策略周报：A股结构性反弹延续，海外流动性冲击全面放缓

策略周报 A股结构性反弹延续，海外流动性冲击全面放缓 / / 2022年11月15日 【策略观点】 本周（11月7日-11日）上证指数涨0.54%，深证成指跌0.43%，创业板指跌1.87%。表现相对较好的指数是红利指数（3.35%）。 申万一级行业角度，本周涨跌幅前五的分别是房地产（10.24%）、建筑材料（5.19%）、传媒（4.49%）、轻工制造（3.95%）、钢铁（3.77%）。本周下跌的分别是电力设备（-3.42%）、国防军工（-3.17%）、电子 （-3.03%）、汽车（-2.35%）、通信（-1.25%）。 本周（11月7日-11日）主力资金净流入居前的概念板块分别是租售同权（本周净流入20.45亿）、装配建筑（本周净流入19.87亿）、REITs概念（本周净流入18.84亿）、券商概念（本周净流入13.10亿）、基本金属（本周净流入11.37亿）；本周主力资金净流出居前的概念板块是融资融券（本周净流出884.81亿）、富时罗素（本周净流出443.02亿）、深股通（本周净流出406.06亿）。 北向资金本周累计成交4723.95亿元，成交净买入54.01亿元。其中，沪股通合计净买入42.07亿元，深股通合计净买入11.94亿元。 两融资金方面，截至11月10日，沪深两融余额为15721.95亿元，融资余额9837.74亿元。本周融资净流入5.71亿元。个股方面，北向资金净买入紫金矿业、东方财富、万科A、金地集团、东方证券居前。截至11月10日，本周融资净买入居前的个股分别是盐湖股份、恒力石化、海康威视、中矿资源、招商银行。 本周观点：本周市场核心催化是周五防控二十条颁布，A/H市场风险偏好全面改善。北向资金周五单日净买入146亿,市场风格逐渐偏向低估值大盘如地产医药，上证50蓝筹股估值修复明显。10月广义货币(M2)同比增长11.8%，比上年同期高3.1%，带给市场充分流动性预期。十月份美国cpi增速仅为7.7%，后续美联储加息速率预计大幅下降，中美利差有望在明年初开始缩窄，对于股市汇市都将带来积极因素。本周成长股反弹动能并不充足，后市偏震荡上行可能性较高。 【风险提示】 市场流动性风险 全球地缘政治风险 挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：曲一平 证书编号：S1160522060001 联系人：陈然 电话：18811464006 相关研究 《A股结构性反弹开始，计算机、国防、新能源、芯片赛道持续走 好》 2022-11-07 《A股的长期价值区域接近，短期布局计算机、国防等防御赛道》 2022-11-01 策略研究 策略周报 证券研究报告 2017 正文目录 1.A股市场概览4 1.1市场涨跌概览4 1.2资金流向概览5 1.3沪深融资融券情况7 2.全球宏观日历8 2.1预计出口“上有顶下有底”9 2.1.1.出口回归常态，韧性有望保持10 2.1.2.内需不足叠加价格回落，进口增速转负11 2.2通胀见顶，PPI如期转负12 2.2.1.消费修复偏慢，核心CPI低迷12 2.2.2.高基数效应下PPI如期转负13 2.3供给端流动性宽松延续13 2.3.1.政策性金融工具支撑信贷需求14 2.3.2.流动性易松难紧，防范信贷“塌方”风险14 3.全球财经大事概览15 3.1美国10月CPI低于预期，市场预计加息放缓15 3.2离岸、在岸人民币双双反攻16 3.3国内半导体材料龙头有研硅登陆科创板16 3.4国内外短期铜价大涨，短期仍有上行空间18 3.5国防军工行业将迎来装备更新换代全面机遇期19 图表目录 图表1：主要指数近期情况4 图表2：申万一级行业近期表现4 图表3：申万一级行业主力资金净流入情况（亿元）5 图表4：概念板块主力资金净流入情况（亿元）5 图表5：本周资金净买入前十6 图表6：本周资金净买入后十6 图表7：北向净买入情况（亿元）6 图表8：沪深两融余额与融资净买入7 图表9：本周申万行业融资情况7 图表10：本周融资净买入前十8 图表11：本周融资净买入后十8 图表12：全球宏观日历9 图表13：出口、进口增速由正转负9 图表14：海外经济持续走弱10 图表15：我国出口商品需求下降10 图表16：美国出口下行明显，高新技术产品出口受阻11 图表17：全球大宗商品价格趋降11 图表18：10月份汽车进口增速领先11 图表19：食品与非食品价格均下行，猪肉是主要支撑12 图表20：居住价格同比增速由正转负12 2017 图表21：核心CPI下行趋势未变12 图表22：高基数效应致PPI转负13 图表23：生产资料与生活资料价格分化13 图表24：10月份金融数据13 图表25：社融缩量主要由于人民币贷款少增和政府债券回落14 图表26：M2增速见底回落14 图表27：居民、企业和政府存款变化14 图表28：10月CPI同比增长7.7%，今年1月以来最低水平15 图表29：美元指数跌破107，预估美联储12月份加息50个基点概率加大16 图表30：离岸人民币大涨，盘中收复7.10关口16 图表31：主要厂商半导体硅抛光片类产品17 图表32：有研硅募集资金用途17 图表33：LME铜和COMEX铜库存走势图19 图表34：派克新材、航宇科技、西部超导、华秦科技营收情况19 1.A股市场概览 1.1市场涨跌概览 图表1：主要指数近期情况 本周A股市场走势先抑后扬。周内指数和行业表现跌多涨少，红利指数表现居前，房地产、建筑材料和传媒涨幅居前，而电力设备、国防军工和电子跌幅居前。红利指数与上证50涨幅较大，分别收涨3.35%和2.02%，而科创50 与科创创业50表现相对落后，分别收跌4.62%和3.24% 本周“优化疫情防控二十条”对A股构成利好，由于本周前四天走势并不强，虽然周五整体上涨，但市场仍处于明显多空分歧状态，成长性行业本周整体出现明显下跌，但权重蓝筹股整体走稳，投资者预期逐步乐观，有助于大市整体走稳，只要大盘重心不再明显下移，市场风险偏好就会重新上升，科技成长股有望卷土重来，再次转强。 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 红利指数上证50上证180中证100沪深300A股指数上证指数中证800国证1000中证500深证综指深证A指国证2000中小综指深证成指深证100上证380中证1000深创100中小100创业板综创业板50创业板指创业蓝筹创成长 科创创业50 科创50 -30.00 5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今 2017 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至2022年11月11日 图表2：申万一级行业近期表现 5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 房地产(申万) 建筑材料(申万) 传媒(申万)轻工制造(申万) 钢铁(申万) 银行(申万)家用电器(申万)非银金融(申万)建筑装饰(申万)有色金属(申万)纺织服饰(申万)石油石化(申万) 综合(申万) 煤炭(申万)社会服务(申万)食品饮料(申万)农林牧渔(申万)商贸零售(申万)基础化工(申万) 环保(申万)公用事业(申万)美容护理(申万)交通运输(申万)计算机(申万)机械设备(申万)医药生物(申万) 通信(申万) 汽车(申万) 电子(申万)国防军工(申万)电力设备(申万) -40.00 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至2022年11月11日 2017 1.2资金流向概览 本周申万一级行业中电力设备板块逃逸规模较大，达到164.28亿，电子、汽车板块净流出规模居前。从概念板块来看,盘面核心是租售同权和装配建筑，其中租售同权概念板块5日净流入达到20.45亿，个股方面紫金矿业、东方财富、万科A加仓幅度居前，其中紫金矿业5日净买额超过23.22亿元。 本周北上资金本周前四天均为净卖出，合计净卖出92.66亿元，最后一天为净 买入，成交净买入146.66亿元。个股方面，外资净买入规模前三名分别为紫金矿业（23.22亿元）、东方财富（10.72亿元）、万科A（10.16亿元）。 图表3：申万一级行业主力资金净流入情况（亿元） 5日主力净流入额20日主力净流入额60日主力净流入额 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1000.00 -1200.00 房地产(申万) 银行(申万)非银金融(申万)建筑材料(申万)美容护理(申万) 综合(申万)食品饮料(申万)轻工制造(申万)家用电器(申万)建筑装饰(申万)纺织服饰(申万) 钢铁(申万)石油石化(申万) 环保(申万)社会服务(申万) 煤炭(申万)农林牧渔(申万)商贸零售(申万) 传媒(申万)交通运输(申万) 通信(申万)国防军工(申万)公用事业(申万)机械设备(申万)有色金属(申万)基础化工(申万)医药生物(申万)计算机(申万)汽车(申万) 电子(申万)电力设备(申万) -1400.00 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至2022年11月11日 图表4：概念板块主力资金净流入情况（亿元） 5日主力净流入额20日主力净流入额60日主力净流入额 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 -600.00 -700.00 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至2022年11月11日 图表5：本周资金净买入前十 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至2022年11月11日 图表6：本周资金净买入后十 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至2022年11月11日 图表7：北向净买入情况（亿元） 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 北向资金成交净买入5日移动平均（成交净买入）累计净买入 17200.00 17000.00 16800.00 16600.00 16400.00 16200.00 16000.00 15800.00 15600.00 2022-05-10 2022-05-16 2022-05-20 2022-05-26 2022-06-01 2022-06-08 2022-06-14 2022-06-20 2022-06-24 2022-07-04 2022-07-08 2022-07-14 2022-07-20 2022-07-26 2022-08-01 2022-08-05 2022-08-11 2022-08-17 2022-08-23 2022-08-29 2022-09-02 2022-09-08 2022-09-15 2022-09-21 2022-09-27 2022-10-10 2022-10-14 2022-10-20 2022-10-26 2022-11-01 2022-11-07 2022-11-11 15400.00 2017 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至2022年11月11日 1.3沪深融资融券情况 本周沪深融资融券情况整体呈现净买入。截止11月10日，本周融资净流 入131.80亿元，两融余额为15721.95亿元。截至11月10日，行业层面，31个申万一级行业中大部分在本周呈现融资净买入，医药生物本周融资净买入 38.12亿元占据首位。个股层面，盐湖股份净买入居首，本周净买入额达47.41 亿元，而中国平安、北方稀土、科大讯飞卖出规模居前。 图表8：沪深两融余额与融资净买入 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 融资期间净买入额(亿元