图5：中国豆栋莱油库存 ●中国豆棕莱油库存总计 万吨 180 170 160国投安信期货 150 140 130 120- 202111192022172022342022422202261020227292022916202211- 致据来源：我的衣产品 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 图6：马棕C1-C2图7：马棕C2-C3 马棕C1-C2乌棕C2C3 30090 200- 30 100设安信期货0 30· 60 10006 250000600300 200800 120- 2022928202211 202211 数择来源：Reuters数据来源：Reuters 图8：马棕C1-C6图9：印尼24度-印尼毛棕 马棕C1C32022年2021年+→2020.年 300OS 2000 100 设安信期货 50 0 100 M 100150- 200 200 300 2022627 202288 2022920 2022112 250 1月 3月 5月 7月 9月 11月 数播来源：Reuters数插未源：Reuters 图10：印尼24度-印尼硬脂图11：马未精炼利润 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年 120250 06 200 60 150 30 100 3050400 60 1月3月5月 7月9月 0 11月1月3月5月7月9月11月 数报来源：Reuters数择来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资续据，格载请注明出处 图12：马未分提利润图13：马未24度-马未硬脂 2022.年02021.年2020.年2022402021年2020.年 10150 0-120 10-90- 2060 3030 40-0 5030 60-60 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters数据来源：Reuters 图14：美五油C1-C2图15：美豆油C2-C3 +关豆油C1-C2关豆油C2-C3 4.53 4. 2.5 3.5- 32· 2.51.5 2- 1.5 0.5 0.5- 20226272022882022919202210282022627202288202291920221028 数插未源：Reuters数插未源：Reters 图16：关豆油C1-C3图17：美豆油C1-C6 ●关立油C1-C3●关立油C1-C6 6-12- 5 10- 8- 20226272022852022915202210252022627202288202291920221028 数报来源：Reuters数报来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：华东--级豆油1月基差季节性图19：华东-级豆油5月基差季节性 2021.年2021/3是2022年2021年2021/3 3,000 3,000 2,500 2,500 2,000 2,000 1,500 1,500 1,000 1,000 500 500- 0 500- 500- 1月3月 5月 7月 9月 11月 1月3月 5月 7月 9月 11月 数择来源：wind,同花顺ifind 签据来源：wind,同花顺ifind 图20：华东一级互油9月基差季节性图21：广东24度栋桐油1月基差季节性2021年+20241/3完2022年2021.年+20241/3 3,5006,000 3,0005,000 2,500 2,000国投安信期 1,500 4,000 3,000 信期货 1,0002,000 5001,000 0 500- 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind，同花顺ifind数括来源：同花顺ifind,wind 图22：广东24度棕榈油5月基差孕节性图23：广东24度栋榈油9月基差季节性 2022.年2021.年+2021/32022.年2021.年+20241/3 6,0005,000 5,0004,000 4,000 3,000 2,000- 1,000 玉信期货3,000 2,000 1,000 00 1,0001,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：同花顺ifind,wind资据来源：同花ifind,wind 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：巴西大豆盘面主力压榨利润 2022.年02021.年2021/3 600 400 200 200 400 600- 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数择来源：wind,同花顺ifind 图25：阿根延互油盘面主力进口利润图26：巴西豆油盘面主力进口利润 +2022年+2022年 0-0- 1,0001,000 2,0002,000 3,0003,000 4,0004,000 5,0005,000 6,000-6,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind,同花顺ifind数插未源：wind，同花顺ifind 图27：马未西亚棕枫油近月船期进口利润图28：马未西亚棕枫油远月船期进口利润 2022.年+2022.年 1,000500- 0 0- 500 1,000- 1,000 2,0001,500 3,000 2,000 2,500 4,0003,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：同花顺ifind,wind数择来源：wind,同花顺ifind 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图29：棕构油1月船期进口利润