社会服务：疫情防控迎来重大变化，旅游出行板块有望弹性复苏

社会服务 行业研究/行业点评 疫情防控迎来重大变化，旅游出行板块有望弹性复苏 2022-11-11 报告日期： 行业评级：增持 主要观点： 事件： 行业指数与沪深300走势比较 6% -5%11-21 16% 2-22 5-228-2211-22 27% 38% 17% - - - 社会服务沪深300 分析师：王洪岩 执业证书号：S0010521010001邮箱：wanghy@hazq.com 相关报告 国家卫健委发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知。 隔离天数从“7+3”调整为“5+3”，疫情防控边际改善 疫情防控措施发生重大变化，主要有：（1）密切接触者“7天集中隔离+3天居家健康监测”管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”；（2）及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接；（3）高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”；（4）风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类；（5）结束闭环作业的高风险岗位从业人员由“7天集中隔离或7天居家隔离”调整为“5天居家健康监测”；（6）取消入境航班熔断机制，登机前48小时内2次 核酸检测阴性证明调整为登机前48小时内1次核酸检测阴性证明； （7）明确入境人员阳性判定标准为核酸检测Ct值<35；（8）入境人员“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”；（9）加大“一刀切”、层层加码问题整治力度。 参照国内+国外经验，线下出行有望逐步修复 此次防控措施调整在隔离天数、风险区分类、入境熔断、核酸检测Ct 值等关键指标上均做了较大修改，旅游出行有望逐步复苏，助力出行链公司业绩弹性修复。从国内经验来看，旅游出行人次受疫情管控影响较大，比如2022年春节期间，疫情管控得力下短途游火爆叠加冬 奥会助力，国内旅游出游人次恢复至2019年的73.9%，国内旅游收入恢复至2019年的56.3%；清明节受上海疫情影响，数据平淡，国内旅游出游人次恢复至2019年的68.0%，国内旅游收入恢复至2019年的39.2%。从国外经验来看，伴随疫情放开，旅游出行数据平稳复苏，以美国为例，2022.10TPI（TheTravelPriceIndex）同比增长11.3%，相比于2019.10增长18.2%。 投资建议 从整个趋势来看，此次防疫政策修改不是短期的政策缓和，而是当前具备逐步放松的条件，方向日渐明朗。经过了近3年的疫情战斗，各个行业重新洗牌，行业龙头抓住低谷期进行资源整合，底部布局，提升集中度，疫情管控逐步放开后有望释放较大业绩弹性。【免税】推荐新增海口国际免税城项目的免税龙头中国中免；万宁免税港即将开业的王府井；【酒店】推荐规模化扩张、结构改善的酒店龙头首旅酒店；整合君澜、景澜，定位中高端度假、商旅的细分赛道龙头君亭酒店；【旅游】关注受益出境游、周边游逐步回暖的众信、宋城演艺、中青旅。 风险提示 疫情反复的影响、行业竞争加剧、宏观经济波动。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 行业研究 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何 形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 敬请参阅末页重要声明及评级说明2/2证券研究报告