【调研纪要】华特气体:对公司未来毛利率的持续优化持乐观态度(20221109)

掘金调研室 关注获取更多调研信息本文底部获取入群方式 华特气体（董事、总经理、核心技术人员：傅铸红；董事、副总经理：张穗华；董事会秘书：万灵芝） 一、公司的基本情况介绍及2022年三季报解读 广东华特气体股份有限公司，成立于1999年，于2019年12月在上交所科创板上市，股票代码：688268。公司是一家致力于特种气体国产化，并率先打破极大规模集成电路、新型显示面板、高端装备制造、新能源等尖端领域气体材料进口制约的民族气体厂商。 公司的主营业务以特种气体的研发生产及销售为核心，辅以普通工业气体和相关气体设备与工程业务，提供气体一站式综合应用解决方案。公司的特种气体主要面向集成电路、显示面板、光伏新能源、光纤光缆等新兴产业。随着信息化、智能化技术的快速发展，半导体芯片及器件产品在半导体照明、新一代移动通信、智能电网、新能源汽车、智能驾驶、数据中心、消费类电子等领域得到广泛应用。公司的电子特种气体产品在电子领域实现了包括高纯四氟化碳、高纯六氟乙烷、光刻气、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、高纯氨、高纯一氧化氮、高纯三氟甲烷、高纯八氟丙烷、锗烷、高纯乙烯等众多产品的进口替代。公司自主研发的氟碳类、光刻稀混气类、氢化物、氮氧化合物等产品主要应用在芯片制程工艺中的刻蚀、清洗、光刻、外延、沉积/成膜、离子注入等环节。公司的拳头产品光刻气（Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne）通过了ASML和GIGAPHOTON的认证，是国内唯一通过两家认证的气体公司。 公司经过长期的产品研发和认证，成功实现了对国内8寸、12寸集成电路制造厂商超过80%的客户覆盖率，解决了长江存储、中芯国际、华虹宏力、华润微电子、台积电（中国）等客户多种气体材料的进口制约，并进入了英特尔（Intel，美国）、美光科技（Micron，美国）、德州仪器（TI，美国）、台积电（TSMC，台湾）、SK海力士（SKHynix，韩国）、英飞凌（德国）、三星（SAMSUNG,韩国）、铠侠（KOXIA,日本）等全球领先的半导体企业供应链体系,同时公司的产品出口到全球50多个国家和地区。 2022年前三季度，公司实现营业收入14.03亿元，同比增长了41.01%，归属于母公司所有者的净利润1.86亿元，同比增长80.59%，扣除非经常性损益的净利润1.79亿元，同比增长96.11%。公司特种气体营业收入大约10.7亿元，占比76%，主要系国内半导体市场需求持续增长、稀有气体销售量增长及新增产品投产和原客户新导入产品所致。公司始终重视产品研发工作，主要集中在蚀刻清洗、气瓶储罐、沉积/离子注入为三大类，前三季度研发费用合计4,931万元，同比增长了66.89%。公司将积极探索研究先进制程中使用的材料，并从纯化延伸到合成环节，提升及补全供应链能力。 二、问答环节 1、从销售端来看，公司的光刻气产品和氟碳类产品的营收占比情况？ 答：前三季度，光刻气及其稀有气体混合气类、氟碳类占销售收入比分别约36%、10%。 2、从环比来看，三季度净利润下滑的主要原因？从毛利优化方面来看，公司对未来毛利率的展望？ 答：主要是二季度稀有气体原料价格涨幅较多，公司有一定的库存所导致。从毛利优化方面来看，公司通过产业链延伸，海外设点（减少海外出口中间商的占比）、优化产线、提高产能以及加强高附加值产品的研发等方式优化毛利，从2021年和2022年前三季度的毛利率来看，都略有提升，凸现了优化的成果，并且对公司未来毛利率的持续优化持乐观态度。 3、公司和客户的议价机制是怎么样的？ 答：公司针对不同的客户有不同的定价机制，会根据用量，是否定制、产能等，也会基于不同的产品状况，采取不同的议价方式，基本遵循成本加成的方式定价。时间上也有一年一议、半年一议或是市场波动较大的，也会随行就市一次一议。 4、公司江西募投项目整个产能利用率现在是什么情况？从品类上看，现阶段公司的氟碳类产品，是什么情况？ 答：江西基本地，除乙硅烷项目和新增的精馏塔项目还未建设完，其他项目均已经建设完毕，并有部分产品陆续释放产能。现阶段氟碳类产品处于快速增长阶段，主要得益于海外市场的增量。 5、最近制裁新闻，对公司是否有影响？ 答：目前对公司没什么影响，从以往的经验看反而会有一定的积极促进作用，会更加快速推动国产化的进程。长期看，可能会影响下游半导体厂更先进制程芯片的研发和制造。 6、明年公司会有哪些新的产品推出？产品的市场空间如何？ 答：明年主要推出的产品还是有几款氟碳类的产品，我们在研项目中做为重点突破的，产品的空间不算特别大，但是都是国产替代的，应用在刻蚀环节。 7、从海内外一些同行业的公司来看，都是工业气体为主，特气占相对较小，而我们公司是特气占比较大，是不是说明，特气为主的公司规模效应是否有限？ 答：从海外四大巨头的业务来看，确实大部分都大宗工业气体为主，工业气体的市场空间巨大，特种气体从名称就知道是很特别的气体，相对于工业气体，有一定的研发难度，尤其是应用到集成电路的电子特种气体，对产品品质要求更高，同样的也说明该领域的进入壁垒更高。公司的电子特气供应是全球半导体市场，目前供应份额还较小，对于公司来说，还有很大的突破空间。并且公司作为国内特种气体国产化的先发者，成立至今，紧紧围绕特种气体的研发和应用领域，在特种气体的品类上尤其是在集成电路应用领域的特种气体产品，国产替代的品类是最多的，因此，学习海外巨头的经验，规模要看从那个角度看，单从特气做大做强后再发展工业气体，也是一个路径，很长期的战略公司并不会放弃工业气体市场。 8、公司长期保持产品领先的研发优势有哪些？ 答：（1）公司重视研发，深耕特气研发多年，积累了多年的研发经验，公司的创始人本身就是研发人员出身，以及整个管理团队，研发背景出身的占比也比较多，通过多年的探索及下游的认同形成了具有自己特色的研发体系； （2）进入到全球先进的半导体企业供应链体系促进了公司产品研发资源； （3）公司保持与高校产学研合作； （4）重视高精尖技术人才的引进，持续的研发投入，保持产品的先进性。 9、公司是如何解决稀有气体中的资源型气体的供应链海外资源依赖问题？ 答：目前稀有气体氪、氖、氙、氩，国内具有充足的资源，公司也与国内的气体厂商建立了采购基础。 虽然氦气资源还处于国外进口，气源还依赖进口，但公司做氦气产品多年，并积累了多年的经验和资源，在氦源上有自己的优势。 关注公众号，回复“入群”，可添加管理员微信，赐名片后，加您入调研室交流群。