产量降幅有限，需求维持韧性

本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1718.08点，上涨2.68%，跑赢沪深300指数2.12pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第12位。 重点领域分析： 产量降幅有限，需求维持韧性。本周全国高炉与电炉产能利用率均回落，钢材产量同步下行，国内247家钢厂炼铁产能利用率为84.1%，环比-2.2pct，同比+8.4pct；91家电弧炉产能利用率为55.2%，环比-0.1pct，同比-1.2pct；五大品种钢材周产量为940.4万吨，环比-1.9%，同比+2.7%；亏损持续及淡季预期压制铁水及钢材产出，日均铁水产量降至226.8万吨，电炉产能利用率变动不大，值得关注的是螺纹产量仅减少0.7%，与7月利润低位相比，当前减产力度有限，随着钢厂利润边际转好，预计后期产量降幅受限；库存方面，五大品种钢材周社会库存为919.2万吨，环比-4.0%，同比-17.5%；本周钢厂库存为456.5万吨，环比-1.0%，同比-21.1%，钢材总库存周降3.1%，降幅环比收窄，年底赶工及备货因素继续带动库存显著回落，当前库存处于往年同期较低水平；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为983.8万吨，环比-3.7%，同比+4.5%，其中螺纹钢周表观消费322.6万吨，环比-2.8%，同比+4.6%，本周钢材消费量环比走弱，但仍能维持一定韧性，随着国内外宏观预期好转，本周钢材与原料价格持续反弹，现货交易情绪再度好转，后期关注疫情及地产政策对下游需求释放节奏的影响以及冬储备库进度；本周钢材价格上涨，铁矿价格同步走强，主流钢材长流程即期毛利、原料滞后三周毛利小幅改善。 钢厂盈利比例回升，钢材出口略有改善。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为19.05%，环比+9.09pct；据中钢协主要冶金产品进出口快报，10月我国进口钢材77.2万吨，环比降幅13.4%，出口钢材518.4万吨，环比增幅4.0%，进口铁矿石9497.5万吨，环比降幅4.7%，整体来看，随着海外主要经济体增长放缓，截至9月钢材出口量已净利连续4个月下降，10月出口量虽略有改善，但持续增长可能性不大。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。1-9月火电投资完成额同比增长47.5%，核电投资完成额同比增长13.3%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。当前钢厂产量逐步回落，需求维持韧性，市场情绪好转，继续关注冬储备库进度，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，当前钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具成长特性与低估值特征的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的常宝股份，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉、电炉产能利用率及钢材产量回落 本周钢厂继续减产，亏损持续及淡季预期压制铁水及钢材产出，日均铁水产量降至226.8万吨，电炉产能利用率变动不大，值得关注的是螺纹产量仅减少0.7%，与7月利润低位相比，当前减产力度有限，随着钢厂利润边际转好，预计后期产量降幅受限。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为84.1%，环比-2.2pct，同比+8.4pct。 唐山高炉产能利用率为70.4%，环比-2.6pct，同比+7.8pct。 91家电弧炉产能利用率为55.2%，环比-0.1p Ct ，同比-1.2pct。 五大品种钢材周产量为940.4万吨，环比-1.9%，同比+2.7%。 螺纹钢周度产量为296.5万吨，环比-0.7%，同比+4.9%。 热卷周度产量为301.0万吨，环比-2.4%，同比-0.1%。 根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为19.05%，环比+9.09pct；据中钢协主要冶金产品进出口快报，10月我国进口钢材77.2万吨，环比降幅13.4%，出口钢材518.4万吨，环比增幅4.0%，进口铁矿石9497.5万吨，环比降幅4.7%，整体来看，随着海外主要经济体增长放缓，截至9月钢材出口量已净利连续4个月下降，10月出口量虽略有改善，但持续增长可能性不大。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存持续下行 本周，五大品种钢材社会库存持续下行，钢材总库存周降3.1%，降幅环比收窄，年底赶工及备货因素继续带动库存显著回落，当前库存处于往年同期较低水平，去库较为彻底。 五大品种钢材周社会库存为919.2万吨，环比-4.0%，同比-17.5%。 螺纹钢周社会库存379.0万吨，环比-4.3%，同比-24.5%。 热卷周社会库存222.7万吨，环比-4.7%，同比-9.0%。 本周，五大品种钢材钢厂库存环比回落： 五大品种钢材周钢厂库存为456.5万吨，环比-1.0%，同比-21.1%。 螺纹钢周钢厂库存180.9万吨，环比-4.8%，同比-36.7%。 热卷周钢厂库存92.2万吨，环比+7.2%，同比+3.5%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费略降，建材成交平稳 本周五大品种钢材表观消费量环比略降，本周钢材消费量环比走弱，但仍能维持一定韧性，随着国内外宏观预期好转，本周钢材与原料价格持续反弹，现货交易情绪再度好转，后期关注疫情及地产政策对下游需求释放节奏的影响以及冬储备库进度。 五大品种钢材周表观消费为983.8万吨，环比-3.7%，同比+4.5%。 螺纹钢周表观消费322.6万吨，环比-2.8%，同比+4.6%。 热卷周表观消费305.8万吨，环比-4.2%，同比-0.3%。 本周建材成交量平稳： 本周全国建筑钢材日均成交量为16.7万吨，较上周均值-1.2%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：矿价持续上涨 铁矿方面：本周矿价在焦炭提降落地以及国内外宏观情绪转好等因素影响下持续走强，澳巴铁矿发运小幅回落，到港量受船期影响显著下行，疏港量略有回升，铁矿港口库存继续累库，在粗钢减量的趋势下，中期来看铁矿仍处于供过于求的格局之中。 普氏62%品位进口矿价格指数92.25美元/吨，周环比+4.8%，同比-7.5%。 澳洲发运量1822.4万吨，环比+17.7%，同比+10.5%。 巴西发运量501.7万吨，环比-36.5%，同比-12.5%。 北方港口到港量906.1万吨，环比-31.7%，同比-27.4%。 45港口日均疏港量295.0万吨，环比+2.6%，同比+1.8%。 45港口铁矿港口库存1.32亿吨，环比+0.5%，同比-12.2%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为20天，环比-1天，同比-10天。 焦炭方面：本周焦炭第三轮提降落地，在钢厂盈利低迷背景下，焦炭市场显著承压，焦企亏损面扩大，产能利用率继续下降，焦炭总库存环比略增，关注铁水产量回落的持续性，预计短期双焦现货价格仍以稳中偏弱走势为主。 天津港准一级冶金焦报价为2510元/吨，周环比-7.4%，同比-35.8%。 全国230家独立样本焦企产能利用率67.3%，周环比-1.9pct，同比+12.5pct。 焦炭加总库存881.6万吨，周环比+0.5%，同比-9.9%。 焦炭钢厂可用天数12.0天，周环比+0.4天，同比-2.1天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材价格上涨，吨钢盈利改善 现货价格方面：本周钢材现货价格持续走强，基差继续收缩，期现货交易情绪转好，宏观预期转好的同时，钢材表观消费呈现出淡季不淡状态，继续关注项目赶工以及冬储备货需求的强度，短期钢价有望逐步企稳反弹。 Myspic综合钢价指数为143.9，周环比+0.7%，同比-21.0%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3630元/吨，周环比-0.3%，同比-20.6%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3790元/吨，周环比+0.5%，同比-22.2%。 本周五螺纹钢现货基差为153元/吨，周环比-55元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3850元/吨，周环比+1.9%，同比-23.8%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3820元/吨，周环比+1.6%，同比-21.7%。 本周五热轧卷板现货基差100元/吨，周环比-20元/吨。 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期毛利、原料滞后三周毛利普遍回升；电炉方面，废钢价格快速反弹，短流程毛利有所回落，整体来看，长流程钢厂吨钢盈利普遍改善。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为3844元/吨与4070元/吨，毛利分别为-54元/吨与-250元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4060元/吨与4286元/吨，毛利分别为-270元/吨与-466元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2430元/吨，周环比+6.6%，同比-19.0%。 短流程螺纹即期现货成本为3903元/吨，毛利为37元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周五上证指数报3087.29点，上涨0.54%，沪深300指数报收3788.44点，上涨0.56%。 中信钢铁指数报收1718.08点，上涨2.68%，跑赢沪深300指数2.12p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第12位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司中39家上涨。 涨幅前五：河钢资源、包钢股份、华菱钢铁、新钢股份、首钢股份，涨幅分别为10.6%、10.2%、8.9%、8.4%、7.9%。 跌幅前五：广大特材、抚顺特钢、中钢天源、常宝股份、盛德鑫泰，跌幅分别为-7.0%、-5.9%、-5.8%、-5.3%、-4.6%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 中钢协：2022年10月主要冶金产品进出口快报 2022年10月，我国进口钢材77.