全球股票策略和资产配置

德意志银行(DeutscheBank) Res我们 全球股票策略&资产配置 2022年全球第三季度盈利 #PositiveImpact 2022年11月04 查达Binky的 Bankim.Chadha@db.com +1-212-250-4776 ParagThatteParag.thatte@db.com +1-212-250-6605 如果我们您正在 Karthik.prabhu@db.com +44-20-754-50718 德意志银行正在并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到，公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。披露和分析师认证位于 附录1。097/10/2022MCI(P)7t2e3r0Ot6kwoP一个 2022年全球第三季度盈利 我们上周注意到，美国第三季度的收益与历史平均水平一致，此前 估计已大幅下调，但对远期估计的大幅下调仍在继续（2022年第三季度 收益取款：节拍和削减，2022年10月28日）。随着财报季的到来，财报季已经提前到来了。世界,我们看到: 节拍继续从大流行后的高点回落。收益和销售增长继续放缓美国、日本和新兴市场，但欧洲继续高于历史平均水平。 各地区基本盈利增长大致在个位数中段。整体收益 大多数地区的增长都在急剧放缓，但欧洲是一个明显的例外，那里的增长已经放缓。仍然非常强大。在我们的解读中，欧洲经济增长得到了来自 大流行重新开放行业的能源收益和异常值，以及欧元贬值。排除这些项目的影响，以目前的速度不太可能持续，我们估计 欧洲的基本盈利增长率为7.7%，与美国相差不远，但远高于水平 PMI等周期性增长指标急剧下降。 销售增长正在放缓，但仍高于大流行前的水平，因为它受益于更高的通货膨胀而利润率继续在高位横盘整理。 共识估计似乎正在考虑所有地区的软着陆。共识看到 2023年，所有地区的收入均有所增长，欧洲为3.5%，其他地区约为5-6%。向前欧洲和日本的估计最近持平，而美国和新兴市场的估计继续持平 大幅削减。 助教祝福的内容 垮掉的一代 年代要 Ea中盈利3 年代爱7 增长丽方斯式 Ea中盈利10 年代爱16 丽斯妈rgins18 Evolution的共识19 年代乌玛变化中助教祝福年代23 中盈利是美国胸科协 会Breadth跳动的竖琴在大多数地区低 超过盈利预期的公司比例急剧下降至以下除欧洲外，所有地区的历史平均水平仍高于 444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444 444444444444444 44 44 44 44 44 44 44 4444 44 4444 4444 44 4444 44 4444 4444 44444444444444 444444444444444 44 44 4444 44 4444 44 44 44 44 44 44 44 中盈利是美国胸科协 会Ea在美国和EuroPE中击败，但在Japan和EM中错过 总体而言，美国和欧洲第三季度的收益以中等个位数的速度运行，但低于日本和新兴市场 节拍的大小在欧洲高于平均水平，略低于美国，远低于在其他两个地区 44 44 44444444444444444444444 44444444444 44 44 4 44 44 4 44 44 4 44 44 4 4 4 44 444 444 4 444 444 4 444 444 4 444 444 444 4444444444444444444444444444444 44 44444444444444 444444444444444 44 444 4 4 4 4 4 4 4 4 444 中盈利是美国胸科协会中等大小的节拍 日本和新兴市场的中位数公司的节拍也大幅下降，但持平至略有下降在美国和欧洲 公司节拍中位数远高于欧洲的历史平均水平，与我们但明显低于日本和新兴市场 444444444444444444444444444444444444444444444 44444444444444444 44 44 44 4 44 444 444 444 44 44 444 4444 4 4 4 444444444444444 44 444444444444444 444 444 4444 4444 4 4444 4 中盈利是美国胸科协会 CommunicationServicesmissandStaplesbeatcrossregions 通信服务未达及所有地区的预期，而消费者斯台普斯击败 非必需消费品在美国以外的地区错过（因为 44444大节拍），而工业股在美国以外的地区打败 (因为B”大小姐) 能源行业在美国和欧洲继续强劲增长 444444444444444444444444444444444444 445 对总收入规模的贡献（pp） 5 44444444 444 我们欧洲 4 44 44 4 444 444 444 44444 44 4444 444 444 443 442 1 40 -1 444-2 444-3 -4 444-5 日本新兴市场3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 销售是美国胸科 协欧洲会PE和Japan的销售节拍强劲 在欧洲和日本，销售节奏的广度接近创纪录水平，但在美国和新兴市场正急剧下降 与大流行前相比，销售节拍的广度仍然非常强劲平均值在所有地区除了EM 44444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444 44 44444444 44 444444444444444 44 44444 44 44 44 44 44 44 44 44 44 44 44 44 44 44 44444444444444444 4444 44 4444 44 44 4444 44 44 44 44 44 销售是美国胸科协销售会规模超过所有地区 各地区的销售规模均有所下降，欧洲的销售规模明显大幅下降 销售节拍继续远高于日本的历史平均水平，而我们,但低于平均水平在欧洲和新兴市场 444444444444444444444444444 4 444 44444444444444 44 444 44 4444444444444 44 44 44 444 444 44 44 44 44 444 444 44 444 44 44 444 44 444 444 444 44 44 44444444444444444444 44 44 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 444444444444444 销售是美国胸科协会 中位数啤酒在欧元pe击败历史高点附近 欧洲的销售额接近历史新高，但有所下降在其他地区 自大流行开始以来，新兴市场的销售额首次出现缺失 欧洲和日本的公司节拍中位数远高于平均水平，略有下降以上在美国 4444444444444444 44444444 444 4444444 444 44 44 44 44 44 44 444 444 44 44 44 44 44 44 444 444 44 44 44 44 44 4444444 4444 4444 44 44 44 44 44 44 44 444 44 44 44444444444444444444444 44444444444444 4444444444444444 444 44 444 44 44 44 44 44 444 44 44 44 中盈利gro搭配的 欧元pe公司ntinue年代领导e中盈利gro加盖 总盈利增长继续远高于平均水平，本季度有所上升在欧洲 另一方面，世界其他地区的增长率急剧下降，并在日本变成负数 44 44 44 4444444 44 4444 444444444 4444 4444 44 44 44 44 44 44 4444 4444 4 4 44 44 444 444 44 444 444 44 4 4 444 44 444444 44444 44 444 4 4 444 444 4 4 444 4444 444 44444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444 4444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444 4444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444 中盈利gro搭配的 大大提振能源、es特殊欧元体育 能源板块引领美国、欧洲和新兴市场的盈利增长;工业增长各地区均持积极态度，而通信服务和材料则表现良好 负增长 工业、房地产、科技等所有地区的公司增长中位数均为正和非必需消费品，但在通信服务方面为负面 44444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444 444444 444 44444444 44 44444 44444444 44444 44 444 44 4444444 44444 4444 44 444444444 44 44 4444 444 444 444 444 4444 444 444 444 444 4444 444 444 4444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444 中盈利gro搭配的 大大提振能源、es特殊欧元体育 能源部门为该行业的盈利增长贡献了很大一部分。我们,新兴市场,特别是在欧洲 欧洲收益也受益于某些人的巨额捐款 公司和行业，主要与重新开放受益人有关 44 44 44 444444 444 44 4 44444 44 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 444444444444444444444444444444444444444444 44 B4444444 中盈利gro搭配的 大大提振能源、es特殊欧元体育 能源以外的盈利增长远低于欧洲的头条新闻，但还在左右 其他三个地区的非能源收益增长为负 444444444444444444444444444444444444444444444 4444 44444444 444444444 4444 4444 44 44 44 44 44 4444 44 44 44 444 444 444 444 4 4 4444 4444 4444 4444 4444 4444 44444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444 中盈利gro搭配的 MediancompanyEuropeanearningsgrowthisalsostrong 公司盈利增长中位数是衡量基本增长率的更好指标 美国、新兴市场和 日本,但在欧洲仍是两位数 444444444444444444444444444444444444