镍不锈钢周报：消费继续好转 镍价易涨难跌

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURLS 周度报告 2022年10月24日 消费继续好转镍价易涨难跌 镍不锈钢周服 本周沪保继续展荡，不锈钢定势偏强，LME较上周增加234吨主操作评级 52932吨；国内镍社会库存减少1524吨至5899吨，保税区库存增加镍★☆☆ 700吨至4600吨。升贴水方面，LME0-3月调期费由贴水137美元/吨不锈钢★☆☆ 降至贴水126美元/吨：镍升水3600元/吨，铁豆升水2200元/吨。 住友金属矿山林式会社（SumitomoMetalMining）表示，2023年全 球镍市预计将维持供应短缺状况，固电池、芯片设务及油并管领域范润泽高级分析师 的需求稳健。不过，明年供应缺口将从今年的10.8万吨编减至6.3F3085255Z0016379 万吨，固印尼低品级镍生铁产量预计将增长4.5%至96万吨。2023年全球保高求预计增长7.1%至314方吨，供应料增加9%308方吨。2023年全球电池用镍需求将从今年的41方吨升至50万吨以上。基本 面量，10月不锈钢排产创历史新高将常动辣需求回升，但进入四率 度市场或更关注不锈钢市场的消化程度，若社库走高、贸易流转不顺，则排产计划继续定高意义并不大。硫酸镍产量继续大幅增加， 镍互目前需仍然存在，包括硫酸镍长协订单以及部分钢厂对镍查 也有需求叠加周内进口窗口打开，从而镍置社会库存出现增加。受酸镍原料端MHP偏紧影响，硫酸铁价格延续上涨趋势，铁互生产 露保经济性提升，从而近期保互成文尚可，预计近期保互使用量 上升从而带动纯镍去序，镍结构性短缺矛盾仍存，且不锈钢领域钱 需求好转为镍价提供一定支撑，镍价易涨难跌。 从产业键来看： 保矿：随非择实而字到未，保矿供应量减少，矿山挺价。目 前Ni:0.9%低铝矿CIF48.5美元/湿吨，Ni：1.5%矿CIF70美元/ 湿吨，Ni：1.8%矿CIF105美元/湿吨。 误缺：在原料成本强动支择下，叠加质不绣钢供应继续偏紧， 镍铁市场议价重心上移，镍铁价格再度上行，供方报价多至13708附近。 纯镍：镍进口资源陆续到货，国内合金消费亦佳，国内纯镍库 存难以累积。随着镍互溶解制务硫酸镍的经济性提升，近期镍互成交也有一定恢复。 不锈钢：供应方面较预期有所减少，原料偏紧导致部分钢厂无 法究成计刘排产量，市场供应不及预期，社会库存去库明显。 新能源：电池级硫酸镍市场一货欢求，市场散单现货来购难度 较大。MHP售价也在继续定高，最高成交系数上涨至75（对LME）， 11月份货源部分企业报价已至81（对LME），MHP看涨情结仍较浓。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 【市场价格】 表1：内外盘价格表现 周收盘价 周涨跌 周涨跌幅 4周涨跌幅 20周涨跌幅 LMES镍3 22190 390 1.79% 9.39% 22.26% 沪镍主力 181400 4000 2.16% 2.92% 14.06% 不锈钢主力 17475 20 0.11% 3.74% 6.63% 数据来源：wind 【现货市场】 图1：LME镍价与升贴水图2：国内现货升贴水 奶皱镍升贴水：最大值(右)41/3→ /吨 55,0000160,00030,000 50,000 45,000- 20140,00025,000 40 40,00020,000 120,000 35,00015,000 30,000~60100,000 25,000 20,000 10,000 8080,0005,000 15,00010060,000- 202110202201202204202207202210201910202008202106202203 数播来源：wind致格来源：wind 图3：长江有色市场：平均价：镍板：1#图4：长江有色市场：平均价：硫酸镍 长江有色市场：平均价：镍板：1#长江有色市场：平均价：硫酸镍 360,00060,000 330,000 300,000- 55,000 270,000信期货50,000 240,000 210,00045,000 180,000 150,000 120,000 202110202201 202204202206202209 40,000 35,000 202110202201202203202206202209 数据来源：wind数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图5：菲律宾镍矿CIF价格图6：含税价：高镍铁：7-10% 菲律宾红土镍矿CIF价格：1.8%1/3含税价：高镍铁：7-10%：山东 1401,700 国投安 1201,600 100 1,500 80 1,400 60 401,300 20-1,200 2021102021122022022022-04202206202110202201202204202206202208 数招未源：上海有息资据来源：wind 图7：价格：废不铸钢：304（分地区）图8：304/2B卷-切边（无锡）平均价 价格：废不锈钢：304：无锡1/3：304/2B卷-毛边（无锡）平均价41/2 15,00017,000 14,000- 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000- 16,000- 15,000 14,000 13,000 8,000 202010202104202109202203202208 12,000- 201910242020492020921202131 数超未源：wind数据来源：上海有意 【比价】 图9：镍价VS镍铁VS不锈钢图10：镍与不锈钢比价 期货收盘价(连续)：不锈钢(右）1/3一镍与不锈钢比价 270,000-23,00013 22,000 240,00012 21,000 210,00020,000 11- 180,000 150,000 19,00010- 18,0009. MW17,000 16,000 120,00015,000 20211020220120220520220820211020211220220320220520220820221 数播未源：wind数播未源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图11：镍/高镍铁图12：硫酸镍/镍 镍/高镍铁●硫酸镍/镍 2.21,.15 国投 2-1.1 1.8- 1.05 1 1.6 1.4 1.2 0.8- 0.95 0.9- 0.85 0.8- 0.75 20211025202216202232820226162021102520221620223252022614 资择来源：SAM我择来源：SMV 【库存】 表2：库存变化 LME期货库存 上期所序存小计 2022年10月21日同变化近4周变化 52932 234 366 3934 479 507 数据来源：wind 图13：精炼镍交另所库存图14：LME镍库存与注销仓单比例 库存：库存小计：镍：志计（右）1/2LME期货库存（日）（左）LN1/2 吨吨吨% 400,00060,000300,000OZ- 350,00050,000F60 250,000- 300,000 40,000 国投安50 250,000 200,000 200,000 30,00040 150,000 150,000 20,00030 100,000- 10,000100,00020 50,00050,00010 201710201902 202007202111 201910202007202104202112202209 数据来源：wind数据来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 图15：中国镍矿港口库存合计图16：无锡+佛山不锈钢库存 中国镍矿港口库存合计库存：无锡+佛山不铸钢库存天：1/2 万吨天数 1,600120[20 1,400110-18 9014 1,200期货100国投信期货16 1,000 80-12 800 7010 600-60 400-50 201710201810201910202009202108201911202006202101202108202203 数括来源：上海有色数招来源：上泽有息 【产量】 图17：中国纯镍产量图18：硫酸镍产量 2022·年2021.年20241/32022·年2021.年20241/3 20,000-210,000- 18,000 180,000 国投安信期货150,000 16,000120,000 14,00090,000- 12,000 60,000 30,000 10,000-+0 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：SAOV数插未源：上海有色 图19：镍生铁实物童变化图20：纯镍社会库存 全国镍生铁产量（实物吨）：综【1/2+2022年2021年2020年干吨% 960r97- 93066 4 006国投35- 国投安信期货 870 -0 840 810-33 08-62 750 2019年10月2020.年2月2020.年6月1月3月5月7月9月11月 数插未源：上学有色数播示源：S00V 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 【进出口】 图21：进口数量：镍矿砂及精矿：当月值图22：进口数量：其他木锻轧非合全镍：当月值 2022.年2021.年2021/32022.年2021.年2021/3 吨吨 8,000,00035,000 7,000,00030,000 6,000,0005,000,000 25,000 20,000 4,000,0003,000,000 15,000 2,000,000 10,000 1,000,000 1月3月5月7月9月11月 5,000 1月3月5月7月9月11月 数播来源：wind致格来源：wind 图23：进口数量：镍铁：当月值图24：进口数量：镍湿法冶炼中问品：当月值 +→2022年2021.年+2021/32022年2021.年+2020.年 吨吨 400,000 80,000- 300,000 60,000 200,000 40,000 100,000 20,000 500,000100,000 信期货 0- 1月3月5月7月9月 0- 11月 1月3月5月7月9月11月 致格来源：wind数据来源：wind 图25：镍进口量图26：锦豆进口量 2022.年2021.年←20241/32022.年2021.年2021/3 18,00025,000 15,00020,000 12,000- 15,000 国投安期货 9,000 6,000 10,000 URE: 3,0005,000 0- 1月3月5月7月9月11月 0- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：净关武择来源：薄关 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图27：不锈铜进口量图28：不锈钢出口量 2022-年2021.年02021/32022年2021.年2021/3 4050- 45 40 2535 20 1530- 5 1025 20 1月3月5月7月9月11月 15- 1月3月5月7月9月11月 【（不锈钢产量） 图29：中国200系产量 2022.年 2021.年 →20241/3 图30：中国300系产量 +2022.年2021年+2021/3 万吨 110 180 100 06 80- 160 140 70120 60 50 40 1月3月5月 7月9月 11月 100 80 1月3月5月7月9月11月 数报来源：上海有色数招未源：上海有息 图31：中国400系产量图32：中国不锈钢产量 2022-年2021年11/3+2022.年2021.年2021/3> 万吨万吨 70330