互联网行业发展规律及特性研究：瓜熟蒂落，双维度九大类勾勒行业全景

2022年11月3日 互联网行业发展规律及特性研究—— 瓜熟蒂落，双维度九大类勾勒行业全景 ■互联网的本质是以极快速度进化、解决资源调配问题、创造或改造第三产业的行业:互联网行业具备三大本质，分别是1）具备强大的资源调配能力以解决调配问题，随着生产力的发展而不断向各行各业渗透；2）进化速度极快并在进化中不 断解决问题，更需要用发展的眼光看待；3）通过创造或者改造传统第三产业，重塑全社会的服务供给并引领需求升级。 ■互联网行业可从实体领域及平台技术两个维度进行分类，供需特性是分析的核心抓手。实体领域是互联网平台所服务的具体对象，而平台技术是互联网平台的资源调配能力及其渗透率，这两个维度和三大本质紧密关联，是对行业分类特性的贴切描述。供给和需求是对每个维度进一步分析的核心抓手，其中实体领域可根据需求的模糊清晰及实体供给的强弱分为四个象限；平台技术则可根据需求培育程度及平台供给能力分为三个发展阶段。 ■不同类别互联网企业具备不同的核心竞争力、风险因素以及潜在空间。不同实体领域揭示了互联网公司核心竞争力及风险的不同，其核心观测点分别在于精准满足用户需求的能力、对供给的掌控、经济效率和网络效应。处于不同平台技术 发展阶段的互联网公司则具备不同的成熟度，其中第一阶段发展空间大，但不确定性最大；第二阶段行业发展确定性高但具体公司的风险较大；第三阶段行业基本成熟，竞争格局稳定，风险较小。 ■国内互联网主要集中在需求清晰供给强的实体领域，平台技术大多发展到了成熟阶段。根据实体领域及平台技术两个维度可把互联网行业分为十二个大类，国内互联网行业的26个子类主要分布在六大类中，其中实体领域大多分布在需求清晰供给强的象限，平台技术大都发展到了成熟的第三阶段。 ■风险提示：共性层面行业主要风险包括，1）行业整体由野蛮高速成长进入稳 定发展期；2）互联网反垄断始终是风险，数据安全是红线；3）未来融资难度加大；4）互联网新模式对老模式的冲击。 方国栋行业研究员 招商银行研究院 ：0755-83177786 ：fangguodong@cmbchina.com 刘哲团队负责人 新经济行业战略客户部 ：0755-88026711 ：liuzhe2014@cmbchina.com 周婧怡战略客户经理 新经济行业战略客户部 ：0755-88026561 ：jingyizhou@cmbchina.com 相关研究报告 《互联网行业研究之美团——扬帆远航的生活服务龙头》 《互联网行业研究之阿里巴巴— —电商巨头风雨后仍将行稳致 远》 《互联网与银行专题之产业互联网篇——起于青萍之末，产业互联网将大幅扩展银行能力边界》 目录 1.互联网的本质是以极快速度进化、解决资源调配问题、创造或改造第三产业的行业1 1.1本质一：具备强大的资源调配能力以解决调配问题，随着生产力的发展而不断向各行各业渗透2 1.2本质二：进化速度极快并在进化中不断解决问题，更需要用发展的眼光看待4 1.3本质三：通过创造或者改造传统第三产业，重塑全社会的服务供给并引领需求升级6 2.互联网行业可分别根据实体领域、平台技术的供需特性分为四个象限和三个发展阶段7 2.1互联网三大本质决定了应从实体领域和平台技术两个维度分析，供需特性是分析的核心抓手7 2.2实体领域可根据需求的模糊清晰以及实体供给的强弱分为四个象限9 2.3平台技术可根据需求培育程度及平台供给能力分为三个发展阶段11 3.国内互联网主要集中在需求清晰供给强的实体领域，平台技术大多发展到了成熟阶段13 3.1互联网行业根据平台连接属性可分为26个子类13 3.2互联网各子类对应实体领域主要分布在需求清晰供给强的象限，没有分布在需求模糊供给弱的象限15 3.3互联网各子类的平台技术大都发展到了成熟的第三阶段17 3.4综合来看，互联网行业根据实体领域以及平台技术可分为九大类18 4.不同类别互联网企业具备不同的核心竞争力、风险因素以及潜在空间20 4.1不同实体领域揭示了互联网公司核心竞争力及风险的不同20 4.2处于不同平台技术发展阶段的互联网公司具备不同的成熟度、竞争特性以及风险24 5.业务建议25 5.1不同实体领域互联网公司的经营策略会有明显差异25 5.2银行应根据公司不同的平台技术发展阶段循序渐进拓展业务26 6.风险提示26 图目录 图1：传统软件企业vs互联网企业1 图2：互联网行业的三大本质2 图3：“计算能力+信息传递能力”的组合最适合解决资源调配问题2 图4：互联网公司的核心功能是解决各类资源的调度分配3 图5：人类社会发展进步的方向包括微观和宏观两个层面4 图6：处理器晶体管密度发展历史5 图7：我国宽带接入发展历史5 图8：2011-2020年中国在线外卖市场规模及其增速5 图9：互联网创造或改造第三产业6 图10：互联网直接创造的第三产业7 图11：互联网改造的传统第三产业7 图12：任一互联网领域可拆分为实体领域、平台技术发展两个维度进行分析8 图13：实体领域和平台技术两个维度直接对应了互联网三大本质8 图14：供给和需求是分析的核心抓手9 图15：互联网行业分析总体框架9 图16：互联网对应实体领域供需分析框架10 图17：互联网对应实体领域的供需四象限10 图18：互联网平台技术供需分析框架11 图19：互联网平台技术发展的三个阶段12 图20：京东发展历程13 图21：互联网行业根据平台连接属性可分为6个大类14 图22：互联网企业的九大分类18 图23：需求模糊供给强的互联网领域的特点21 图24：需求清晰供给弱的互联网领域的特点21 图25：网络效应的特点22 图26：需求清晰供给强的互联网领域的核心观测因素23 图27：需求清晰供给强的互联网领域的特点24 图28：不同发展阶段互联网平台的业务建议与风险关注25 表目录 表1：互联网平台可分为6个大类和26个子类15 表2：互联网对应实体领域供需象限分类16 表3：互联网平台技术发展阶段分类18 表4：互联网各领域供需象限与发展阶段分类19 1.互联网的本质是以极快速度进化、解决资源调配问题、创造或改造第三产业的行业 互联网企业是指以计算机及网络技术为基础，提供线上服务并因此获得收入的企业，腾讯、阿里、美团等是典型的互联网企业。 互联网企业需要具备强大的软件开发能力，主要因为其需要针对具体的服务场景，利用软件技术进行场景建模，将线下场景实现线上化并进行优化。同时其服务客户数量巨大，往往需要为海量（亿级）客户并行提供高效服务，对软件服务能力要求非常高。 尽管都需要具备强大的软件开发能力，互联网企业和传统软件公司具备明显差异：传统软件企业开发软件卖给其他公司，通过收取软件授权费或者服务费来获取收入；而互联网公司则将软件技术直接用于社会实践，通过提供场景服务直接对场景使用方进行收费。 图1：传统软件企业vs互联网企业 资料来源：招商银行研究院 由于互联网企业的核心特征是将计算机及网络技术直接用于改造实践，基于IT技术特性及其和实践结合过程中体现出的特点，我们总结了互联网行业的三大本质，分别是： 具备强大的资源调配能力以解决调配问题 进化速度极快并在进化中不断解决问题 创造新的第三产业或凭借更高的效率改造传统第三产业以下做具体介绍和讨论。 图2：互联网行业的三大本质 资料来源：招商银行研究院 1.1本质一：具备强大的资源调配能力以解决调配问题，随着生产力的发展而不断向各行各业渗透 互联网行业的第一个本质是企业创立的核心目的往往是解决资源调配问题。 计算机技术的核心在于强大的计算能力，网络技术的核心在于强大的信息传递能力，“计算能力+信息传递能力”的组合天然最适合解决资源调配问题。 进行资源的调配，首先要实时获取各类资源的信息，这需要强大的信息传递能力；获得信息后，对其进行统筹、计算、分析进而找到资源的最优调配方式，这需要强大的计算能力；明确如何调配后，还需依赖强大的信息传递能力将调配信息实时传播至各被调配单元，最终实现资源调配的真实发生。 图3：“计算能力+信息传递能力”的组合最适合解决资源调配问题 资料来源：招商银行研究院 “计算能力+信息传递能力”组合带来的强大资源调度分配能力，在很多互联网公司中屡见不鲜，这种解决各类场景下资源分配和调度的问题的能力，也成为其核心竞争力： 京东的核心业务是基于线上购物平台进行商品生产与消费者的调配 美团是基于用户与线下商户的消费场景进行客流与实体店服务的分配调度 微信是基于熟人社交场景进行人与人之间信息资讯的即时调配 百度是基于其强大的搜索引擎实现各类信息资讯与用户需求的高效匹配 支付宝是基于各类线上线下支付场景，进行资金的实时调配 阿里云是实现计算资源与算力需求者（包括个人、企业、政府）的供给与分配。 图4：互联网公司的核心功能是解决各类资源的调度分配 资料来源：招商银行研究院 资源调度分配问题的解决，调配能力的提升，对人类社会的进步也具有巨大意义。从本源来说，人类社会发展进步的方向包括两个：一是具备更强的微观层面改造世界的能力；二是具备更强的宏观层面资源调度分配的能力。 图5：人类社会发展进步的方向包括微观和宏观两个层面 资料来源：招商银行研究院 几乎所有的现代产业，其本质都可以拆分成这两个方面能力的叠加，其他的过程都是非关键过程，都是可以被不断优化改造甚至淘汰。互联网行业恰恰在宏观层面资源调度分配上具备得天独厚的优势，其对人类社会的进步具备巨大意义。 当前人类社会的数字化改造还远未完成，还有很多资源调配问题尚待解决或优化，互联网行业未来依然具备长期发展动力并随生产力的发展而不断向各行各业渗透。 1.2本质二：进化速度极快并在进化中不断解决问题，更需要用发展的眼光看待 互联网的第二个特征是“进化速度极快”，原因在于互联网行业的两大支柱，计算能力和网络通讯技术，一直都在飞速进步： 计算能力方面，处理器晶体管密度过去半个世纪一直在以近似摩尔定律的速度发展，推动了全社会的计算能力每18个月就翻倍 通讯技术方面，以家庭宽带为例，国内从90年代中期10KB的电话猫发展到现在的万兆光纤，25年间通讯带宽提升了十万倍。 图6：处理器晶体管密度发展历史图7：我国宽带接入发展历史 资料来源：中国计算机协会，招商银行研究院资料来源：《千兆宽带网络商业应用场景白皮书》，招商银 行研究院 基于计算和通讯能力的飞速进步，互联网企业解决社会实践问题的能力也在飞速提升，考虑到这两者的乘数效应，可以认为能力提升接近于每年翻倍。基础能力的提升也导致一些上层设备如手机、物联网的创新速度很快，由此导致互联网企业的进化速度远快于传统企业。很多领域在互联网切入之初面临一定的技术瓶颈，但随着技术的飞速进步，可能两三年后这些当初看来难以解决的瓶颈已迎刃而解。 因此我们可以看到，互联网企业往往发展极快，短短几年内就能走完传统企业可能要几十年才能走完的历程。 计算能力和物联通信的快速进步，导致美团等聚焦本地生活的互联网企业迅速兴起，解决了即配领域商品资源调度的问题。据艾媒咨询统计，2011-2020年我国在线外卖市场规模从216.8亿元增长到了6646.2亿元，增长超过 30倍。 图8：2011-2020年中国在线外卖市场规模及其增速 资料来源：艾媒咨询，招商银行研究院 再如抖音、B站等聚焦UGC的互联网企业的推送算法的快速升级，解决了社交娱乐领域人与人的匹配问题，几年间就将大众娱乐推向了全新的高度。 因此针对互联网行业一定要用发展的眼光看问题，很多当前看来难以解决的问题，随着技术进步、应用的提升，很多问题都可能在进化中不断解决，进而逐步形成新的商业模式。 1.3本质三：通过创造或者改造传统第三产业，重塑全社会的服务供给并引领需求升级 第三产业指的是服务业，即提供各类服务或商品、不生产物质产品的行业。三产的划分也是全世界较为通用的产业结构分类。 第三产业的核心竞争力是资源调度分配能力，因为在资源给定的前提下，若要提升服务质量，企业