2022年绿色债券中国投资者调查报告（英）

2022 绿色债券 中国投资者调查 本报告由气候债券倡议组织编写，商道纵横绿色金融提供分析支持。 1.介绍 这是气候债券系列调查中的第二份投资者调查报告 倡议（气候债券）。该系列的目的是确定投资者对绿色债券的态度，并确定市场进一步发展所需的条件。该系列的第一份报告于2019年发布，基于与欧洲的对话结果 绿色债券受访者。本报告的重点是中国，中国是仅次于美国和法国的全球第三大可持续债券发行来源国。1 2020年9月，中国国家主席习近平宣布了到2030年实现碳达峰和到2060年实现碳中和的一套新目标，即30.60目标，预计将有助于实现中国的《巴黎协定》承诺。 这些目标重新调整了中国的重点，从广泛的环境目标转向具体的碳减排。国家应对气候变化战略与国际合作中心（NCSC）发布的估计表明，中国可能需要 从2020年到2060年的投资额为139万亿元人民币（22万亿美元），长期资金缺口为每年1.6万亿元人民币（2540亿美元）。2绿色债券是一种公认的、广泛标准化的工具，可以帮助将资本引导到资产、项目和支出，并有助于满足中国 30.60目标。 调查的目的是确定有可能加速的行动和方法 发行中国绿色债券。虽然中国政府在通过政策发展绿色债券市场方面发挥着重要作用，但国内和国际投资者的更多投资者参与对于达到所需规模至关重要。本次调查结果更清楚地说明了受访者在中国市场面临的挑战，并强调了发展市场所需的激励措施 内容 1.介绍2 2.总结发现3 3.投资政策概述4 4.绿色债券投资偏好55.投资决策12 6.移动市场远期15 7.吸引国际资本进入中国绿色债券市场 18 8.结论20 附录一：方法21附录二：受访者21 附录三：问卷（题目问题）21 附录四:赞助商22尾注22 国际38% 2.a住所被组织 国内62% 。 调查受访者是从中国人民银行（PBoC）监管的自我监管机构机构投资者协会（NAFMII）维护的中国最大绿色债券投资者名单中选出的。活跃在中国在岸绿色债券市场的国际投资者也 邀请参加。方法和方针见附录1和2。 在89所获邀参与调查的院校中，有42所作出回应，包括16所国际院校和26所国内院校。商业银行在中国金融体系中占有举足轻重的地位;五 六大国有商业银行均在调查对象之列。同意提名参与的与会者名单见附录3。 注：本报告中的基金是指基金管理公司（FMC）。在中国设立FMC需要与中国监管框架下的资产管理行业不同的牌照。 1.截至2021年底，中国是第三大可持续债务来源国 500 绿色 社会 可持续性 400 SLB 过渡 300 200 100 0 发行数量(USDbn) 2.b回答的类型 匿名的21% 资产管理 公司43% 银行 19% 共同基金的 17% 2.总结调查结果 调查结果显示，凭借所需的透明度和完整性，中国绿色债券市场可以为实现中国的碳减排目标做出有意义的贡献。 国内外受访者都表示希望购买更多中国绿色债券，但这些债券必须符合适当的标准。受访者对绿色证书和 信用基本面(见图15)。 受访者热衷于在所有收益使用（UoP）类别中实现多元化，其中可再生能源 能源是最常需要的。这与30.60目标的具体碳减排重点一致。 1.受访者更喜欢有助于缓解的交易 •可再生能源和低碳运输被确定为当前持有收益的优先用途. •受访者强调可再生能源是未来首选的UoP类别投资。这符合中国30.60目标的优先事项。 2.受访者希望从各个来源获得更多绿色债券 •金融和非金融公司债券是目前所有受访者首选的绿色债券资产类别。 •受访者强调，政府支持的实体、政策性银行（见第7页方框）和企业（金融和非金融）是他们希望购买更多绿色债券的资产类别。 3.受访者关心绿色证书和发行人基本面 •受访者认为，在发行时获得令人满意的绿色证书是他们的首要任务。 •进一步增强中国绿色债券吸引力的关键因素是：积极的发行人基本面、统一经营的透明度以及加强外部审查、认证和披露实践。 4.市场和政策工具都可以带来所需的规模 •受访者更喜欢能够加强广泛的债券市场生态系统的市场工具和机制，特别是积极的信贷基本面。 •受访者支持推动资本流向低碳资产、加强投资激励以及加强绿色定义和标准的政策机制，包括绿色债券认可项目目录 （2021年版），使国家分类法与国际等效法协调一致。 •国际受访者已经 落实气候相关财务信息披露工作组（TCFD）的建议。国内受访者已经开始，但希望监管机构 、行业协会和其他方面提供更多指导。 5.国际投资者希望与发行人合作以扩大市场 •国际受访者认为，不同类型债券的不同准入门槛和配额是参与中国债券市场（包括绿色债券市场 ）的关键制约因素。 •国际受访者承认，发行人的参与将有助于中国绿色债券市场的发展。 6.受访者接受其他主题标签 •受访者渴望超越绿色标签，探索其他主题标签 。 •与绿色债券相比，社会债券被纳入投资政策的人数较少，但人们发现需求不断增长，尤其是在国际受访者中。 •碳中和是中国独有的主题债务标签（见第11页方框）。市场对碳的理解和接受 中立债券仍然在发展。 3.投资政策概述 大多数受访者接受绿色债券 受访者被要求描述 绿色债券已被纳入其投资策略和贡献绿色债券与管理中的流动资产（AUM）的比例。 调查结果反映了受访者对绿色债券的强烈认可，并表明绿色债券已渗透到广大受访者的投资政策中，而不仅仅是那些拥有专项资金的受访者。更大比例的国际受访者有具体的 绿色债券基金,表明正式的 与国内受访者相比，该选区负责任投资策略的整合处于更成熟的阶段。一个 每个类别的少数受访者尚未投资绿色债券。 银行优先考虑价格 2021年6月,中国人民银行发布了绿色 银行金融机构财务评估计划，描述了它是如何 将根据银行的绿色金融表现（包括绿色金融）对其进行评估和评级 债券持有量。因此，银行有购买绿色债券的监管动机。 3.受访者倾向于在可用且价格具有竞争力的地方使用绿色债券 国际国内 不影响投资决策 计划合并,但没有行动 喜欢绿色债券可用/竞争力目标 绿色债券基金 0 % 10 20 30 40 50 60 70 注意：由于可以为调查问题选择多个答案选项，因此上图中的百分比加起来超 过100% 4.绿色债券定价影响世行受访者决策 定价对银行和资产管理公司来说比对共同基金更重要。88%的银行回应说，他们更喜欢价格具有竞争力的绿色债券，而绿色债券的价格与 70%的资产管理公司 43%的资金。与银行（38%）相比，资产管理公司（ 60%）和基金（57%）对目标更为重要。更多资产管理公司（35%）有具体的 绿色债券基金与银行相比(13%)。 关于绿色债券在固定收益资产管理规模中所占百分比的问题是可选的，并得到了50%的回应。鉴于 答案的有限性和不一致性（例如，定性范围与数字），很难将绿色债券确定为 受访者中资产管理规模的百分比。九名答复者提供了关于其具体数字 绿色债券持有量，都给出了不到2%的数字。 截至2021年底，来自中国的债券为20.2万亿美元，而气候债券绿色债券数据库记录的来自中国的绿色债券为2000亿美元。3因此，反映市场权重的不可知资产配置将导致1%的绿色债券敞口。 整体 不影响投资决策 计划合并,但没有行动 喜欢绿色债券可用/竞争力 目标 0 % 20 40 60 80 100 绿色债券基金 资产管理 基金的银行 4.绿色债券投资偏好 部门和使用收益 债券的部门描述了其发行人的经济活动。全球的债券发行人与UoP类别无关。例如，银行可行业分类标准（GICS）是行业分类标准的一个以发行以能源效率为UoP的绿色债券。所得款例子。UoP类别描述了如何部署从仪器销售中筹项可用于绿化发行实体的活动或经营环境，或集的资金。气候债券、欧盟和中国等组织提供用于其发展领域的发展领域。 的分类法就是UoP分类的例子。这个部门有助于实现《巴黎协定》目标的业务。 6.金融和非金融企业是当前绿色债券持有的主要来源 其他人 当地政府的腹肌 非金融企业企业 金融 0 % 首选的绿色债券投资渠道 受访者受邀描述他们首选的绿色债券投资渠道，其中包括发行人行业、 工具和业务活动，通过选择所有适用的选项。各种绿色固定 中国市场可用的收入工具见表1。 5.按发行人类型划分的中国未偿债券 金融企业 36% 一般政府40% 非财务公司 %20%40%60%80 注：金融债券包括商业银行债券、政策性银行债券、其他金融机构债券;非金融公司债券 包括绿色债券的私募;其他指商业票据、中期票据、PPN、可转换债券、可交换债券 等。 24% 资料来源:国际清算银行。2021年第二季度的数据4 截至第二季度末，中国债务市场是全球第二大债券市场 2021年，20万亿美元的未偿付交易量。来 金融自政企府业、发金行融人公主司和导非受金访融者公持司股的发行量占40%，36%和 受访24者%,认分为别。金融和非 金融企业作为发行人类型，是其大部分当前来源 绿色债券持股。其次是企业债券（绿色债券的一种 中国独有的，见表1）、地方政府债券和资产支持证券（ABS）。 类型 定义 发行人 监管机构 公司债券 绿色公司债券按照《公司债券管理办法》和相关规定发行，募集资金专用于绿色产业。 符合条件的公司 中国证券监督管理委员会(证监会) 企业债券 绿色企业债券支持节能减排技术改造、绿色城镇化、能源清洁高效利用、新能源开发利用、循环经济发展、节水与非常规水资源开发利用、污染防治、生态农林、节能减排等绿色循环低碳发展项目。环保产业、低碳产业、生态文明试点示范、低碳试点示范。 国有企业(国有企业) 国家发展和改革委员会(NDRC) 金融债券 由金融机构依法发行，用于绿色项目的融资或再融资。 金融机构 中国人民银行(PBoC) 当地的政府债券 疯狂的艾尔政府债券can是迪从视频艾德为特殊用途（专债)和通券用的债券。专（用一债般券债券）由省、直辖市分别发行的，由相应的政府资金或专项收入偿还。地方政府通用债券是为公益事业融资而发行的，主要由公共收入偿还。 地方政府 财政部 腹肌 ABS是金融工具: •潜在的资产被归类为绿色;或 •转让基础资产所得资金用于绿色项目或支出;或•原股东主营业务为绿色环保 符合条件的公司 中国证券监督管理委员会(证监会) 绿色的债务融资工具 绿色债务融资工具由国内和国际非金融企业通过独立的法人实体在银行间市场发行，专门为绿色项目筹集资金。 非金融企业 金融市场协会NAFMII机构受访者() 受访者偏好金融企业绿色债券 7.金融和非金融企业是首选的发行人类型 金融债券在国内受访者中排名第一，在国际受访者中排名第二。这可能部分是由于自2016年中国绿色债券市场启动绿色金融债券以来，这些产品的经验更长。 大约四分之三的国际和国内受访者也青睐公司债券 。国际受访者对企业债券的排名远低于他们的前两个选择，可能是因为对格式不熟悉。 当地政府的腹肌企业 金融企业 非金融企业其他人 国际国内 表1：中国绿色债券的不同类型工具和发行人 %10%20%30%40%50%60%70%80%90% 0 虽然人们普遍偏爱金融和非金融公司债券，但受访者类型对绿色地方政府债券和绿色ABS的看法不同。近四分之三的国内受访者更喜欢绿色地方政府债券 ， 相比之下，国际受访者只有6%，而一半的国内受访者更喜欢 投资绿色ABS，只有13%的国际ABS同意。 ABS的所有权结构 相对不透明，这也许可以解释国际上所说的较低偏好 受访者。国际和国内受访者对绿色地方政府债券的不同意愿也反映了两组受访者对地方政府债务的不同风险认知。 按投资者类型划分，共同基金非常热衷于非金融公司债券，而资产管理公司则不那么热衷于，只有35%的人表示偏爱这一资产类别。 地方政府债券受到基金的强烈青睐（85%），适度受到银行的青睐（50%），而资产管理公司则不那么受欢迎（30%）。 受访者被要求资产排名他们想买更多的类 中