【东北策略】市场点评20221111把握当下，积极布局<

【东北策略】市场点评20221111把握当下，积极布局 当前海外加息预期缓和，国内防疫优化可期，我们认为分子端与分母端的预期同步向好已使A股底部特征越发明晰，积极布局就是当下。分子端：防疫优化改善盈利预期，信用上而盈利收敛筑底的环境不变。 （1）防疫优化驱动盈利改善预期。 前期压制企业盈利的核心在于疫情叠加部分“层层加码”现象，而近期高层研究部署了进一步优化防控工作的二十条措施，是对后续防控更科学精准的定调，未来细则推出有望进一步改善A股盈利修复预期。 （2）信用上而盈利收敛筑底的环境未变。 10月中长贷滚动同比增速仍然坚挺并未下行，9月盈利下行斜率继续收敛，整体基本面仍符合我们前期对信用上（中长贷(TTM)同比增速上行）而盈利收敛筑底（工业企业盈利(TTM)同比增速下行斜率放缓）的震荡市判断，基本面支撑市场无大风险。 流动性：美国通胀超预期回落下紧缩预期改善，国内流动性将维持相对充裕。 （1）海外方面，美国10月CPI同比上升7.7%，好于市场预期，市场对美联储加息放缓预期上升，12月加息50BP概率已升至85%，美元指数和美债收益率明显回落，美国科技股大幅反弹。 （2）国内10月CPI同比升2.1%，PPI同比降1.3%，通胀仍低，受疫情影响生产端和需求端依然疲软，后续国内流动性将维持充裕的支持。风险偏好：疫情防控、信用风险、海外通胀和地缘风险有所缓解。 （1）疫情防控优化。 常委会研究部署优化疫情防控工作的措施，更科学精准的防控措施有利于市场风险偏好回升。 （2）房企信用风险缓解。 交易商协会官网继续扩大民营企业债券融资支持工具，有助于缓解投资者对地产信用风险的担忧。 （3）美国加息和衰退预期缓解。 美国通胀低于市场预期使市场对加息和经济衰退的担忧减弱，风险偏好改善。 （4）德访华推进中德关系。 德总理与商界代表访华有助于加强中德经贸合作，缓解地缘风险担忧。行业配置：逢低参与计算机、医药、部分新能源和消费等。 （1）逢低参与成长：首先，底部反弹阶段风格偏向于成长；其次，历次底部反弹占优行业的特征为高景气度>超跌反弹>政策导向；最后，计算机和医药可能是反转。 （2）建议逢低积极参与：其一，景气边际改善的计算机（国产化、云计算、数字货币），医药（中药、医疗、特效药等），传媒（元宇宙等）、部分消费等；其二，超跌的风光储、电子（半导体中的材料、零部件和设备）等；其三，政策导向的军工、地产链等。