自我救赎，等待黎明

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 自救赎，等待明 安如泰山信守承诺 点石成金 昨日，9月金融数据发布，新增社融和信贷再次超出市场预期，延续8月回暖态势，前期政策的落地报动了数据的好转，与节前的PMI数摄相对较好对应。周四，关国劳工统计局将公布9月CPI数据，成为了术未几天市场的焦点，对关联储后续的加息力度有多大至关重要。 在金融数据的提振下，今日金融市场情鳍有明显的好转，成长般治跃，IC指数反弹明显。从我们量化信 号的跟踪未，近一段时同以未，A股市场更多的是受到了流动性资金面和市场情绪的压制，而基本面信号 逐渐偏强。关元流动性收筛下，全球般债泥沙俱下，但中国基本面数据穿过最黑瞻时刻后在不断尝试自我款赎。而资全面和市场情绪的压制，无疑未自于持续冲高的关元指数，在偏弱的PMI和偏强的就业数据后，关元至现先抑后扬，今晚到明晚的关国通胀数据无疑会释放一定的信号，能否等未关国实际利率压力媛解的黎 宏观经济：国内政策持候加码，社融总量超预期，信资结构亦改等 9月份，社会融资规模增量为3.53方亿元，同比多增6245亿元，明显超出市场预期的2.8方亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加2.47方亿元，同比多增8108亿元，也明显超出市场预期的1.8方亿元。人 民币贷款的放量以及非标中的委托贷款和信托贷款的增长对9月社融高增构成支择，而政府债券成为社融的主要拖累，但是少增额较前值也有所收数。在基数定高的情况下，9月社融存量同比增速从8月的10.5%上升 到10.6%。 富端构进一步改会，9月新增企业允款1，9方亿元，其中中长期允款增加1，3方亿元，题期允款增加6567亿元，票据融资减少827亿元。得益于前期政策性开发性金融工具补完项目资本金逐步到位，企业中长期贷款增长最为明显；居民贷款仍相对偏聘，地产销售仍拖累按揭贷款，但拖累幅度有所收窄。今年以未，居民购房加杠杆意愿一直表现较聘。然而考愿到2000亿“保交楼”专项借款逐步落地，部分城市放宽首套房 利率下限、下调住房公积全贷款利率，以及换购住房的居民已缴纳的个人所得税予以退税优患等，预计居民端中长期贷款规模会迎未一定的改。票据融资同比少增扩大至2180亿元。银行不再过度依需票据为信贷规 模冲量，本次9月的数据进一步验证了资款投放改善的可持候性。整体未者，信贷增量和结构均有改登，前期客类稳信货政策开始见效。 货币端，M2同比增长12.1%，较8月下降0.1个百分点；M1同比增长6.4%，较8月上升0.3个百分点；M2-M1 剪刀差窄，企业资金活化程度有所提高。 本报备版权易于国技央修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图：9月新增社融明显修复图：信贷大幅增长拉动新增社融 单控:么: 1月2月3月4月5月6月月8月9月1011月12月 图：欢府情养不再成为性动社融存士的力量图：采据占比益善下滑，全业骨款需求增加 单险:% 企业超质占比展民中长质点比 00 格能电:wind,国股安用教据争源：wind，国投安信用 图：居民中长贷仍隔于历史网期图：I2-1差值喻小，企业活化短度提高 单位：亿2: 10000 8000 2018201920202021202227 22 000912 4000 2000 2000」1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 - 数照来源：Wind、国股安信期益数提来康：wind，国投安信期货 宏观经济：汇率市场危局待解，关注关国核心通胀拐点 上周五公布的就业报告显示，关国9月增加了26.3万个工作尚位，虽然较8月有所放媛，但就业数据依然强动，失业率降至3.5%；薪资的下降幅度也低于预期，粉碑了投资考对关联储可能早于预期结束货币紧编政策的 今明两天市场普通关注关国通胀数摄中释放的信号。 当前，市场普遍预期整体CP1数据将从上月的同比8.3%下降到同比8.1%。然而，核心通胀率可能会更辣手，预计核心CPI数据将从上月的同比6.3%升至6.5%。其他经济数据方面，从劳动力市场的度佣难度和房地产市场景 本报告版权易于国投央修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 气度等情况未香，核心通胀正孕育降温的国素，需要从即将公布的数据中继续寻找线素。无论如何，市场期待借此可以更清晰的均勃关联储加息路径，若紧编压力得以媛解，后续可进一步关注强关元压力的媛解进程。 图：美国宏观景气度继换走低图：是国非农就业人数环比城城四落便再超预期 美国：/：净影造业 75 70 65 60 数据学要:wind,国发安据期质 mem:wind,国a 图：是国的职位空缺率理论上对于美国的通庆压力有一定的领先，劳助图：随着快边加息的种续，利卓神换怡升让房厘市场种换降温，成力市场已经开始解放通脉压力城解的信号对于房粗市场有一定的领先性，从而可能会降温核心CPI 美国：中生价网比门yradanond美国住寿程全用比 00L 6.00 5.00 4.00 1.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 微系净源：wind.国安信期用微起来源：wind，国支安信期 金融量化CTA：期指长周期支撑逐步显现持仓量贡缺占比扩大 本周股债CTA策略策略净值回落后转向修复。上周信号交易次数较少，主要在于周期变化与长周期方向较为予盾，对冲产生中性信号。上周收益主要未源于做空期货，号损来源于周三做多IE和IM。随差M和信华数损的超预期改受，长周期信号定整的域象已终较为明显，综合信号往中性以下发展的空间不大。从最近的信号分布未看，机构持仓已经处于最近3个月的低点，周二开始1C为代表的成长板块净多单有进场遂象，期指持仓量逐 步企稳甚至回升。近几周贴期指水收效动能有所增强，期限结构与持仓量产生一定共振。目前期指长周期信号 仍然高于短周期信号，但包括市场利率在内的高烦经济数据对于短周期也形成了一定支择，持仓量成为开仓条件阔值的重要指标。期债方面，随着宏观数据的发布，长周期出现了一定股债轮动的变化，信号强度有所回落，但持仓量依旧维持高位，做多情绪依旧较为浓厚，综合信号中性偏多。 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 比价方面，继上周成长与价值比值大幅下行后本周开始回归，市场风格偏向于成长。持仓量方面，上周期 指持仓量普遍维持低位运行，IH率先定强后回落，昨日尾盘IC持仓量开始回升。 从高烦宏观基本面固予评分未香，期指方面，通胀指标6分，流动性指标0分，估值指标2分，市场情绪指标3分。期债方面，通胀指标7分，流动性指标10分，市场情绪指标8分。期限结构方面，四大期指当季合约年化贴水率持续收效，IF出现升水的现象。 估值指标未，当前沪深300市盈率倒数-10年国债利率处于过去五年89%的分位点；沪深300股息率/10年国 债利率处于过去五年95%的分位点，股票相对于债券仍然具有一定性价比。图：录新模型信号情 IF主力 IH主力 IC主力 IM主力 T主力 TF主力 短周期模型 0.5 0.55 0.5 0.6 0.56 0.59 持仓量指标 0 0 1 0 1 1 长周期模型 0.68 0.76 0.68 0.56 0.36 0.35 综合信号 0.47 0.52 0.66 0.46 0.57 0.58 多空仓位--多- 资件来源：Wind,国投安信期赁 图：近一周信号情况 IF主力 IH主力 IC主力 IM主力 T主力 TF主力 2022/9/28 0 0 0 0 0 -1 2022/9/29 0 0 0 0 -1 0 2022/9/30 0 1 0 0 0 0 2022/10/10 0 0 0 0 1 2022/10/11 0 1 0 0 0 资料来源：冒ind，国投安信期货 本报告版权易于国投央修期贷有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图：策略净值收益 责料来源：Wind，国投安信前货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 王错高级分析师 F03091361Z0016943 新顺乘子中级分析师 F3025620Z0014424 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退阅并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站 的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报务版权易于国技尖修期货有限公团不可作为投资做括，格载请注明出处