橡胶周报：风险偏好回暖，沪胶震荡上行

专业研究·创造价值 2022年11月11日橡胶周报 风险偏好回暖沪胶震荡上行 核心观点 橡胶-RU 宝城期货研究所 投资咨询团队 橡胶：随着美国10月通胀增速小于预期，促使美联储年末加息幅度下降，偏多因素提振市场风险偏好。在积极因素提振下，本周国内橡胶期货呈现震荡攀升的走势，期价重心稳步上移。其中沪胶2301 合约自12200元/吨一线显著回升至12670元/吨，累计上涨3.17%。 标胶期货2301合约也从9425元/吨一线显著回升至9605元/吨附近，累计上涨1.16%。从月间价差走势来看，沪胶01-05月间价差从贴水模式重新转为升水模式，升水幅度扩大至175元/吨。从胶市基本面来 看，国内云南和海南天胶产区在11月中旬陆续迎来停割季，全乳供应压力将有所回落。而车市终端虽受疫情多发散发等影响，环比呈小幅下降。不过得益于车辆购置税减征政策的持续发力，同比依然保持增长势头。2022年10月我国汽车产销延续平稳发展态势。当月产销分别达到259.9万辆和250.5万辆，同比增长11.1%和6.9%。在偏空氛围消化，偏多因素出现的背景下，预计后市沪胶2301合约料维持震荡偏强的格局运行。 (仅供参考，不构成任何投资建议） 4 正文目录 1市场回顾...... 1.1现货价格振 1.2期价上涨，2橡胶市场供需依 2.1产胶国产量 2.2轮胎开工率 2.3车市销量显 2.4上期所库存3结论.......... 专业研究·创造价值 橡胶|周报 ...............................................................4 荡回升，基差走阔4 月差转为升水4 然偏弱6 稳步回升，供应压力增大6 略有回升7 著好转7 回升，青岛保税区库存增加7 ...............................................................9 1/11请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格振荡上涨，基差收敛4 1.2期价上涨，月差转为升水4 2橡胶市场供需依然偏弱6 2.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大6 2.2轮胎开工率略有回升7 2.3车市销量显著好转7 2.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加7 3结论9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表4 图1橡胶现货价格走势4 图2沪胶基差走势4 图3沪胶期货价格走势5 图4标胶期货价格走势5 图5沪胶1-5月差走势5 图6沪胶5-9月差走势5 图7沪胶9-1月差走势5 图8浅深色胶价差走势5 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）6 图10全球主要产胶国月度产量（千吨）6 图11国内全钢胎开工率周度走势7 图12国内半钢胎开工率周度走势7 图13国内汽车产量走势图错误！未定义书签。7 图14国内汽车销量走势图错误！未定义书签。7 图15国内经销商库存走势图8 图16国内重卡销量走势图8 图17上期所橡胶期货库存错误！未定义书签。8 图18青岛保税区橡胶库存错误！未定义书签。8 1市场回顾 1.1现货价格振荡上涨，基差收敛 2022年11月11日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为 现货参考报价，维持在11800元/吨区间内振荡整理。 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2301合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅收敛的态势，整体贴水幅度有所缩小。截止2022年11月11日当周，二者基差维持在-785元/吨。 表1沪胶期现货及基差表 品种 现货价格 较前一周涨跌 期货主力合约 较前一周涨跌 基差 周度变化 沪胶2301 11800元/ 吨 400元/吨 12585元/吨 300元/吨 -785元/吨 85元/吨 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图1橡胶现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2沪胶基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价上行，月差转为升水 本周国内橡胶期货呈现震荡攀升的走势，期价重心稳步上移。其中沪胶2301 合约自12200元/吨一线显著回升至12670元/吨，累计上涨3.17%。标胶期货2301 合约也从9425元/吨一线显著回升至9605元/吨附近，累计上涨1.16%。从月间 价差走势来看，沪胶01-05月间价差从贴水模式重新转为升水模式，升水幅度扩 大至175元/吨。 图3沪胶期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4标胶期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5沪胶1-5月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6沪胶5-9月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7沪胶9-1月差走势图8浅深色胶价差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2橡胶市场供需依然偏弱 2.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大 据天胶生产国协会（ANRPC）最新发布的数据，2022年1-9月天胶生产国协会成员国合计产量达856.59万吨，较去年同期的817.04万吨，小幅增加4.84%，较近5年均值834.60万吨小幅增长21.99万吨。其中2022年9月天 胶生产国协会成员国产量为116.08万吨，较去年同期的112.43万吨，小幅增加3.25%，较近5年均值108.53万吨，小幅增长6.96%。 据天胶生产国协会（ANRPC）发布的数据显示，预计2022年8月至9月， 全球天然橡胶累计产量同比增加7.1万吨至269.3万吨，全球需求增加8.5万 吨至245.6万吨。ANPRC预计2022年全球天然橡胶产量将达到1410.7万吨，同比增加1.9%，同时需求量将达到1423.2万吨，同比增加1.2%。2022年1-7月我国累计天然橡胶产量32.2万吨，同比下降约7.1%。今年年初海南地区因气候因素延迟开割，而7月又遇上疫情，导致今年整体天然橡胶产量减少；8月初胶水割胶工作恢复正常，近期产量较好，与往年旺季生产水平相差不大。云南地区今年正常开割，从5月起因为天气原因导致胶水产出不畅。 根据过去5年天胶生产国协会（ANRPC）发布的数据显示，2017-2021年该组织成员国10月产量均值达110.03万吨，11月产量均值达115.45万吨，12 月产量均值达110.53万吨，较9月产量均值108.53万吨，分别增加1.38%、 6.38%、1.84%。以此增减变化来评估2022年10-12月该组织成员国产量，预 计达117.68万吨、123.49万吨和118.22万吨。整体来看，四季度产胶国胶水产量料维持年内偏高水平。 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10全球主要产胶国月度产量（千吨） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2轮胎开工率小幅回落 2022年11月11日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为51.0%，较 上周大幅回升10.40个百分点，较去年同期大幅下滑13.77个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为59.0%，较上周小幅回升5.10个百分点，较去年同期小幅回落1.17个百分点。 图11国内全钢胎开工率周度走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图12国内半钢胎开工率周度走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.3车市销量显著好转 据中汽协数据显示，受疫情多发散发等影响，终端市场承压，环比呈小幅下降。由于车辆购置税减征政策的持续发力，同比依然保持增长势头。2022年10月我国汽车产销延续平稳发展态势。当月产销分别达到259.9万辆和250.5万辆，环比下降2.7%和4%，同比增长11.1%和6.9%。1-10月，汽车产销分别达到2224.2万辆和2197.5万辆，同比增长7.9%和4.6%，增速较1-9月分别 扩大0.5和0.3个百分点。 在终端零售环节，2022年10月中国汽车经销商库存预警指数为59.0%，同比上升6.5个百分点，环比上升3.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 2022年10月份，我国重卡市场大约销售5万辆左右，环比今年9月下降 3%，比上年同期的5.35万辆下降6%，净减少约3500辆。5万辆是自2016年 以来10月份销量的最低点，比2021年10月份销量还要低，甚至还不如2014 年10月份销量（5.13万辆）水平。今年1-10月的重卡市场累计销售57.3万 辆，比上年同期的128.7万辆下降55%，减少了71万辆之多。 图13国内汽车产量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14国内汽车销量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15国内经销商库存走势图图16国内重卡销量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加 截止2022年11月11日当周，沪胶期货库存周环比大幅增加，注册仓单周 环比小幅增加。周库存321864吨，较11月4日当周大幅增加4617吨；周注 册仓单297570吨，较11月4日当周小幅增加860吨。 截至11月4日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为34.86 万吨，较上期增0.88万吨，增幅2.59%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本 库存为12.42万吨，较上期增0.2万吨，增幅1.64%。 图17上期所橡胶期货库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图18青岛保税区橡胶库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 3结论 随着美国10月通胀增速小于预期，促使美联储年末加息幅度下降，偏多因素 提振市场风险偏好。同时国内云南和海南天胶产区在11月中旬陆续迎来停割季， 全乳供应压力将有所回落。在偏空氛围消化，偏多因素出现的背景下，近期国内沪胶期货呈现止跌企稳的态势。从前20多空席位情况来看，净空头寸有所下降， 预计短期沪胶2301合约料维持震荡偏强的格局运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。