股指期货期权早报

信达期货股指期货期权早报 2022年8月24日星期三 宏观股市信息 香港万得通讯社报道，美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美国通胀非常高，美联储的工作就是控制它（双重目标之一），美国的高通胀有一半到三 分之二是由供应方面的冲击造成的，有证据表明供应链正开始正常化，需要在供应方面得到一些帮助以降低通胀，从供给侧得到的帮助越多，美联储需要做的就越少，就能更好地避免硬着陆。 香港万得通讯社报道，澳洲联储官员Kearns表示，气候变化问题已经影响到金融稳定性，对各大央行而言，至关重要的是，对那些气候风险做出响应。秋粮产量占全年粮食产量的75%以上，当前我国秋粮进入产量形成的关键阶段，各地各部门多措并举克服高温干旱等不利影响，加紧推进抗灾 稳产关键措施落实，全力减轻灾害损失、夺取秋粮丰收。 香港万得通讯社报道，当地时间8月23日，市场消息称，加拿大和德国签署“氢联盟”协议，计划到2025年加速加拿大对德国的氢能出口。 核心逻辑及操作建议 盘面回顾：上个交易日，A股维持震荡市。在前一晚外围大跌的背景下，昨天四大股指小幅低开，随即便开启了全天的震荡走势。期间，上证指数再度下探至3260位置附近获得支撑，全天多空力量趋于平衡，大盘小幅收绿。四大指数中，上证50收跌0.75%，沪深300收跌0.49%，中证500收跌0.10%，中证1000收涨0.24%。消息面：根据官方消息显示，自2022年8月23日24时起，国内成品油价格迎来“五连降”，其中汽油、柴油价格每吨分别调降205元和200元，折合每升约下调0.16元，进一步降低居民出行成本。海外方面，周二美元指数在连续大涨4天后冲破109重要关口，人民币汇率也一度跌破6.8。权益市场上，美股三大股指震荡收跌，市场对美联储的路径押注仍在摇摆，关注本周美联储杰克逊霍尔年会。 具体来看，在连续的高温天气下，昨天油气开采、煤炭等板块再度活跃，建材、办公用品等跌幅靠前，全天个股涨跌参半，市场情绪整体维稳。值得注意的是，昨天盘中券商板块异动上行，带领各指数探底回升，但由于资金承接力度仍然偏弱，相关板块随即熄火回落。资金面上，两市成交金额小幅缩窄，短期政策利好释放与经济数据疲软的双向对冲下，资金的入场意愿仍有待提高，这对大盘上攻构 成制约。技术上，昨天上证指数继续维持窄幅震荡走势，其中60日均线为短期压力位。与此同时，当前大盘主要均线聚集在3250-3300一带，表明指数技术性阻力仍偏强。短期，美联储加息路径的摇摆以及人民币汇率的阶段性承压将干扰资金入场节奏，大盘还将维持上有压力下有支撑的窄幅震荡局面，逐步向3300关键位置发起挑战，风险偏好低的投资者仍建议轻仓操作。分指数来看，7月上证50、沪深300等大盘价值指数呈现单边下跌态势，8月开始进入横盘整理阶段，目前包括金融地产在内的传统蓝筹已经充分消化相关利空因素，我们认为该类板块的低估值为大盘下方提供较强支撑。短期板块轮动下，投资者可选择参与IH与IC、IH与IM的套利机会。中期，政策暖风持续呵护下，IH、IF存在困境反转机会。操作建议：短期，资金入场意愿尚待提高，投资者可选择参与IH与IC、IH与IM的套利机会。中期，政策托底背景下，IH、IF仍存在超跌反弹机会 2022年8月24日 信达期货宏观金融团队 联系电话：0571-28132632 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.宏观与股指 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 2.50 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 国债到期收益率:10年 沪深300（右轴） 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 换手率(基准.自由流通股本) 沪深300（左轴） 图1：10年国债利率与沪深300指数图2：沪深300指数与换手率 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 美元兑人民币 沪深300（右轴） 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 换手率(基准.自由流通股本) 上证50（左轴） 图3：即期汇率与沪深300指数图4：上证50指数与换手率 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 中美10年国债利差(%) 沪深300（右轴） 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 中证500（左轴） AA-AAA信用利差(右) 2012/05 2013/05 2014/05 2015/05 2016/05 2017/05 2018/05 2019/05 2020/05 2021/05 2022/05 图5：中美利差与沪深300指数图6：信用利差与中证500指数 数据来源：wind，信达期货研究所 2.波动率 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2020-01-02 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2021-01-02 2022-01-02 沪深300指数 下月IV（右轴） 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 沪深300指数 20日HV（右轴） 图7：沪深300指数与隐含波动率图8：沪深300指数与历史波动率 5,000 100.00 4,000 80.00 3,000 60.00 2,000 40.00 1,000 20.00 0 0.00 上证50指数 下月IV（右轴） 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 上证50 20日HV（右轴） 图9：上证50指数与隐含波动率图10：上证50指数与历史波动率 数据来源：wind，信达期货研究所 3.资金流向 10008.00 9008.00 8008.00 7008.00 6008.00 5008.00 4008.00 3008.00 2008.00 1008.00 8.00 6300.00 5800.00 5300.00 4800.00 4300.00 3800.00 3300.00 2800.00 沪股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 深股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 图11：北向累计资金流向 2016/12 2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 图12：北向当日资金流向 200.00 7,000.00 150.00 6,000.00 100.00 5,000.00 50.00 4,000.00 0.00 2016-12-05 -50.00 3,000.00 2017-12-05 2018-12-05 2019-12-05 2020-12-05 2021-12-05 2,000.00 -100.00 1,000.00 -150.00 0.00 沪股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 深股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 数据来源：wind，信达期货研究所 4.绝对估值 18.00 95.00 17.00 85.00 16.00 75.00 15.00 14.00 65.00 13.00 55.00 12.00 45.00 11.00 35.00 10.00 9.00 25.00 8.00 2016/01 15.00 2017/01 2018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01 沪深300PE(TTM) 上证50PE(TTM) 中证500PE(TTM) 中证1000PE(TTM) 图13：三大指数PE 5.AH股联动性 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 155.00 150.00 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 上证50指数(左轴） 恒生AH股溢价指数 图14：上证50与恒生AH股溢价指数 2016/10/10 2016/12/5 2017/2/2 2017/3/30 2017/5/29 2017/7/25 2017/9/19 2017/11/16 2018/1/12 2018/3/13 2018/5/10 2018/7/6 2018/8/31 2018/10/29 2018/12/24 2019/2/22 2019/4/22 2019/6/19 2019/8/14 2019/10/11 2019/12/6 2020/2/5 2020/4/1 2020/5/28 2020/7/24 2020/9/18 2020/11/17 2021/1/13 2021/3/12 2021/5/10 2021/7/6 2021/8/31 2021/10/27 2021/12/22 2022/2/21 2022/4/19 2022/6/16 2022/8/11 数据来源：wind，信达期货研究所 6.基差 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 IF当月基差 IF当季基差 IF下月基差 IF下季基差 IH下月基差 IH下季基差 IH当月基差 IH当季基差 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 图15：IF合约基差图16：IH合约基差 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 IC当月基差 IC下月基差 IC当季基差 IC下季基差 2019/12 2020/2 2020/4 2020/6 2020/8 2020/10 2020/12 2021/2 2021/4 2021/6 2021/8 2021/10 2021/12 2022/2 2022/4 2022/6 2019/12 2020/2 2020/4 2020/6 2020/8 2020/10 2020/12 2021/2 2021/4 2021/6 20