信创深化有望带来新增量，静待海外业务花开

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20190228 16:59 [Table_Title] 信创深化有望带来新增量，静待海外业务花开 [Table_Title2] 优博讯(300531) [Table_Summary] 分析判断: ► 数字货币推广给金融机具带来改造需求，公司有望持续受益于信创推进。 今年以来，我国数字人民币应用场景加速落地。作为数字经济支付底座，数币的推广将对POS机等金融机具带来持续改造需求。公司自2021年起成立了专门的技术小组，将数字人民币硬件钱包嵌入到各种智能终端设备。此外，作为OpenHarmony的重要参与者，公司有望持续受益于信创推进。 ► 短期业绩承压，持续回购彰显长期发展信心。 近年来，公司营收实现稳健增长，费用管控初显成效。今年以来公司持续回购公司股票，彰显长期发展信心。受疫情影响，公司短期业绩承压。前三季度实现营收10.25亿元，同比下降1.4%；归母净利润为1.34亿元，同比下降2.79%；扣非净利润9653万元，同比下降28.63%。单三季度来看，公司实现营收3.69亿元，同比下降11.5%；归母净利润6304万元，同比增长15.66%；扣非净利润4251万元，同比下降30.4%。但随着防疫措施持续优化，专用打印机业务有望企稳回升。 ► 智能终端业务快速增长，海外市场大有可为。 后疫情时代，欧洲、东南亚、印度、中东、南美洲和非洲等国家和区域的电子商务、物流及电子支付加速发展，随着移动支付在在非洲和南美洲快速发展，海外市场将迎来智能支付终端需求的高速增长。2022年上半年，公司海外业务实现逆势增长，营业收入同比增长26.57%至1.61亿元。作为国内AIDC领域龙头，公司的智能终端产品已被广泛部署并应用于全球多个国家和区域的各个行业场景中，未来有望持续享受行业红利。 投资建议 考虑到国际形势日益严峻，信创加速推进，叠加国内防疫政策逐渐改善，我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入15.17/19.75/25.58亿 元 ， 同 比 增 长7.1%/30.1%/29.5%；2022-2024年分别实现归母净利润 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 增持 上次评级： 首次覆盖 目标价格： 最新收盘价： 14.09 [Table_Basedata] 股票代码： 300531 52 周最高价/最低价： 25.02/11.07 总市值(亿) 46.49 自由流通市值(亿) 44.30 自由流通股数(百万) 314.41 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：刘泽晶 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020002 联系电话： 分析师：李婉云 邮箱：liwy1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520010002 联系电话： 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 华西计算机&华西通信联合覆盖 [Table_Report] 相关研究 1. 2. 3. -43%-30%-16%-2%11%25%2021/112022/022022/052022/082022/11相对股价%优博讯沪深300证券研究报告|公司动态报告 [Table_Date] 2022年11月15日 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 1.8/2.47/3.29亿元，同比增长17.1%/37.2%/33.4%；2022-2024年EPS分别为0.55/0.75/1元，对应2022年11月14日收盘价13.96元的PE分别为26X/19X/14X，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 疫情反复风险；海外市场开拓不及预期风险。 盈利预测与估值 资料来源：wind、华西证券研究所 [Table_profit] 财务摘要 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1,159 1,417 1,517 1,975 2,558 YoY（%） 21.9% 22.2% 7.1% 30.1% 29.5% 归母净利润(百万元) 119 154 180 247 329 YoY（%） 132.1% 28.9% 17.1% 37.2% 33.4% 毛利率（%） 34.1% 29.4% 29.1% 28.5% 28.0% 每股收益（元） 0.36 0.47 0.55 0.75 1.00 ROE 8.0% 9.2% 9.7% 11.7% 13.4% 市盈率 39.01 30.25 25.83 18.83 14.11 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 领先的IoT行业数字化解决方案提供商.............................................................................................................................................4 1.1. 发展历史：深耕AIDC和IoT领域十余载 ......................................................................................................................................4 1.2. 股权结构稳定 .........................................................................................................................................................................................4 1.3. 主营业务：以智能终端设备和打印机业务为主 ...........................................................................................................................5 1.4. 短期业绩承压，费用管控初显成效 .................................................................................................................................................6 1.5. 持续回购彰显长期发展信心...............................................................................................................................................................8 2. 信创推进带来新增量，静待海外业务开花 ........................................................................................................................................9 2.1. 数字货币推广给金融机具带来改造需求，公司有望持续受益于信创推进 ..........................................................................9 2.2. PDA及专用打印机海外市场快速增长 ........................................................................................................................................... 10 3. 盈利预测与投资建议 ............................................................................................................................................................................. 12 3.1. 盈利预测 ............................................................................................................................................................................................... 12 3.2. 投资建议 ............................................................................................................................................................................................... 12 4. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 13 图表目录 图1 公司发展历史 ......................................................................................................................................................................................4 图2 公司股权结构 ......................................................................................................................................................................................5 图3 主营业务收入构成..............................................................................................................................................................................5 图4 各主营业务毛利率（单位：%） .