光伏下游盼跌情绪加深，10月新能源车出口创新高

核心推荐组合：天顺风能、泰胜风能、阳光电源、科华数据、TCL中环、晶澳科技、隆基绿能、宁德时代、明阳智能、亿纬锂能。 光伏：本周光伏各环节价格同比上周基本处于持平状态，下游盼跌情绪加剧。根据PVinfolink数据，11月9日，硅料最高价307元/kg，尽管相比上周下降了1元/kg，但最低价和均价仍持平；本周硅片价格有所松动，其中单晶硅片（210mm/155μm）均价为9.71元/片，相比上周下降0.1元/片；此外，无论是电池片抑或是组件，11月9日均价相比上周均持平。预计整体下游盼跌情绪加剧，原料降价时间有望提前。光伏板块前期调整较多，主要环节对应2023年PE估值处于历史低分位水平，如一体化组件20x，胶膜/玻璃20x。考虑到需求释放带来的排产上行。首推直接受益的辅材环节，胶膜福斯特、赛伍技术、海优新材，玻璃福莱特。组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份。地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 风电：上海市发改委发布《关于公布杭州湾海上风电项目竞争配臵工作方案的通知》，参与竞争配臵项目均距离海岸线30公里以内，水深均低于30米。根据《通知》要求，参与竞争配臵的投资主体申报上网电价不得高于现行上海公用燃煤发电上网基准电价，即0.4155元/千瓦时，且须承诺项目在2024年9月底前全容量建成并网。对于金山项目而言，其项目容量200MW，场址中心距离岸线约12.5公里，水深8-9米；对于东海大桥项目而言，其项目容量150MW，场址中心距离岸线约12公里，水深约8米；对于奉贤二期项目而言，其项目容量250MW，场址中心离岸距离约12公里，水深7.8-8.5米；对于项目容量200MW的奉贤四期项目，其场址中心离岸距离约17.6公里，水深7-8.5米。四个参与竞争配臵的项目均距离海岸线30公里以内，水深均低于30米。推荐关注主机降本趋势和盈利确定性，明阳智能、运达股份、金风科技，低估值且中长期成长性有支撑的天顺风能、东方电缆、泰盛风能、大金重工、新强联、海力风电，原材料价格回落带来业绩弹性的金雷股份、日月股份、广大特材，布局新产品/技术的恒润股份、金盘科技。 新能源车：10月新能源车销量略超预期，出口数据亮眼；特斯拉官方降价+保险补贴，预计带动11-12月销量快速增长。10月，国内新能源乘用车批发销量67.6万辆，同比增长85.8%，环比增长0.4%，渗透率30.8%，创本年度新高；零售销量55.6万辆，同比增长75.2%，环比下降9.0%。在10月疫情“点多、面广、频发”情况下，电车销量略超预期。10月国内新能源乘用车出口10.3万辆，创历史新高，环比增长134.1%，表现亮眼。近期，特斯拉宣布11月8-30日，购买现车并按期完成提车，尾款可减8000元；12月1-31日，尾款可减4000元。在10月24日，特斯拉官方宣布降低大陆地区在售Model 3和Model Y价格，降价幅度在1.4-3.7万元。今年1-10月特斯拉零售销量达33.5万辆，占国内销量7.6%的比重，位列第三。 特斯拉此轮或将带动行业性的降价，在技术成本不具备优势的车企出清的同时，新能源车性价比优势将愈发显现，从而使电车渗透率有望实现快速增长。推荐方面，推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、璞泰来、长远锂科、丰元股份、君禾股份、当升科技、容百科技、恩捷股份、星源材质、中科电气、鼎胜新材等。 风险提示：新能源装机不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）本周下跌3.2%，今年以来累计跌幅为18.0%。 图表1：本周行业涨跌幅情况 图表2：2022年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，本周光伏设备（申万）下跌5.84%；风电设备（申万）下跌3.34%；电池（申万）下跌3.49%；电网设备（申万）下跌1.31%。 图表3：本周板块涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 本周光伏各环节价格同比上周基本处于持平状态，下游盼跌情绪加剧。根据PVinfolink数据，11月9日，硅料最高价307元/kg，尽管相比上周下降了1元/kg，但最低价和均价仍持平；本周硅片价格有所松动，其中单晶硅片（210mm/155μm）均价为9.71元/片，相比上周下降0.1元/片；此外，无论是电池片抑或是组件，11月9日均价相比上周均持平。预计整体下游盼跌情绪加剧，原料降价时间有望提前。 当前光伏板块观点： 光伏板块前期调整较多，主要环节对应2023年PE估值处于历史低分位水平，如一体化组件20x，胶膜/玻璃20x。 考虑到需求释放带来的排产上行。首推直接受益的辅材环节，胶膜福斯特、赛伍技术、海优新材，玻璃福莱特。 组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份。 地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 2.1.2风电 11月9日，上海市发改委发布《关于公布杭州湾海上风电项目竞争配臵工作方案的通知》。《通知》显示，本方案竞争配臵项目包括金山海上风电场二期项目、东海大桥海上风电场三期项目、奉贤海上风电场二期项目、奉贤海上风电场四期项目。共计800MW。 根据《通知》要求，参与竞争配臵的投资主体申报上网电价不得高于现行上海公用燃煤发电上网基准电价，即0.4155元/千瓦时，且须承诺项目在2024年9月底前全容量建成并网。 此次参与竞争配臵项目均距离海岸线30公里以内，水深均低于30米。其中，对于金山项目而言，其项目容量200MW，场址中心距离岸线约12.5公里，水深8-9米；对于东海大桥项目而言，其项目容量150MW，场址中心距离岸线约12公里，水深约8米； 对于此次参与竞争配臵项目中容量最高的奉贤二期项目而言，其项目容量250MW，场址中心离岸距离约12公里，水深7.8-8.5米；此外，对于项目容量200MW的奉贤四期项目，其场址中心离岸距离约17.6公里，水深7-8.5米。四个参与竞争配臵的项目均距离海岸线30公里以内，水深均低于30米。 图表4：《杭州湾海上风电项目竞争配臵工作方案》竞争配臵项目 当前风电板块观点： 风电招标超预期+海外需求提升是对行业长期成长性的支撑，是对估值的修复和提升。从这个维度，关注板块当下估值较低，且中长期成长确定性较高的环节（成长性海风>陆风）和标的，首推天顺风能、其次是东方电缆、泰胜风能、大金重工、新强联、海力风电等。 钢材价格回落带来短期业绩弹性，边际利好程度最大的属于年初锁量锁价的风机零部件环节（铸件、锻件为主），首推金雷股份、日月股份、广大特材。 关注新技术演进以及新增替代的产品，建议关注正在做轴承产品拓展的恒润股份，以及做干式变压器的金盘科技。 风机招标价格企稳叠加原材料价格回落对整机毛利率的中长期确定性带来支撑，重视主机环节的降本趋势和全年的盈利确定性，首推明阳智能、运达股份、金风科技。 2.2新能源汽车 疫情扰动下，新能源汽车销量不降反升，略超预期。10月，国内新能源汽车销量达71.4万辆，同比增长86.4%，环比增长0.8%，渗透率达28.5%；新能源乘用车批发销量67.6万辆，同比增长85.8%，环比增长0.4%，渗透率30.8%，创本年度新高；新能源乘用车零售销量55.6万辆，同比增长75.2%，环比下降9.0%。在10月疫情“点多、面广、频发”情况下，电车销量略超预期。 图表5：2021.1-2022.10国内新能源车销量情况（万辆） 图表6：2021.1-2022.10国内新能源乘用车批发销量情况（万辆） 新能源汽车出口增速显著，各车企开启海外第二市场。根据乘联会数据，10月国内新能源乘用车出口10.3万辆，创历史新高，环比增长134.1%。国内新能源车出口数据破新高，反映了中国车企在海外的认可度持续提升，以及各车企本土的服务网络逐渐完善，市场前景向好。据乘联会统计，特斯拉中国、上汽乘用车、东风易捷特、比亚迪为新能源汽车出口前四的企业，分别达到5.45、1.87、1.08、0.95万辆，环比增长887.0%、20.5%、660.0%、23.2%。其中特斯拉中国出口占国内比重达52.9%。而东风易捷特为东风、雷诺和日产三家企业合资组建的车企，主攻出口市场。 新能源车下乡政策带动四五线城市占比&渗透率双提升，今年1-9月相比去年全年提升6.1pcts和12.8pcts。在新能源下乡政策带动下，今年1-9月，四五线城市电车销量占比和渗透率分别为22.2%和25.1%，相比2021年提升6.1pcts和12.8pcts，变化率位居各线城市首位。随着农村地区秋收的完成，新能源车市场将逐步升温，从而推高全国电车销量和渗透率水平。 图表7：2022年1-10月我国新能源车出口数据 图表8：2021年和2022年1-9月国内各线城市新能源乘用车渗透率 特斯拉官方降价叠加保险补贴，11、12月电车需求有望得到进一步提振。近期，特斯拉宣布11月8日至11月30日，购买现车及合作保险机构车险组合并按期完成提车，尾款可减8000元；12月1日至12月31日，尾款可减4000元。此外，在10月24日，特斯拉官方宣布降低大陆地区在售Model 3和Model Y价格，降价幅度在1.4-3.7万元。 官方售价直降叠加保险补贴有望刺激11、12月电车销量实现快速增长。 图表9：2022年以来大陆地区特斯拉价格变动情况 特斯拉降价系产能提升下的主动选择，年初提价给予当前充足的调价空间。随着上海工厂的产能爬坡以及提车周期的缩短，为了完成年初定下的150万辆产量的目标，特斯拉主动选择降价作为促销的主要手段。此外，自今年以来，公司已进行过多轮提价，尽管经历了10月24日的降价，但当前Model3高性能版、ModelY长续航版/高性能版仍比年初售价更高。 图表10：特斯拉2022年累计五次价格变动情况汇总 特斯拉此轮有望推动行业性降价，电车性价比优势提升。据乘联会数据显示，2022年1-10月特斯拉零售销量达33.5万辆，占国内销量7.6%的比重，位列第三。特斯拉此次主动降价，给予新能源车市场一个充分信号，即当前电车已从最初的靠补贴的政策推动，转向了拼技术拼成本的市场推动。特斯拉此轮或将带动行业性的降价，在技术成本不具备优势的车企出清的同时，新能源车性价比优势将愈发显现，从而使电车渗透率有望实现快速增长。 推荐方面，推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、璞泰来、长远锂科、丰元股份、君禾股份、当升科技、容百科技、恩捷股份、星源材质、中科电气、鼎胜新材等。 三、产业链价格动态 3.1光伏产业链 图表11：光伏产业链价格涨跌情况，报价时间截至：2022-11-9 3.2锂电池及主要材料 图表12：锂电池及主要材料价格涨跌情况，报价时间截至：2022-11-11 四、一周重要新闻 4.1新闻概览 新能源汽车行业资讯： 1.蜂巢能源发布最新一代叠片技术。 2.国轩高科半固态电池预计年底装车明年批量交付。 3.宁德时代将为大发工业供应动力电池。 4.比亚迪高端品牌正式发布，售价超百万。 公司新闻： 1.富临精工：关于与江西省横峰县人民政府，赣锋锂业签署战略合作框架协议的公告。 2.欣旺达：关于子公司收到项目定点函的公告。 3.胜华新材：关于与榆高化工签订《投资合作协议》的公告。 4.赢合科技：2022年限制性股票激励计划（草案）。 新能源发电太阳能 行业资讯： 1.光伏671.4MW！浙江临海能源发展十四五规划印发。 2.晶澳、隆基、英利瓜分南网能源1.05GW光伏组件大单。 3.新增光伏装机4.6GW，实现电池、组件5GW供应能力！吉林省新能源和可再生能源发展“十四五”规划发布。 4.0.227~0.247元/W！科士达、水发驰翔拟中标水发兴业能源集团箱逆变