三季报符合预期，海风桩基迎来切入欧洲市场的契机

事件：公司发布2022年三季报。 1）收入端：2022年前三季度，公司实现营收29.19亿，同比+1.15%。 2）利润端：归母净利润1.69亿，同比-36.30%；扣非归母净利润1.62亿，同比-31.31%。 3）成本端：公司实现毛利率21.00%，同比-3.23pct；归母净利率5.79%，同比-3.39pct。 其中 ： 销售/管理/研发/财务费用率分别为2.04%/6.62%/4.49%/1.13%，同比-0.34pct/+0.93pct/+0.29pct/+0.02pct。 2022Q3：公司实现营收12.39亿元，同比+24.30%，相较于Q2环比+58.44%； 归母净利润0.46亿，同比-23.53%，环比-37.11%。扣非归母净利润0.47亿，同比-9.36%，环比-34.16%。公司盈利能力进一步加强，单Q3实现毛利率19.59%，同比-3.23pct；归母净利率3.71%，同比-2.31pct。 点评： 1）海风桩基迎来打开欧洲市场的契机：国内原材料价格持续下探，中厚板、铸造生铁的价格相较年初降幅分别为-18.89%、-12.64%；相比之下，欧洲钢价则居高不下。在此背景下，公司海风桩基产品有望迎来出海契机，目前润邦股份已在东南亚、南美、印度、南非、德国等国家和地区建立了销售和售后服务网点，境外销售渠道较为完善，有望迎来欧洲市场的订单放量。 2）广州工控完成入主，全面赋能支持公司发展：公司原控股股东南通威望完成公司控股权转让，广州工控入主公司，将为公司提供包括资本运作、市场、资金和资源等在内的全方位赋能支持，大力支持公司拓展粤港澳大湾区的海上风电装备、物料搬运装备以及环保业务的相关市场，进一步扩大公司的产销规模，提升公司整体盈利能力。 3）高端装备业务继续发力，公司业绩有望回升：公司在高端装备业务方面继续保持快速发展，业务规模和盈利能力持续提升；上半年润邦重机又获得阿联酋客户追加的近66亿元人民币的散料设备合同订单，并陆续中标海洋起重机、散料设备等多个物料搬运装备订单；润邦海洋陆续中标海上风电基础桩、导管架、多功能甲板运输船、海洋工程起重船等多个海上风电装备订单；润邦工业中标6台自动化轮胎式集装箱起重机项目；公司在手订单充足，有望对公司业绩回升起到强力支撑作用。 4）盈利预测：考虑到疫情对交货的影响，我们对盈利预测进行调整。预计2022-2024年归母净利润分别为2.05、3.29、4.14亿元（前值：3.77、4.95、6.16亿元），对应PE分别为26.86/16.78/13.30X，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济环境恶化的风险、市场竞争风险、合同履约风险、业绩承诺不能达标的风险、业务整合风险等 财务数据和估值