动力煤周报：政策端压力显现，动力煤延续下行

专业研究·创造价值 2022年11月13日动力煤周报 政策端压力显现，动力煤延续下行 核心观点 动力煤 宝城期货研究所 投资咨询团队 本周，电厂煤耗开始回升，不过目前非电行业用煤需求依然低迷，化工、黑色产业链的亏损已成常态，企业生产积极性偏低，维持较高水平的自主限产，动力煤需求端支撑尚不明显。与此同时，国内煤矿产量仍在边际改善，虽然疫情持续制约煤炭运输，但在保供稳价、保通保畅的政策端压力下，动力煤现货市场仍处降价通道。本周，动力煤秦皇岛港报价继续回落，期货01合约延续区间震荡运行，截至11月11日，ZC2301合约暂无成交，收盘价899.0元/吨。 盘面看，动力煤期货并不活跃，本周多空主力席位持仓维持低位，截止到11月11日，前五名席位无净持仓。 总得来说，近期在需求端以及政策端的双重压力下，煤价持续走低，11月下旬以后，随着需求改善，动力煤价格跌势或逐渐放缓。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 动力煤|周报 1/8请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/9 目录 第1章行情回顾以及技术分析3 第2章基本面情况3 第3章市场数据跟踪4 第4章后市展望7 图表目录 图1动力煤9月合约日k线图3 图2动力煤期货主要合约收盘价5 图3秦皇岛港动力煤现货价格5 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡）5 图5环渤海动力煤指数5 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差6 图7国际煤价6 图8秦皇岛港煤炭库存6 图9秦皇岛港锚地船舶数量6 图10沿海八省电厂煤炭日耗7 第1章行情回顾以及技术分析 本周，动力煤秦皇岛港报价继续回落，期货01合约延续区间震荡运行。近 期，受国内疫情影响，煤炭运输依然存在较大阻力，截至11月10日，环渤海港 口煤炭调入量88.1万吨，虽较10月底有所改善，但仍远低于往年同期水平。在物流受阻的背景下，终端累库动能减弱，沿海八厂电厂煤炭库存开始高位企稳。供需方面，本周煤矿产量延续改善，需求侧非电行业中的化工、建材用煤表现依然低迷，不过二十五省电煤日耗开始走高，后续随着南方气温全面回落，动力煤需求支撑将逐渐显现。政策方面，本周各地发改委集中查处哄抬煤炭价格的违法行为，坚决维护煤价落在合理区间内运行，国家保供稳价决心不容动摇。总得来说，目前煤炭仍处降价通道，不过11月下旬动力煤需求将迎改善，且国内疫情多点爆发，物流阻力影响中下游补库进程，届时预计煤炭价格支撑也将开始显现。期货方面，本周动力煤主力合约无成交，ZC2301合约收盘价899.0元/吨。 图1动力煤主力合约日k线图 数据来源：Wind、宝城期货 第2章基本面情况 供应方面，中国港口协会发布港口生产运行监测与分析，10月下旬，中国港口协会监测沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比减少2.4%。其中外贸同比减少5.2%，内贸同比增加0.29%。长江枢纽港口吞吐量同比增加1.2%，集装箱同比增加16.9%。供给方面，近期煤炭生产及运输都受到疫情影响，到港煤炭量减少，煤炭市场价格坚挺。10月下旬，秦皇岛港与神华黄骅港煤炭吞吐量同比减少23.9%。港口库存继续下降。10月31日，两港库存同比减少14.5%，较10月20日减少3.13%。10月份，重点监测港口吞吐量增速进一步放缓，中国港口协会重点监测沿海港口货物吞吐量同比增长1.5%。其中外贸同比减少4.7%，降幅进一步扩大；内贸同比增加7.17%。南京、武汉、重庆长江三大枢纽港口吞吐量同比增加1.9%，集装箱吞吐量同比增加5.1%。具体来看：集装箱方面，10月份，沿 海八大集装箱枢纽港口集装箱吞吐量同比减少1.9%。其中，外贸同比减少4.5%；内贸同比增长6.4%。 物流方面，大秦铁路公告，10月，公司核心经营资产大秦线进行秋季集中修施工，同时大同地区疫情形势严峻复杂，大秦线运输秩序受到影响，全月完成货物运输量1869万吨，同比减少43.12%。日均运量60.29万吨。大秦线日均开行 重车41列。1-10月，大秦线累计完成货物运输量33783万吨，同比减少1.59%。 需求方面，今年冬季部分地区仍面临挑战。虽然能源保供准备充分，但面临的挑战仍然不小。今年夏季，我国出现了近几十年来持续时间最长、影响范围最广的极端高温天气，叠加经济恢复增长，拉动用电负荷快速增长。全国有21个省级电网用电负荷创新高，华东、华中区域电力保供形势严峻，浙江、江苏、安徽、四川、重庆、湖北等地区电力供应形势尤为紧张。天气因素也是冬季能源电力需求的最大变量。据气象部门预测，今年冬季全国大部分地区气温比往年偏低，低温将提升取暖用气用电需求。部分地区政府部门表示，这将一定程度增加供用电矛盾。杭州市发展改革委预测，今年冬季杭州大概率存在用电缺口，如出现天然气供应不足、持续极端低温、外来电减少等情况，用电缺口还将进一步增大，供用电形势较严峻。四川省经信部门测算，若考虑来水不足、水库蓄水不够、电煤燃气不足、留川电量和外购电量难以保障等不利因素叠加，四川省电力供应或出现一定缺口，迎峰度冬电力保供形势严峻。江苏省能源局二级巡视员袁焕明认为，考虑今年冬季可能面临极端天气以及燃气、区外来电供应规模季节性下降，江苏迎峰度冬电力供需形势将更严峻。国家电投副总经理徐树彪表示，当前受国际能源形势、气候和疫情影响，电煤价格持续高位运行，重点区域电力电量存在“双缺口”，迎峰度冬能源保供形势依然复杂严峻。 第3章市场数据跟踪 2022年11月9日当期，环渤海动力煤价格指数报收于742元/吨，环比上周持平。本周，主产区疫情使得煤炭运输依然存在较大阻力，沿海港口煤炭调入量处偏低水平，不过短期内动力煤需求支撑较弱，叠加政策端对煤炭价格严格监管，港口现货报价周内延续下行。 港口价格方面，截止到11月10日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓 价报收1525元/吨，较11月3日降50元/吨；5000大卡动力末煤平仓价1313 元/吨，较11月3日降54元/吨。截止到11月11日,全国煤炭交易中心综合价 格指数803元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数813元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到11月10日，上海航运交易所 发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于736.36点，较11月3日下调53.99点； BDI运价指数边际走高，截止到11月10日，波罗的海干散货指数报收于1390 点，较11月3日上涨100点。 图2动力煤期货主要合约收盘价 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3秦皇岛港动力煤现货价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至本周收盘，1月（2301）、5月（2305）、9月（2209）合约分别报收于899元/吨、--.--元/吨、--.--元/吨。截至11月11日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为1581.13、1502.00、1304.00、1120.00元/吨。 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡） 资料来源：wind、宝城期货 至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏低603元/吨。 图5环渤海动力煤指数 资料来源：wind、宝城期货 11月09日环渤海Q5500指数报收于742元/吨，环比持平。 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差 资料来源：wind、宝城期货 截至11月11日，广州港Q5500印尼煤库提价为1312.28元/吨，比国内秦 皇岛港动力煤报价低189.72元/吨。 图7国际煤价 资料来源：wind、宝城期货 截至11月04日，纽卡斯尔动力煤现货价为362.14美元/吨。 图8秦皇岛港煤炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9秦皇岛港锚地船舶数量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至11月11日，秦皇岛港煤炭库存456万吨，较上周同期环比增34万吨；秦 皇岛港锚地船舶数量为26艘。 图10沿海八省电厂煤炭日耗 资料来源：同花顺、宝城期货 截至11月08日，沿海八省电厂煤炭库存3162.93万吨，当日耗煤量为176.7万 吨。 第4章后市展望 本周，动力煤秦皇岛港报价继续回落，期货01合约暂无成交，ZC2301合约收盘价899.0元/吨，整体延续区间震荡运行。总体持仓来看，动力煤期货并不 活跃，多空主力席位持仓低迷，截止到11月11日，前五名席位没有净持仓。本周，动力煤主力合约成交量低迷，价格延续区间震荡，港口报价环比走低，期价整体维持深度贴水状态。截至到11月10日动力煤主力合约价格较秦皇岛港山西 产5500大卡动力末煤价格偏低626元/吨。截止到11月11日，秦皇岛港煤炭库 存456万吨，较11月4日增34万吨。 本周，电厂煤耗开始回升，不过目前非电行业用煤需求依然低迷，化工、黑色产业链的亏损已成常态，企业生产积极性偏低，维持较高水平的自主限产，动力煤需求端支撑尚不明显。与此同时，国内煤矿产量仍在边际改善，虽然疫情持续制约煤炭运输，但在保供稳价、保通保畅的政策端压力下，动力煤现货市场仍处降价通道。相对利好则有两方面，一是11月下旬国内会迎来新一轮冷空气，根据中国气象局国家气候中心分析，今年冬季或“呈现前冬偏暖后冬偏冷、降雨总体偏少”的格局，电煤需求改善将给予煤价支撑；其二是近期国内疫情防控政策迎来调整，在坚持动态清零的前提下强调了精准科学防控，或能有效降低防疫的社会成本。其短期利好效应虽然有限，但从期货市场化工、黑色商品的反应来看，市场信心得以提振，若后续国内经济如期好转，带动化工、黑色终端改善，那么非电行业用煤需求或强于此前预期。总得来说，近期在需求端以及政策端的双重压力下，煤价持续走低，11月下旬以后，随着需求改善，动力煤价格跌势或逐渐放缓。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。