白糖周报：宏观利好叠加广西旱情，反弹或持续

宏观利好叠加广西旱情反弹或持续 观点逻辑 短期糖价震荡偏强为主，预计SR2301区间[5700，6100]。 11月11日全国白糖现货均价5736元，基差22元，低于全年基差均值。在外盘原糖走势强劲的影响下，近几个交易日盘和夜盘郑糖主力均出现不同程度的上涨，做多情绪浓郁。 虽然国内白糖新榨季已逐渐启动，但是期货交易商当前更关注广西旱情对白糖产量预期的影响。根据农业农村部的预测，因广西旱情持续发酵，2022/23年度中国食糖产量1005 万吨，比上月调减30万吨。 综上，除非出现新的事件驱动因子增加22/23年度食糖产量预期，接下来郑糖价格大概率震荡上行。建议投资者谨慎看多。 操作建议 可逢低做多。 农风险提示 产1、原油回落。2、国内疫情。 品组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 白糖周报 2022年11月13日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：胡逾之（F03088707）hyz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本周策略推荐 图1：南宁糖现货价（元）图2：白糖基差 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、基本面情况 2.1印度巴西供给面利好糖价 印度大幅削减了2022-2023年的食糖出口配额，这可能会使全球市场前景进一步恶化。全球食糖市场前景本已因最大出口国巴西的供应问题而紧张。 根据印度食品部的一份通知，该国要求生产商在2023年5月31日前最多向海外市场销售 600万吨食糖，这表明该国在2023年10月前仍可能允许更多的出口。印度2021-2022年的食 糖出口配额总量为1120万吨。 这一举措出台之际，正值全球已经出现供应短缺之际，巴西出现了过多的降雨，甘蔗碾压也出现了延误。自去年10月下旬以来，纽约原糖价格上涨了6%以上，在印度宣布与巴西争夺原糖最大生产国的地位后，原糖价格可能进一步上涨。 图3：巴西中南部蔗糖生产情况 资料来源：UNICA，中财投资咨询总部 Note:¹-thousandtons;²-millionliters;³-kgofTRS/tonofsugarcane. 根据食糖生产速度，印度正考虑允许第一批出口600万吨，第二批出口约300万吨。 印度食糖的出货量过去不受监管，但该国去年实施了限制，以确保在产出问题后有足够的当地供应。印度政府已将限制措施延长至明年10月。但是，这些限制不适用于某些配额下对欧盟和美国的销售。 综上，印度的食糖出口限制政策将在未来一年内持续为国际糖价提供支撑。郑州糖价在国际原糖的影响下也会得到一定的提振。 2.2国内新榨季逐步启动增加供给 2022年9月17日呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司率先开机生产，标志着2022/23年制糖期全国食糖生产正式开始。 截至10月底，本制糖期全国共开榨糖厂26家，均为新疆、内蒙古等甜菜主产区糖厂。本 制糖期已产食糖34万吨，同比增加5万吨，销售2万吨，同比减少2万吨。 因此，在季节性供给增加的影响下，郑糖价格或一定程度上承压，然而今年产量预测当前因为广西旱情而下调了30万吨。整体来看供给端利恐因素或被旱情的利多覆盖。 图4：国内白糖产量累计值（万吨）图5：国内白糖销量累计值（万吨） 图6：国内白糖产量当月值（万吨）图7：国内白糖销量当月值（万吨） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.3食糖进口逐渐回暖 2021/22年度食糖进口量533万吨、出口量16万吨，分别比上月调增33万吨、调减2万 吨。本月预测，2022/23年度中国食糖产量1005万吨，比上月调减30万吨，主要是因为南方甘蔗部分主产区持续干旱。 据中国糖业协会统计，截至10月底，2022/23年度全国食糖生产形势总体平稳，共计产糖 34万吨，比上年同期增加5万吨；销糖2万吨，比上年同期减少2万吨。 目前，新疆、内蒙古等北方甜菜产区9成以上糖厂已开榨，南方甘蔗产区糖厂陆续开榨。近期，甜菜产区新冠肺炎疫情散发，影响新榨季糖料收获、食糖生产和外运进度；后期，需密切关注主产区天气情况和新冠肺炎疫情变化等。 图8：白糖进口量（吨）图9：白糖累计进口量（吨） 图10：巴西配额内进口价（元）图11：巴西配额外进口价（元） 图12：巴西配额内进口利润（元）图13：巴西配额外进口利润（元） 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 2.4广西旱情降低白糖产量预期 中国最大蔗糖生产省区广西正在遭遇干旱灾害。广西壮族自治区气象局和广西壮族自治区农业农村厅8日联合发布的预警显示：广西有76.4%的蔗区出现不同程度旱情，预计未来一周，广西大部蔗区干旱灾害风险继续升高。 预计未来一周，广西以多云到晴天气为主，大部蔗区降雨明显偏少且无有效降雨，大部蔗区干旱灾害风险继续升高。其中，广西中部和北部大部、南部部分蔗区干旱灾害将达到高风险等级，西部和南部大部蔗区将达到中风险等级。 图14：全国气象干旱综合监测图 资料来源：中国气象局，中财期货投资咨询总部 2.5国内白糖供需平衡表 表1：国内白糖供需平衡表 榨季 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 期初库存 229.5 155.5 116.5 85.5 279.5 产量 1031 1076 1041 1067 1000 进口 243 324 376 625 450 非正规进口 180 100 70 70 70 �口 18 19 18 18 18 消费 1510 1520 1500 1550 1530 期末库存 155.5 116.5 85.5 279.5 251.5 总供给 1683.5 1655.5 1603.5 1847.5 1799.5 总消费 1528 1539 1518 1568 1548 库消比 10% 8% 6% 18% 16% 资料来源：天下粮仓，中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明7 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 版、复制、引用或转载。