每日晨讯

每日大市点评政策更新 香港财政司司长陈茂波：稳慎推进虚拟资产行业在港发展 国家能源局：将持续大力推动大型风电光伏基地建设 市场监管总局副局长甘霖：提升反垄断反不正当竞争监管执法效能 行业动态 【航空】国泰航空(00293.HK)预计于2023年底的客运运力将达疫情前水平约70% 【农业】国家统计局：11月上旬生猪价格环比降5.2% 【生物医药】中生北控生物科技(08247.HK)前三季度归母溢利1126.9万元，同比增44% IPO日志 巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分；63分；评级：中性） 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 近期研报分享 银河娱乐集团有限公司(27HK)更新报告：Q3业绩略优于预期，非博彩业务是亮点（评级：买入；目标价：56.4港元）2022-11-11 美高梅中国控股有限公司(2282HK)更新报告：个人游签证重启奠定复苏基础（评级：增持；目标价：5.21港元）2022-11-10 中国水务（855HK）更新报告：预计2023年财年上半年增长放缓（评级：买入；目标价：9.70港元）2022-11-08 新天绿色能源（956HK）更新报告：现有业务表现理想，唐山LNG项目蓄势待发（评级：买入；目标价：5.28港元）2022-11-04 澳门博彩控股有限公司(880HK)更新报告：重启电子签注降低行业风险，助力公司减少亏损(评级：中性；目标价：3.18港元） 2022-11-04 证券行业10月月报：港股中资券商10月持续颓势2022-11-04 昭衍新药（6127HK）:第三季度收入与核心业务盈利略逊预期（评级：买入，目标价：48.70港元）2022-11-01 每日大市点评 11月14日，受到有关内房政策的提振，港股大盘继续向好，成交金额进一步增加，但高位获利压力开始涌现。恒生指数开盘价 17,999点已接近全日高位18,011点，最终上升294点，或1.7%，收报17,619点。恒生科指上升1.8%，收报3,554点。大市成交金 额增加至2,049亿多港元，是6月1日以来最多。港股通连续两天录得净流出，昨日净流出金额达到40.95亿港元，获利了结意图明显。 我们监察的五大指标暂时向好，包括1)成交金额增加；2)沽空比率下降；3)人民币汇率转强；4)北向资金回流及5)美国10年期债息回落，这些有利港股的市场人气。由于恒生指数已累计反弹一定幅度，料短期进一步上行空间不大。预计市场人气及资金将会从蓝筹股分流至其他中小型股份，具题材的中小型股份将会带来行情。值得留意的是，我们发现近期恒指波幅指数(VHSI)并没有因恒指的接连大涨而反向大跌，反而连续三天出现低开高走的形态，并持续处于较高水平，预示港股的潜在风险没有完全出清。 周末央行、银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，包括对国有、民营等各类房地产企业一视同仁，支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期，配合上周民营企业债券融资工具“第二支箭”，政策向房地产商的供应端发力，有助改善地产商的资金流压力。盘面上，内房、物管、及其他房地产产业链如水泥、钢材均有提振，也是主力上升的板块。碧桂园(2007HK)、碧桂园服务(6098HK)、龙湖集团(960HK)分别上升45.5%、26.7%及16.5%，是涨幅最大的三只蓝筹。信义玻璃(868HK)、海螺水泥(914HK)、鞍钢(347HK)等分别上升14.9%、6.9%及5.6%。此外，市场风险改善带动未有盈利的生物科技股份反弹，恒生综合行业指数医疗保健业分别有26只成份股的升幅超过10%，其中开拓药业(9939HK)、腾盛博药(2137HK)分别大涨37.3%及34.1%。 政策更新 香港财政司司长陈茂波：稳慎推进虚拟资产行业在港发展 就今年以来加密货币市场动荡，以及近日大型加密货币交易所FTX破产一事，香港特别行政区财政司司长陈茂波表示，要稳慎推进虚拟资产行业在香港发展。“我们既要充分利用创新技术带来的潜力，也要小心防范当中可能造成的波动和潜在风险，更要避免这些风险和影响传导到实体经济。” 国家能源局：将持续大力推动大型风电光伏基地建设 11月14日，国家能源局召开2022年四季度网上新闻发布会。会上，国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏指出， “十四五”期间，将持续大力推动大型风电光伏基地建设。他还指出，前三季度，我国可再生能源新增装机9036万千瓦，占 全国新增发电装机的78.8%。其中，水电新增1590万千瓦、风电新增1924万千瓦、光伏发电新增5260万千瓦、生物质发电新 增262万千瓦，分别占全国新增装机的13.9%、16.8%、45.8%和2.3%。截至2022年9月底，我国可再生能源发电装机达11.46 亿千瓦。其中，水电装机4.06亿千瓦（其中抽水蓄能0.43亿千瓦）、风电装机3.48亿千瓦、光伏发电装机3.58亿千瓦、生 物质发电装机4060万千瓦。 市场监管总局副局长甘霖：提升反垄断反不正当竞争监管执法效能 11月14日，第九届中国公平竞争政策国际论坛在京开幕。市场监管总局副局长、国家反垄断局局长、国务院反垄断委员会秘书长甘霖致开幕辞时表示，要保护和促进公平竞争，着力打造更加公平透明稳定可预期的竞争法律制度环境，提升反垄断反不正当竞争监管执法效能，培育和弘扬公平竞争文化，深化竞争领域制度型开放，不断优化市场化法治化国际化营商环境，持续激发市场活力、畅通经济循环、催生创新动能、增进民生福祉，为推进中国式现代化贡献更大力量。 行业动态 【航空】国泰航空(00293.HK)预计于2023年底的客运运力将达疫情前水平约70% 国泰航空(00293.HK)发布公告，随着中国香港特别行政区政府近日宣布调整对入境旅客及机组人员实施的防疫措施，该集团预期，集团在2023年底的客运运力将达疫情前水平约70%，目标是在2024年底将客运运力恢复至疫情前的水平。集团亦正稳步 实现令客运运力于2022年底达至疫情前三分之一的目标。 【农业】国家统计局：11月上旬生猪价格环比降5.2% 11月14日，国家统计局官网消息，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2022年11月上旬与10 月下旬相比，14种产品价格上涨，35种下降，1种持平。其中，生猪（外三元）价格为25.6元/千克，环比下降5.2%。 【生物医药】中生北控生物科技(08247.HK)前三季度归母溢利1126.9万元，同比增44% 中生北控生物科技(08247.HK)公布2022年1月-9月的业绩，公司实现营收2.76亿元人民币，同比增5.32%;归母溢利1126.9 万元人民币，同比增44%;每股盈利0.08元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】银河娱乐集团有限公司(27HK)更新报告：Q3业绩略优于预期，非博彩业务是亮点（评级：买入；目标价：56.4港元）Q3经调整EBITDA略优于预期 银河娱乐2022年Q3净收入为20.4亿港元(下同)，同比-52.5%/环比-16.0%；中场博彩收入同比-65.3%/环比-31.5%，跑赢行业平均(同比-70.4%/环比-34.7%)；集团经调整EBITDA为-5.8亿元(同比转亏/环比+51.3%)，略优于我们预期，主要是澳门银河的非博彩收入及成本控制优于预期。虽然Q3珠、澳两地因疫情收紧入境管制，以及赌场因应政府的防疫要求关闭12天，导致全季访澳旅客同比及环比分别-50.8%及-43.3%，但旗舰物业澳门银河的商场表现远优于主要竞争对手，收入极具韧性(同比-11.5%/环比仅-2.5%)，vs威尼斯人的商场(同比-44.9%/环比-34.1%)，支撑物业收入。Q3澳门银河的净收入为10.7亿元，同比-62.2%/环比-25.3%；经调整物业EBITDA为-3.0亿元。截至22年9月底，集团拥有现金及流动投资为225亿元，净现金为193亿元；核心负债仅3亿元。公司是唯一一家可录得净利息收入的博企(每天约20万美 元)。Q3日均营运开支减少至2.1百万美元(约0.16亿港元)，我们预计可在零收入的情况下营运约40个月。 银河三期会视乎市场状况择机推出 银河三期(包括莱佛士酒店、安达仕酒店及银河国际会议中心)已基本竣工，目前正聚焦银河四期的建设工程。为了节省额外的经营开支，降低财务负担，公司会视乎市场状况(如客流量或博彩收入)而决定何时开业，由于正式开业前需要提前三个月时间准备，因此我们预计最早于明年第二季才分阶段开业。 澳门经济复常路线开始清晰，奠定复苏基础 我们认为复批电子签注及恢复赴澳旅行团象征内地与澳门人员往来“复常”，料有助提振板块较疲弱的投资气氛，但博彩收入及访澳旅客需要时间恢复，预计短期内的博彩收入还是非常波动。参考海外数据，当政府放宽防疫限制后，美国拉斯維加斯及新加坡的博彩收入均明显反弹，如今年首九个月美高梅国际(MGMUS)的拉斯維加斯博彩收入及总净收入分别较19年同期+59.9%及+38.6%；拉斯維加斯金沙(LVSUS)的数据，Q3新加坡业务的中场博彩收入已较19年同期高出4%，而经调整EBITDA亦已恢复至疫情前的84%左右(尽管8月新加坡的旅客仅恢复至56%左右)。考虑到近期内地疫情反复，旅客需时理解最新的出入境管制及恢复信心，我们预计澳门博彩收入或于明年第二季起开始出现较快的复苏。 升目标价至56.4港元，给予“买入”评级 因应Q3的经营状况及广东省最新的疫情发展，我们把22及23年经调整EBITDA分别下调141.8%/5.3%至-2.2亿/67.2亿港元，但把24年经调整EBITDA上调0.8%至151.3亿港元，主要是澳门银河三期可会在24年才有更明显的利润贡献。由于内地已重启赴澳旅行团及电子签注，提供了更清晰的复苏路径，预计赌牌竞投结果落地亦解除了不明朗因素。此外，内地于11月11日更宣布进一步优化防控工作的二十条措施，包括1)入境隔离限制从此前的“7+3”优化为“5+3”；2)取消入境航班熔断机制等，未来优化防疫政策的路径及大方向更明朗化及清晰化，都能够提升出行休闲板块的估值。 我们认为银河娱乐的复苏动能较其他同业强，主因1)提供大量的非博彩元素及涵盖低至高端旅客的酒店房间，更迎合合家欢及被抑压已久的旅游需求；2)澳门银河三四期与现有物业相连，具协同效应，爬坡时间较其他物业短。此外，公司拥有193亿港元的巨额净现金，在利率上行 周期能够提供更佳的防御性，相信较受投资者喜爱。我们把目标价从45.60港元上调至56.4港元，相当于23及24年33.5倍及14.7倍 EV/EBITDA，把评级从“中性”上调至“买入”。 风险提示：(一)疫情扩散风险；(二)赌场续牌风险；(三)经济放缓打击博彩需求 【中泰国际】美高梅中国控股有限公司(2282HK)更新报告：个人游签证重启奠定复苏基础（评级：增持；目标价：5.21港元）美高梅中国22年Q3录得净收入6.9亿港元(下同)，同比-69.5%/环比-38.8%；博彩收入为7.2亿元，同比-71.1%/环比-37.8%，逊市场平均(同比-70.4%/环比-34.7%)；经调整EBITDA为亏损5.4亿元(同比盈转亏，环比+40.0%)，符合我们预期。美高梅中国与其他同业如金沙中国(1928HK)、澳博(880HK)及新濠博亚(MLCOUS)均在Q3出现亏损，主因Q3珠、澳两地因疫情收紧入境管制，以及赌场因应政府的防疫要求关闭12天。澳门自上月起疫情出现变化，而广州疫情反弹将继续打击本月的博彩收入，因此我们预计集团在Q4仍会录得经调整EBITDA亏损，但考虑到内地恢复赴澳电子签注的正面影响，Q4的亏损会较Q3有所收窄。截至9月底，集团拥有12.6亿美元的现金及未动用信贷融资额度，预计可在零收入的状况支撑大约22个月的营运。 澳门经济复常路线开始清晰，奠定复苏基础 管理层在此前的业绩会上