每日晨讯

每日大市点评政策更新 国家发改委：制定出台上海浦东、长三角区域协同创新放宽市场准入特别措施 英国将下调英国银行业利润附加税以保持该行业竞争力 银保监会发布修订后《保险保障基金管理办法》自2022年12月12日起实施 行业动态 【汽车】中汽协：10月汽车企业出口创历史新高，达到33.7万辆 【博彩】银河娱乐(0027.HK)：第三季度净收益20亿港元按年下跌52% 【电商】友和集团(02347.HK)发盈喜预期中期经调整纯利不少于约1570万港元 IPO日志 巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分；63分；评级：中性） 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 近期研报分享 中国水务（855HK）更新报告：预计2023年财年上半年增长放缓（评级：买入；目标价：9.70港元）2022-11-08 新天绿色能源（956HK）更新报告：现有业务表现理想，唐山LNG项目蓄势待发（评级：买入；目标价：5.28港元）2022-11-04 澳门博彩控股有限公司(880HK)更新报告：重启电子签注降低行业风险，助力公司减少亏损(评级：中性；目标价：3.18港元） 2022-11-04 证券行业10月月报：港股中资券商10月持续颓势2022-11-04 昭衍新药（6127HK）:第三季度收入与核心业务盈利略逊预期（评级：买入，目标价：48.70港元）2022-11-01 药明康德（2359HK）：前三季度业绩表现稳健（评级：买入，目标价：108.00港元）2022-10-31 方达控股（1521HK）:2022年前三季度业绩表现良好（评级：买入，目标价：3.15港元）2022-10-27 每日大市点评 11月10日，港股继续缩量下跌，恒生指数全日下跌277点，或1.7%，收报16,081点。恒生科指下跌3.3%，收报3,172点。大市 成交金额有921多亿港元，港股通录得40.32亿港元的净流入，而北向陆股通继续净流出。盘面上，行情继续分化，科技、可选消费的行业跌幅较明显，而电讯、地产、能源表现较好。近期港交所(388HK)的表现明显强于整体大盘，扭转了过去几个月的相对弱势，可能预示本轮反弹仍未完结。从目前的节奏看，预计恒生指数可能有机会反弹6月以来跌浪的0.382倍，约17,500点左 右，也是50天线(17,397)的阻力。相对看多1)中长期盈利弹性更高的出行休闲相关板块(如餐饮、旅游、酒店、航空、博彩)；2)重大会议后政策确定性较强的制造业如重型机械、新能源车、汽车零部件、储能、风光发电设备。3)生物科技、CXO及医疗服务供货商。 海外市场方面，美股10月中旬开始造好，符合过往中期选举年的规律，就是10月开始明显上涨至年底，但美股三大股指表现非 常分化，道指遥遥领先，并率先重上200天线。标普500、纳指、罗素3000指数分别距离200天线有9.4%、15.6%、6.8%，主要 是权重的大科技股面对杀估值及杀盈利的阶段，表现拖累了指数。若观察等权标普500指数，现价仅距离200天线3.4%。过往 道指跟纳指及标普500指数的长期走势非常一致，甚少出现长时间的背离。接下来，要么道指急跌，要么纳指及标普500指数追落后。 美国10月的汽油价环比9月上升，但去年10月的基数较高，同比升幅可能放缓。Zillow的房租指数早在2月见顶，但由于CPI的统计方式导致CPI房租升幅会有延后。四季度的CPI会面对很高基数，升幅放缓是正常，而11月的CPI很可能将回到7%附近。未来影响通胀的最大变量是油价，现在是OPEC+减产跟美联储加息减需求的角力。尽管历史上一旦全球经济出现衰退，油价无可避免大跌，但美国释放的战略石油储备早晚也要回购，也会成为支撑油价的动力，因此未来油价很可能会维持一个比过往认为的更高水平。总体上，我们不认为市场会对CPI有任何太大反应，因为1)利率已很早在债市反映出来；2)鲍威尔基本上说明利率终值会比以前高。现在标普500指数的预测PE是17.12倍，低于5年平均的17.5倍，但是考虑到更高的利率及潜在的盈利下修风险，目前的水平还是不具防守力。 政策更新 国家发改委：制定出台上海浦东、长三角区域协同创新放宽市场准入特别措施 国家发改委印发长三角国际一流营商环境建设三年行动方案的通知指出：健全更加开放透明、规范高效的市场主体准入和退出机制。制定出台上海浦东、长三角区域协同创新放宽市场准入特别措施。完善市场准入效能评估指标，稳步开展市场准入效能评估。 英国将下调英国银行业利润附加税以保持该行业竞争力 据市场消息，为了保护英国金融业的竞争力，英国财政大臣亨特将降低英国银行业的利润附加税，以化解掉企业税上调计划对该行业的一大部分影响。除了目前税率为19%的公司税，英国银行业目前还需缴纳8%的利润附加税。两位知情官员透露，鉴于公司税税率将从4月份起上调至25%，亨特有意把银行的附加税下调至3%。由于最终计划尚未确定，知情人士不愿具名。这意味着银行的利润税总体税率仍将从目前的27%提高到28%，但远低于不降附加税情况下33%的水平。 银保监会发布修订后《保险保障基金管理办法》自2022年12月12日起实施 中国银保监会会同财政部、人民银行对2008年颁布施行的《保险保障基金管理办法》进行了修订。经国务院批准，自2022年 12月12日起实施。修改的主要内容包括：一是修改了保险保障基金筹集条款。将现行的保险保障基金固定费率制调整为风险导向费率制，明确保险保障基金费率由基准费率和风险差别费率构成，费率的确定和调整由银保监会提出方案，商有关部门并报经国务院批准后执行；调整保险保障基金暂停缴纳上限，将财产保险公司、人身保险公司的暂停缴纳上限分别由占公司总资产的6%、1%调整为占行业总资产的6%、1%。二是明确保险保障基金相关财务要求。要求保险保障基金公司和保险保障基金各自作为独立会计主体进行核算，严格分离；延续保险保障基金公司对财产保险和人身保险基金分账管理、分别使用等规定；进一步允许财产保险和人身保险保障基金之间可相互拆借，具体拆借期限、利率及适用原则报经银保监会批准后施行。 行业动态 【汽车】中汽协：10月汽车企业出口创历史新高，达到33.7万辆 中汽协：10月，汽车企业出口创历史新高，达到33.7万辆，环比增长12.3%，同比增长46%。其中，新能源汽车出口10.9万辆，环比增长1.2倍，同比增长81.2%。1-10月，汽车企业出口245.6万辆，同比增长54.1%。新能源汽车出口49.9万辆，同比增长96.7%。 【博彩】银河娱乐(0027.HK)：第三季度净收益20亿港元按年下跌52% 银河娱乐(00027.HK)发布公告，2022年第三季度，集团录得净收益为20亿港元，按年下跌52%，按季下跌16%。经调整EBITDA为(5.81)亿港元，对比2021年第三季度为5.03亿港元，2022年第二季度为(3.84)亿港元。“澳门银河™”的经调整EBITDA为(2.99)亿港元，对比2021年第三季度为4.54亿港元，2022年第二季度为(1.88)亿港元。澳门星际酒店的经调整EBITDA为(1.69)亿港元，对比2021年第三季度为2500万港元，2022年第二季度为(1.58)亿港元。“澳门百老汇™”的经调整EBITDA为(1,600)万港元，对比2021年第三季度为(1,900)万港元，2022年第二季度为(1,900)万港元。过去十二个月经调整EBITDA为 6.53亿港元，按年下跌81%，按季下跌62%。 【电商】友和集团(02347.HK)发盈喜预期中期经调整纯利不少于约1570万港元 友和集团(2347.HK)发布公告，预期集团截至2022年9月30日止六个月将取得经调整纯利不少于约1570万港元，而截至2021 年9月30日止六个月为取得经调整纯利约680万港元;及截至2022年9月30日止六个月将取得纯利不少于约100万港元，而 截至2021年9月30日止六个月为取得净亏损约1890万港元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国水务（855HK）更新报告：预计2023年财年上半年增长放缓（评级：买入；目标价：9.70港元） 下调盈利预测目标价，维持“买入”评级 经过近期审视后，我们预计公司2023年财年(年结：3月31日)上半年增长放缓，涉及短期宏观及行业原因：(一)人民币贬值拉低盈利；(二)财务支出额外增加；(三)项目建设在疫情防控下放缓。我们分别下调2023-25年财年股东净利润预测12.9%、9.9%、5.5%(见图表1)，并相应将贴现现金流(DCF)分析推算的目标价由12.10港元下降至9.70港元(见图表2及3)，这对应6.9倍2024年财年市盈率和64.4%上升空间。重申“买入”。 人民币贬值拉低盈利，并增加实际财务负担 由于供货/服务商及客户皆位于内地及采用人民币结算，人民币贬值虽不会影响公司日常运营，但会拉低公司财务报表以港元结算的盈利。此外，由于公司贷款以外币(美元)为主，人民币贬值增加公司的实际财务负担。截至2022年3月底，以港元计算，53.1%的公司借 贷为美元贷款，达到116.0亿港元。其余3.6%及43.3%是港元及人民币贷款，金额分别为8.0亿及94.7亿港元。人民币兑港元汇率从 2020年4月的1兑1.10水平上升至2022年第一季度的1兑1.25水平，其后贬值至目前的1兑1.08水平。 我们评估上述提及的美元贷款中，约3/4是浮息借贷。公司的贷款结构相对上较受美元息率波动影响。近期美元利息上升预计会导致公司财务支出额外增加。我们预期公司将会设法降低美元(浮息)贷款占比，以减低汇率及利率风险的影响。 项目建设在疫情防控下放缓 公司供水业务的运营收入整体不会受到疫情防控影响。即使部分地区实施隔离，居民及工商用户需求大致可以互相抵消。但在疫情防控下，人员流动及建材物流会受到若干影响，项目建设因此放缓，短期影响公司的自来水及直饮水建筑收入。建筑收入占2022年财年总收入的40.9%。 风险提示：(一)水源受到污染、(二)水价提升幅度及进度低于预期、(三)汇率风险。 【中泰国际】新天绿色能源（956HK）更新报告：现有业务表现理想，唐山LNG项目蓄势待发（评级：买入；目标价：5.28港元）传统淡季表现理想，今年第三季度同比转亏为盈 公司今年以风力发电及燃气销售为主的现有业务表现理想，受益于风电发电量稳增，第三季度收入同比增长22.8%，股东净利润为4,996万元人民币，已从去年(重列后)亏损的4,960万元人民币转为盈利。2022年首三季度股东净利润同比上升0.6%至16.7亿元，相当于我们全年预测的23.0亿元的72.6%。 运营数据合乎预期 受益于风资源良好，今年第三季度风电发电量同比上涨23.6%至2,333吉瓦时。2022年首三季风电发电量同比增加5.0%至9,908吉瓦时，相当于我们全年预测的13,931吉瓦时的71.1%，合乎预期。第三季度天然气批发量及零售量分别同比上升7.7%及下跌4.0%至212及356百万立方米，加上CNG/LNG销量，季度总销量同比仅下跌0.2%至591百万立方米。在今年工业需求不稳定下，首三季度天然气总销量仍可同比上升2.3%至2,778百万立方米，相当于我们全年预测的3,978百万立方米的69.8%。 可再生能源电价补贴大核查 国家发改委等多个部委自2022年3月起在全国开展可再生能源电价补贴核查工作，以加强补贴资金使用管理。第一批补贴核查确认的合规项目清单近日公布，共含7,344个项目，其中包括约90%的公司带补贴项目。我们认为余下10%的项目的大部份将可列入第二批清单中。截至今年9月底，公司所有补贴应收达到72.8亿元。补贴未来发放将有助改善公司现金流，支持项目开发。 唐山LNG项目将尽快投运 唐山LNG项目的港口建设已经完成九成以上，管线工程