豆类市场周报：大豆到港延缓，为豆类市场提供支撑
「2022.11.11」 豆类市场周报 大豆到港延缓为豆类市场提供支撑 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：王翠冰 期货投资咨询证号：Z0015587联系电话：059586778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场 豆一：本周豆一价格受利多消息增多的提振，摆脱低位震荡行情强势上涨。从基本面来看，我国大豆收割已结束，今年大豆油料扩种效果显著，黑龙江大豆产量创历史新高，农村农业部在11月报告中继续维持国产大豆种植面积和产量大增的预期，新豆价格有所承压。此外，各地新作质量存在两极分化，优质优价现象明显。不过受疫情影响，产区大豆�货偏慢。从需求端来看，农户惜售叠加消费需求疲软，市场购销氛围一般；不过由于市场预期省储即将入市收购大豆，并看好收购价格，支撑豆一价格上涨。盘面来看，在成本端和省储收购等利多消息的提振下，市场看空情绪得到释放，空头大量减仓离场，本周豆一2301合约强势反弹，MACD指标转为红柱后快速放大，不过在增产压力下，预计短期内豆一反弹乏力维持震荡行情，建议暂时观望。 豆二：本周美豆收割提前进入尾声，市场焦点转向�口进度及南美播种生长情况。�口方面，本周USDA公布的美豆�口检验量超预期增长，�口销售量在预期内增长，对美豆价格高企有一定的支撑，应持续关注�口数据对短期盘面的波动影响。根据USDA公布的11月供需平衡表显示，美豆产量及库存较10月有所上调，不过因产量预估前期被盘面消化，报告的利空影响仅在周四有所体现；南美大豆方面，DATAGRO和Conab等机构均继续上调产量预期，维持在1.53亿吨左右，巴西天气利好农户加快播种，不过仍需持续关注拉尼娜现象，目前阿根廷受降雨不足影响，大豆播种进度远不及上年同期，市场对阿根廷大豆播种开局有所担忧。从国内来看，由于前期美国内河运输受阻和巴西暴动，据海关数据显示，中国10月大豆进口量环比减少19%至413.6万吨，为2014年以来同期最低水平；不过美豆�口商正积极寻找替代港口，预计大豆到港节奏不会�现明显滞后。盘面来看，豆二2212合约本周主要跟随美豆走势，整体表现为震荡收涨，在进口大豆未到港前， 预计短期内豆二继续维持高位震荡，建议暂时观望。3 来源：瑞达期货研究院 豆粕：本周美豆收割提前进入尾声，市场焦点转向�口进度及南美播种生长情况。�口方面，本周USDA公布的美豆�口检验量超预期增长，�口销售量在预期内增长，对美豆价格高企有一定的支撑，应持续关注�口数据对短期盘面的波动影响。根据USDA公布的11月供需平衡表显示，美豆产量及库存较10月有所上调，不过因产量预估前期被盘面消化，报告的利空影响仅在周四有所体现，此外美元的走弱为美豆上涨提供支撑；南美大豆方面，DATAGRO和Conab等机构均继续上调产量预期，维持在1.53亿吨左右，巴西天气利好农户加快播种，不过仍需持续关注拉尼娜现象，目前阿根廷受降雨不足影响，大豆播种进度远不及上年同期，市场对阿根廷大豆播种开局有所担忧。从豆粕基本面来看，截至11月4日，豆粕库存为18.91万吨，较上周减少3.82万吨，减幅16.81%，同比去年减少40.77万吨，减幅68.31%。中国10月大豆进口量环比减少19%，原料库存持续偏紧，加之进口大豆到港延迟，油厂挺粕动力偏强。盘面来看，原料库存严重消耗为豆粕价格提供支撑，本周豆粕2301合约再度冲高刷新历史高位，不过受美豆下跌拖累有所回落，在豆粕低库存和高基差短时间内难以改善的背景下，预计短期内豆粕将维持高位震荡，建议暂时观望，关注后市买船到港进度。 下周关注：周一Mysteel豆粕库存、周一USDA美豆�口检验情况、周五USDA美豆�口销售情况 豆油：油脂方面，俄罗斯宣布恢复黑海运量协议，谷物和油脂的供应担忧得到部分缓解，不过俄乌局势仍存在不稳定性；美联储11月再度加息，但由于此前预期对加息有所消化，油脂市场影响不大；此外美国最新公布的通胀数据不及预期，对市场情绪有所提振，加之头号豆油�口大国阿根廷压榨量有所回落，产量下降，对豆油价格均有一定的支撑。从国内基本面来看，监测显示，截至11月8日，豆油港口库存57.0万吨，比上周同期减少0.7万吨，月环比减少8.75万吨，比上年同期减少17.6万吨。原料偏紧导致大豆压榨受限，豆油产�减少，下游提货正常，豆油库存继续下调。此外，在美豆�口受运河水位偏低限制的影响下，国内进口大豆到港节奏放缓，据海关数据显示，10月中国进口食用植物油74.3万吨，1-10月累积进口442.8万吨，同比减少50.2%，不过由于疫情防控严重影响国内油脂需求，供需偏紧的提振作用有所削弱。盘面来看，受国内需求担忧的影响，豆油2301合约本周有所走弱，表现不如外盘，技术上跌破中长期均线支撑位，回吐上周涨幅，不过由于美元指数下挫对大宗商品市场情绪有所提振，预计短期内豆油震荡运行，建议暂时观望。 下周关注：周一Mysteel豆粕库存、周一USDA美豆�口检验情况、周五USDA美豆�口销售情况 本周豆一价格强势反弹美豆价格震荡收跌 图1、大连豆一期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 图2、CBOT大豆期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 本周豆一2301合约强势反弹，主要原因为大豆价格下跌农户惜售，成本端支撑作用显现；此外市场预期省联储将以更好的价格收购大豆，从而提振豆一强势上涨。 本周美豆盘面震荡收跌，不过在利空消息的打压下相对抗跌，主要原因为USDA上调美豆产量和库存，美豆承压有所下行，不过由6 于美豆�口需求持续向好、美元指数下挫和美国通胀数据不及预期等利多因素的提振，使得美豆相对抗跌。 本周豆粕价格整体上涨美豆粕价格继续下跌 图3、大连豆粕期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 图4、CBOT豆粕价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 本周豆粕2301合约持续上涨后有所走弱，周涨幅为1.10%，豆粕盘面高位震荡行情难以改变，主要原因为进口大豆持续偏紧，饲企以刚需取货，支撑豆粕现货价格高企，油厂挺粕动能偏强，使得豆粕相对抗跌。 本周大连豆油价格震荡收跌美豆油价格维持震荡 图5、大连豆油期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 图6、CBOT豆油期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 本周豆油2301合约表现不及外盘，整体震荡收跌，周跌幅为3.15%，主要原因为国内多地疫情防控再度升级，油脂需求受到抑制，抵消了供给面的利多影响。 本周美豆油价格走弱后再度走强，主要原因为前期原油价格大幅回跌，拖累美豆油涨势，不过由于阿根廷下调豆油产量和美元下8 挫提振�口提振美豆油盘面再度上行。 本周豆粕1-5价差小幅增加 图7、豆粕1-5价差走势图 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月10日，豆粕1-5月价差为489元/吨，价差变化不大，较上周同期增加13元/吨。 本周豆油1-5价差继续缩小 图8、豆油1-5价差走势图 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月10日，豆油1-5月价差为516元/吨，价差较上周同期减少112元/吨。 本周豆一期货净持仓明显减少期货仓单大幅增加 图9、豆一前20名持仓变化 来源：wind瑞达期货研究院 图10、豆一期货仓单情况 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月10日，豆一前20名持仓净多单2192手，本周净持仓大幅回落，较上周同期减少7411手，本周豆一2301合约由低位反弹，豆一期货仓单9856张，周环比增加38.50%。 本周豆粕期货净持仓有所增加期货仓单小幅增加 图11、豆粕前20名持仓变化 来源：wind瑞达期货研究院 图12、豆粕期货仓单情况 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月10日，豆粕前20名持仓净空单43346手，较上周同期增加17987手，本周豆粕2301合约持续上涨，期货仓单20765张，周环比增加2.43%。 本周豆油期货净持仓大幅增加期货仓单有所增加 图13、豆油前20名持仓变化 来源：wind瑞达期货研究院 图14、豆油期货仓单情况 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月10日，豆油前20名持仓净多单29248手，持仓再度变化为净空单，净持仓量大幅增加，较上周同期净持仓增加25175手，本周豆油2301合约有所走弱，期货仓单12626张，周环比增加10.50%。 本周国产大豆现货价格下跌基差由正变负 图15、国产大豆现货价格 来源：wind瑞达期货研究院 图16、国产大豆主力合约基差 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月10日，哈尔滨国产三等大豆现货价环比下跌40元/吨，报价5600元/吨。大豆主力合约基差-85元/吨，上周同期基差报为44元/吨。 本周豆粕现货价格小幅下调基差有所增大 图17、豆粕主要地区现货价格 来源：wind瑞达期货研究院 图18、张家港豆粕主力合约基差 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月10日，豆粕张家港地区报价5500元/吨，周环比下跌50元/吨。豆粕主力合约基差1443元/吨，上周同期基差报为1390元/吨。 本周豆油现货价格明显下跌基差继续缩小 图19、豆油主要地区现货价格 来源：wind瑞达期货研究院 图20、张家港豆油主力合约基差 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月10日，江苏张家港一级豆油现价10230元/吨，周环比下降450元/吨。主力合约基差966元/吨，上周同期基差为1120元/吨。 本周进口豆升贴水变化 图21、进口升贴水 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 截至11月10日，美湾大豆FOB升贴水12月报价220美分/蒲，较上周报价下跌40美分/蒲，巴西大豆FOB升贴水2月报价85美分/蒲，较上周报价下跌15美分/蒲，阿根廷大豆FOB升贴水12月报价211美分/蒲，较上周上涨了13美分/蒲。 本周进口大豆到港成本均有所下降 图22、大豆进口成本及价差 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月10日，美国大豆到港成本为6907.99元/吨，周环比下降228.51元/吨；南美大豆到港成本为5532.35元/吨，周环比下降升61.16元/吨；二者的到港成本价差为1375.64元/吨，周环比下降167.35元/吨。 近期巴西整体降雨增多阿根廷中部与东北部降雨增多 图23、巴西未来7天天气图24、阿根廷未来7天天气 来源：NOAA瑞达期货研究院来源：NOAA瑞达期货研究院 美国气温整体偏低地区间降雨量各有差异 图25、美国大豆未来6-10天温度及降水 来源：NOAA瑞达期货研究院 供应端——美豆新年度产量和库存均有所上调 图26、11月美豆供需平衡表图27、美豆期末库存情况 来源：USDA瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月份，2022/23年度美豆预期产量118.27百万吨，较10月预估有所上调；美豆期末库存5.99百万吨，较10月预估有所上调，但 较上一年度有所下降。 供应端——巴西新年度大豆产量维持高企库存小幅调减 图28、11月巴西豆供需平衡表图29、巴西豆产量情况情况 来源：USDA瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月份，2022/23年度巴西豆预期产量152百万吨，与10月预估维持不变，但较上一年度产量大幅增加；巴西豆期末库存31.24百 万吨，较10月预估小幅调减了0.07百万吨。 供应端——阿根廷新年度大豆产量和库存均有所下调 图30、11月阿根廷豆供需平衡表图31、阿根廷豆产量情况 来源：USDA瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月份，2022/23年度阿根廷豆预期产量49.5百万吨，较10月预估下调了1.5百万吨；阿根廷豆期末库存为24百万吨，较10月预估 减少了0.2百万吨。 供应端——美豆收割率在预期内继续上升 图33、美豆大豆收割情况对比 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 USDA在每周作物
