镍/不锈钢投资策略周报：镍强钢弱

镍强钢弱 操作建议 单边区间：NI2212[200000,210000]元，SS2212[16200,17200]元。 镍/不锈钢逻辑与驱动 本周将继续维持镍强钢弱的格局，沪镍受益于存量低，供给少，增量更少的局面，对任何利多因素均有放大作用。不锈钢则受困于现货出货不畅，供大于求的局面，价格依赖原料涨价推动的被动上涨。宏观面上，需要警惕英国近期财政压力。 有风险提示 色1、国内疫情反复；2、欧洲危机，特别是英国财政状况； 金 属本周关注 组—— 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 镍/不锈钢投资策略周报2022年11月13日 邹明东（F0308239，Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼（200120） 一、策略推荐 单边区间：NI2212[200000,210000]元，SS2212[16200,17200]元。 NI2211/SS2211 沪镍月间价差 数据来源：Wind中财期货 二、近期产业资讯 （1）印尼总统佐科·维多多称，印尼今年可能会对镍征收出口税。一名印尼政府官员在 2022年年初表示，该国正在研究对含镍生铁和镍铁征收累进税。维多多周四在雅加达接受采 访时证实，印尼正在考虑征收一项税收。由于电动汽车在全球范围内的推广，对镍、锂和钴等电池金属的需求激增。尽管印尼受益于镍价上涨，但维多多希望印尼在全球电动汽车供应链的地位可以往上抬。维多多总统表示，希望最终能够停止所有原料镍的出口。 （2）LME根据收到的答复得出结论，大部分市场参与者仍计划在2023年继续采购俄罗斯金属。因此，LME目前不建议禁止俄罗斯金属的交割，也不建议对俄罗斯库存量设置门槛。 我们继续监测俄罗斯金属在LME仓库的流通情况。为了向市场提供更多的透明度，我们计划从2023年1月起定期发布报告，详细说明LME仓库中的俄罗斯金属的占比。 三、基本面分析 1、行情回顾 图1：伦镍日线图2：沪镍主力日线 图3：不锈钢主力日线 资料来源：Wind、中财期货 2、基本数据 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.0041-41-41-41-41-41-41-41-41-14-41--41 -1-1-1-1-1-1-1-1-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2 222222222222222222 佛锡两地总库存佛锡两地300系库存佛锡两地200系库存 5060708090011 图4：不锈钢库存图5：不锈钢产量 图6：镍铁产量图7：镍铁价格 140.006,500.001,800.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 120.0010 8 6 4 2 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 2,000.00600.00 全国江苏南方地区内蒙山东 图8：伦镍库存图9：沪镍库存 低镍铁系列2 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 资料来源：wind、中财期货 0.00 2018-12-282019-12-282020-12-282021-12-28 图10：伦镍仓单图11：镍矿港口库存 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 注册仓单注销仓单 资料来源：wind、中财期货 上周镍价大涨，不锈钢跟随。得益于美国通胀数据回落，市场预期美元加息周期即将见顶，大宗商品大幅反弹。 镍价方面，周末近期两只相关靴子落地了一只，LME继续维持俄镍的正常交易，这将缓解此前市场对镍供给的紧张情绪。而另一只靴子，印尼的关税政策，距离落地的时间窗口已经不多。从目前消息面来看，大概率会采取累进税率，而对增税的品种尚没有明确的报道。另一方面，20万元的镍价很难被下游接受，警惕短期上涨之后镍价的回调风险。 不锈钢方面，上周200系和300系库存开始回升，400系库存继续回落。旺季之后不锈钢库存始终处于回落状态，而现货面则表现出出货困难，供给明显增加的局面，这种背离状态很难持久。短期来看，受到外围市场的提振以及原料价格上涨的因素，不锈钢再度回到17000元之上，同时由于价格快速上涨，现货端补库热情升温，成交量也出现上涨。 鉴于前期现货价格普遍在17400-18000元，预期当期价上涨到18000元时会有一定抛压。短期来看，反弹行情缺乏持续推进的动力，周五的反弹只是对美元加息放缓的预期，而实质上美元加息进程不会中断，联邦利率的期望值一度高达6%。 整体而言，本周将继续维持镍强钢弱的格局，沪镍受益于存量低，供给少，增量更少的局面，对任何利多因素均有放大作用。不锈钢则受困于现货出货不畅，供大于求的局面，价格依赖原料涨价推动的被动上涨。另外宏观面上，需要警惕英国近期财政压力。 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层 1205室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-88698700 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 敬请参阅最后一页之特别声明6 电话：0571-56080563 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦 B座8005室 电话：0351-7091380 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。