镍/不锈钢投资策略周报：镍弱钢强
镍弱钢强 操作建议 单边区间：NI2301[205000,215000]元，SS2301[17000,18000]元。 镍/不锈钢逻辑与驱动 印尼镍矿解禁预期利空镍价，不过仍需要观察未来出口税率定价情况。不锈钢12月排产增加，目前下游需求尚未有起色，期待月末备库行情。 风险提示 有 色1、国内疫情反复；2、欧洲危机，特别是英国财政状况； 金本周关注 属 —— 组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 镍/不锈钢投资策略周报2022年12月11日 邹明东（F0308239，Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼（200120） 一、策略推荐 单边区间：NI2301[205000,215000]元，SS2301[17000,18000]元。 NI2301/SS2301 数据来源：Wind中财期货 二、近期产业资讯 （1）财政部日前发布公告称，为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，决定发行2022年特别国债。据悉，本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值7500亿元，可以上市交易。 （2）印尼能源和矿产资源部（ESDM)人员透露，目前政府仍在计划制定征收税镍生铁（NPI）和镍铁（FeNi）下游产品的出口税率或出口关税。除了讨论经济价值外，政府还在讨论这项政策对镍下游行业投资机会的影响。 三、基本面分析 1、行情回顾 图1：伦镍日线图2：沪镍主力日线 图3：不锈钢主力日线 资料来源：Wind、中财期货 2、基本数据 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 111111111111111111 -1-1-1-1-1-1-1-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2 222222222222222222 佛锡两地总库存佛锡两地300系库存佛锡两地200系库存 -60-70-80-90-01-1-21-10-203-0-400-56-0-70-80-90-01-1 图4：不锈钢库存图5：不锈钢产量 图6：镍铁产量图7：镍铁价格 140.006,500.001,800.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 120.0010 8 6 4 2 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 2,000.00600.00 全国江苏南方地区内蒙山东 图8：伦镍库存图9：沪镍库存 低镍铁系列2 180,000.00 160,000.00 40,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 资料来源：wind、中财期货 0.00 2019-01-252020-01-252021-01-252022-01-25 图10：伦镍仓单（张））图11：镍矿10港港口库存（万吨） 250,000.00 900.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 300.00 注册仓单注销仓单 资料来源：wind、中财期货 上周镍价冲高回落，不锈钢价格继续上涨。 因在禁矿上的败诉，印尼计划对镍矿出口解禁引起上周镍价大幅波动。综合目前市场对印尼镍矿政策的预期来看，预计低品位镍矿将成为解禁的首要选择，同时辅以较高的出口税收。在解禁传闻出现之前，已经有消息称印尼目前镍资源存量，按照当下的开采量来估计，只能支撑10年左右。舆论上的造势也意味着印尼政府对本土镍资源的保护意愿和与其相关的产业升级需求都十分迫切，WTO的裁决干扰了这一进程，势必会在别的地方尽量找补回来。那么未来镍铁以及其他镍制品的税收与额度可能会更加严苛。 另一方面，矿石解禁之后，对我国国内的镍铁企业会产生一定利好，但有限。目前国内受到印尼低价镍铁冲击，镍铁产业连续几年处于微利或者亏损的状态，镍铁产量大幅缩减，应用于不锈钢冶炼的镍铁中超60%来自印尼。矿端缓解至少能解决原料供应单一的问题。 因此整体来看，对于矿石解禁的预期是利空镍价的。 不锈钢方面，大量的信贷刺激之下，不锈钢12月排产出现明显反弹，同时预期下旬产量较排产水平可能更上一层楼。不锈钢库存上周出现累库，周环比上涨23%。对应的问题在于短期产量上涨幅度大于下游需求增速，加上前期在途货源以及防疫政策松绑增加的流转速度使得库存明显上涨。上周现货成交量没有明显起色，显得较为清单。可以期待月末备库阶段的需求反弹。 整体而言，本周镍价由于缺乏明显的上涨支撑同时前期涨幅较大，逐步震荡回落，不锈钢价格将依旧表现强势。 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层 1205室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-88698700 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 敬请参阅最后一页之特别声明6 电话：0571-56080563 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦 B座8005室 电话：0351-7091380 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。
