股指期货期权早报

信达期货股指期货期权早报 2022年11月11日星期五 宏观股市信息 香港万得通讯社报道，当地时间11月10日，据CME“美联储观察”，美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为80.6%（昨日为56.8%），加息75个基点的概率为19.4%（昨日为43.2%）；到明年2月累计加息75个基点的概率为50.7%，累计加息100个基点的概率为42.1%，累计加息125个基点的概率为7.2%。当地时间11月10日，美联储戴利表示，美国通胀数据是“好消息”。CPI报告只是一个积极的信息。7.7%的通胀率“缓解作用有限”，远谈不上胜利。目前3.75%-4%的利率区间是“适度限制性的”。 核心逻辑及操作建议 盘面回顾：上个交易日，A股震荡调整。在周三美股大跌以及A股自身分歧强化的背景下，昨天四大指数跳空低开，盘面在维持一段时间的低位震荡后再度上攻，全天多空争夺激烈，上证指数3020-3050之间维持窄幅震荡。四大指数中，上证50收跌0.00%，沪深300收跌0.77%，中证500收跌0.51%，中证1000收跌1.09%。消息面：昨夜美国公布最新通胀数据，其中10月美国CPI同比增长7.7%，低于市场预期的7.9%，较前值8.2%明显降温，剔除能源和食品后的核心CPI同比增长6.3%，同样较前值6.5%有所回落且低于市场预期。权益市场上，此份数据快速点燃市场情绪，投资者认为通胀见顶信号已经确认，由此带来的美联储路径大概率缓和。根据最新CME“美联储观察”，市场对于美联储12月加息50bp的可能性大幅高升至80.6%，远超加息75bp的预期概率。除此之外，投资者继续关注美国中期选举结果。根据目前的进展，共和党正在赢得美国众议院的控制权，但参议院选的胶着程度略超市场预期，部分投资者猜测可能到来的政治“僵局”将约束未来政府开支情况。在此背景下，美股三大股指集体飙涨，其中以科技股为主的纳斯达克指数收涨7.35%，标普500收涨5.54%。国内方面，央行公布10月金融数据显示M2同比增长11.8%，低于预期值11.99%，前值12.10%；M1同比增长5.8%，较前值6.4%有所降低。与此同时，10月我国新增社会融资规模9079亿元，剔除季节性影响后仍有显著回落。我们认为10月疫情反复的背景下消费需求明显走低，叠加本周公布的CPI数据显示国内通胀水平大趋势回落，后续政策对待稳经济、促消费的扶持紧迫性再次上升。政策面上，昨日管理层会议再度召开，旨在研究部署进一步优化防控政策的二十条措施。综合来看，隔夜消息面对今日市场情绪影响偏多。具体来看，昨天包括文化传媒、互联网等行业涨幅靠前，摩托车、工业机械等板块相对弱势，全天个股上涨超过1700家。上周连续反弹之后，本周市场情绪有所波动，昨日白酒等权重板块盘面博弈转强，关注今日持续性表现。技术上，昨日大盘跳空探底，在抄底情绪大面积爆发后，本周部分不坚定的获利盘选择逢高出货，但下方资金的承接力度仍然偏强。资金面上，昨日两市成交金额走平，连续的震荡调整之后，盘面抛压并未显著释放。短期来看，本周多空分歧转强，但整体投资者风险偏好已显著回暖，外围压力缓和的背景下，各指数阶段性休整正在收尾。从中周期来看，美联储鹰派信号逐渐软化，尽管疫情干扰下国内经济基本面仍显示疲软，但此前市场对待这一利空因素已有所消化，叠加国内大会之后，预计政策面走向逐渐明朗，我们认为A股中期向上的趋势未变。操作建议：美联储鹰派预期软化，人民币压力缓和。权益市场上，前期情绪爆发后存在调整需求，但市场风险偏好仍在回归，投资者多单可继续持有。 2022年11月11日 信达期货宏观金融团队 联系电话：0571-28132632 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.宏观与股指 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 2.50 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 国债到期收益率:10年 沪深300（右轴） 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 换手率(基准.自由流通股本) 沪深300（左轴） 图1：10年国债利率与沪深300指数图2：沪深300指数与换手率 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 美元兑人民币 沪深300（右轴） 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 换手率(基准.自由流通股本) 上证50（左轴） 图3：即期汇率与沪深300指数图4：上证50指数与换手率 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 中美10年国债利差(%) 沪深300（右轴） 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 中证500（左轴） AA-AAA信用利差(右) 2012/05 2013/05 2014/05 2015/05 2016/05 2017/05 2018/05 2019/05 2020/05 2021/05 2022/05 图5：中美利差与沪深300指数图6：信用利差与中证500指数 数据来源：wind，信达期货研究所 2.波动率 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2020-01-02 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2021-01-02 2022-01-02 沪深300指数 下月IV（右轴） 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 沪深300指数 20日HV（右轴） 图7：沪深300指数与隐含波动率图8：沪深300指数与历史波动率 5,000 100.00 4,000 80.00 3,000 60.00 2,000 40.00 1,000 20.00 0 0.00 上证50指数 下月IV（右轴） 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 上证50 20日HV（右轴） 图9：上证50指数与隐含波动率图10：上证50指数与历史波动率 数据来源：wind，信达期货研究所 3.资金流向 10008.00 9008.00 8008.00 7008.00 6008.00 5008.00 4008.00 3008.00 2008.00 1008.00 8.00 6300.00 5800.00 5300.00 4800.00 4300.00 3800.00 3300.00 2800.00 沪股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 深股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 图11：北向累计资金流向 2016/12 2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 图12：北向当日资金流向 200.00 7,000.00 150.00 6,000.00 100.00 5,000.00 50.00 4,000.00 0.00 2016-12-05 -50.00 3,000.00 2017-12-05 2018-12-05 2019-12-05 2020-12-05 2021-12-05 2,000.00 -100.00 1,000.00 -150.00 0.00 沪股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 深股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 数据来源：wind，信达期货研究所 4.绝对估值 18.00 95.00 17.00 85.00 16.00 75.00 15.00 14.00 65.00 13.00 55.00 12.00 45.00 11.00 35.00 10.00 9.00 25.00 8.00 2016/01 15.00 2017/01 2018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01 沪深300PE(TTM) 上证50PE(TTM) 中证500PE(TTM) 中证1000PE(TTM) 图13：四大指数PE 5.AH股联动性 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 155.00 150.00 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 上证50指数(左轴） 恒生AH股溢价指数 图14：上证50与恒生AH股溢价指数 2016/10/10 2016/12/16 2017/2/28 2017/5/10 2017/7/19 2017/9/26 2017/12/6 2018/2/14 2018/4/27 2018/7/9 2018/9/14 2018/11/23 2019/2/1 2019/4/17 2019/6/27 2019/9/4 2019/11/14 2020/1/23 2020/4/3 2020/6/12 2020/8/21 2020/11/2 2021/1/11 2021/3/23 2021/6/1 2021/8/10 2021/10/19 2021/12/27 2022/3/9 2022/5/19 2022/7/28 数据来源：wind，信达期货研究所 6.基差 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 IF当月基差 IF当季基差 IF下月基差 IF下季基差 IH下月基差 IH下季基差 IH当月基差 IH当季基差 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 图15：IF合约基差图16：IH合约基差 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 IC当月基差 IC下月基差 IC当季基差 IC下季基差 图17：IC合约基差 数据来源：wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告