2022中国新能源汽车行业投资机会观察报告

Deloitte 中国新能源汽车行业投资机会观察 德勤 MAKINGAN IMPACTTHAT 德勤端到端并购服务12022年10月MATTERS 报告摘要 新能源汽车超预期增长，汽车行业延续高景气。电动化、智能化、网联化成为产业投资热点，本报告深入剖析了当前新能源汽车行业趋势及产业链投资机会，总结了各类投资模式的成功经验和启示 1新时代背景下新能源车价值凸显新能源汽车行业投资机会观察及投资启示 新能源汽车发展背景新能源汽车不网领域投资事件(2020-2022.6) 单业：起 普及新能源成为交通行业减碳的主要措施之 消费者对于智能汽车认电动点 可度和需求稳步提升-aanen 技术送代带来新能源汽车经济价值的革新 2000 市场变革塑汽车产业价值链 网联化 202020212022M3 行业趋势及投资机会热门赛道及投资逻辑 电动化进程提速近年来新能源汽车领城的投融资聚焦于电动化、智能感知和自动驾驶三大领城。新能源汽车行业2021年新能源乘用车发展初期，受益于政策红利，大量涌人电动化赛道。我们认为未来电动化侬然是投资主旋律，但销量增长远超市场预期同时应选择新能源下半场智能化受益下的高潜赛道进行提前布局 电动化领城光其是动力综合考虑市场规模、增长潜力和市场竞争等因索，我们观察到智能化、网联化背景下激光雷达电池产业链成为近年来自动驾驶AI芯片、智能座舱、域控制器等是具备高增长潜质的细分赛道，且投资热度颜高 定手可热的投资赛道，同时从投资模式来看沿产业链上下游布局投资，并将各个领域聚合成生态或是更优策略 ?2022，了解更多信息，请联系德的中国， 1.新时代背景下新能源车价值凸显 02022，欲了解更多信息，请联系带款中国， 行业减碳空间 2020年，我国交通运输行业碳排放量达到10亿吨，其中公路运输占比超过70%，为交通运输行业中最 大的能源需求来源，在降碳减碳中扮演着极为重要的角色 中国各行业二氧化碳排放量（1990-2020）中国交通业不同交通方式碳排放占比单位：%年均复合增长单位：% 100%100% 22%10%6%建筑 4% 34% 7% 28% 6%89 34% 交通 71% %L9 65% 航空 57% %0Sm50% 工业 %6E37% 26% 公路 电力 0%0% 199020002010202020202030E2040E2050E 公路系统是交通领域主要的碳排放源，据统计全社会公路碳排放占交通 交通行业在近30年间碳排放年均增长率为约8%，属于高候排放领域碳排放的70-80%，也是未来最主要的减排领域之 交通行业碳放占整体二氧化联排放总量比重从4%提升至8%公路交通清清化以及调整运输结构是未来发展方向。预计2050年公路系 统碳排放占比有望从目前的71%降低至60%以下 信,BL来,源:InternationalEnergyAgency;(德能肝究与分析 @2022，欧了解更多信息，请联系德联中国， 汽车行业减碳政策趋势观察 从汽车全生命周期来看，交通领域的碳排放主要来自燃油车使用环节。目前通过燃料消耗积分和新能 单位：克二氧化碳/公里 中国不同燃料车型生命周期内碳排放情况（2020)工信部44号令“双积分”管理办法领先车企碳中和时间表及减碳举措 原料及供应商原材 331原料生产制造用车出行碳中和 目标 基本原则来源于国务院印发的《节 能与新能源汽车产业发展规划》 运输环科供应、生82 节产制造、交 戴姆勤供应离签汀2022全球工2030实现绝 通运输 242工信部44号令联接放目标厂零联据放电动化 42211《乘用车企业平均燃油料消耗量与2039磁中和 58196新能源汽车积分并行管理办法》 车辆生产燃料的3142 制造燃楚和生产 用电23 80 148 企业平均燃料新能源汽车积通用汽车供应链降础 消耗量积分分 100%可再生 能源 BEV+FCV 2040碳中和 20769CAFCNEV 153102 车辆用车主体出2020年平均燃2020年当年新可再生、可中国2030电 使用行使用的电 79油消耗量达到能源汽车产能大众回收材料零碳排放 动车销量 能、氢能、 燃油等燃科 29 汽油车柴油车HEVPHEVBEV 5L/100km达到200万辆50%2050微中和 使用环节中的低碳化 柴油车、汽油车和HEV所产生的碳排放主要在出行环节，而鼓励汽车制造企业生产更多各大车企在实现碳中和的行动中都会提到大幅提升电动化新能源车的碳排放则主要来源于电池生产和电能供给的新能源汽车来实现消费者产品的销量占比。新能源车型的普及是汽车产业减碳的重 要措施之一 信息来源：中汽中心报售：德勤研究与分析 @2022，欧了解更多信息，请联系德联中国， 汽车行业消费趋势观察 支付意愿 随着汽车消费逐渐由首购转向增换购，汽车消费群体年轻化，消费者也逐渐从需要满足基本空间、动力的需求转而追求智能化、辅助/自动驾驶等附加功能，并愿意为之而付费 1 汽车消费由首购转向换购，消费升级2 提升智能化需求 汽车消费群体年轻化3消费者重视智能汽车技术，有较强的 当前中国市场汽车进入家庭阶段已经基本完 ，90年代以后购车群体比例逐年攀升，90后、00 超过8成消费者认为辅助/自动驾驶以及智能网 成，市场由首购逐渐转向增换购。根据SIC的预 后经历了4G、5G、大数据、人工智能等新兴科 联功能重要，且有相当比例的用户对相关功能 测数据，2025年将有64%的汽车消费为增换 技驱动的全社会的数字化转型，将全面屏智能 有支付意愿 购，2030年这一比例将高达78% 增换购将推动汽车的消费升级，购车动因除了 手机升级映射到汽车消费场景，其对大屏、科技、智能的诉求会远高于70、80后的购车群体 根据《德勤全球汽车消费者调研报告》1，90% 以上的中国消费者票意为车联网相关技术付 满足基本空间、动力需求之外，科技感和智能 随着90后、00后逐步成为购车主力人群，汽车 费，其中25-30%的消费者愿意支付超过5000元 化等把玩性离求将提升 智能化的需求将进一步爆发 人民币 中国千人拥车量 中国90年代以后购车群体占比 单位：辆 193 2025年增 单位：% 52% 93% 93%的受访者原意为自动停车 缴费功能付费 64% 换购比例 38% 964% 26% 502030年增 91%的受访者愿意为与互联网 78% 换购比例 约78% 91% 连接并实现车内娱乐和社交 功能付费 2000s2010s2020s202020252030 注：1.样本量n=3019 信息来源：世界银行，SIC，(2020德全球汽车消费者调研报售》；汽车工业协会：德前研究与分析 02022，欧了解更多信息，请联系德联中国， 新能源汽车带来经济价值革新 不同于传统汽车单纯满足驾驶体验，新能源汽车应用智能化、数字化新新技术以满足年轻群体日益增长的新消费需求，并带动了与之相匹配的新消费场景和商业模式的变革 类比智能手机对智能汽车的发展展望车内多元化消费场景新商业模式 网络基础设施完普汽车智能化普及1服务订阅模式 ·5G网路建设完善智能汽车渗透率 车联网V2X提升 按月订阅高端联网服务以及付费OTA升级（最终可 影音娱乐增强现实驾驶自动驾驶能包括全自动驾驶功能升级），实现车辆全生命周 期内的持续变现 通过支付链接生态照服务 打通汽车个人账号、支付及购物以“车款支付”形式对充电桩、 消费场景丰富和多元化车机应用、购物小程序等服务场 2平合模式 作为平台链按生活服务，与应用/内容服务商、生 活服务商合作，基于平台实现利益分成 汽车支付景进行支付金融支付衍生服务收益 车路、车车、车人信息实时交互 联网用户数量驾驶员与车载系统的交互将能积 3数据变现模式 累大量有价值的数据，利用人工OEM和车队等数据供应商、保险公司、汽车零部件 用户数和粘性提升智能分析驾驶者习惯、偏好厂商、城市、基础设施提供商以及其他数据使用者深度挖抵用户全生命周期价值车联网都可从数据变现中获益 @2022，欧了解更多信息，请联系待联中国， 2.市场变革重塑汽车产业价值链 02022，款了解更多信息，请联系得款中国， 中国新能源汽车消费市场 （） 电动化进程提速，2021年新能源乘用车渗透率提升至13%，远超市场预期。在减碳政策、智能化等 因素推动下，电车市场份额还将进一步提升，尤其是下线城市渗透率仍有较大增长空间 中国新能源乘用车销量与渗透率(2018-2030)1中国不同线级城市新能源乘用车渗透率(2018-2021) 单位：千辆(左轴），%(右轴)单位：% 20,000 新能源乘用车渗透率纯电动乘用车插电混动乘用车 47% [50% 一线十二线★三四线-一五线及以下 35 未来展望16,98030.4 资本布局产业链升级和推动智能化、网 联化，且政策层面双碳目标加速2035年 15,000电动车成为负碳排放单元 40%30 25 10,000 早期发展30% 资本大投入整车新势力，车型不 2018.2/ 16.7 断丰富和驾驶操控技术进步，新能21% 90%15.0 20%1514.0 源汽车消费吸引力显著提升6,96812.5 13% 5,000 6%2,837 84% 10% 10 5.04.8 5 6.5 8.1 1,2551%9384% 1,1413.03.3 4.4 r2.7 18% 2297822%8%16% 0+19.813 10% 0% 1.301.3 0+ 20182019202020212025F2030F2018201920202021 2021年新能源汽车销量超预期增长，长期来看，受政策支持、产业链升级、智能化加速等因索驱 动，2030年新能源汽车销量与燃油车销量将持平，新能源乘用车渗透率将提升至47%。其中，纯电 动乘用车将是未来主流 线、二线城市新能源汽车渗透率超过市场平均。未来下线城市渗透率提升进一步驱动市场增长 信息来源：IHS，德款电动车市场楼型（基于总帮车或本TCO）：德前研究与分析02022，欧了解更多信息，请联系德联中国， 核心趋势观察（1/2） 新能源汽车上半场资本投入集中于电动化领域整车及零部件市场机会，尤其是动力电池产业链成为 近年来炙手可热的投资赛道... 领城趋势 1动力电池头部动力电池作为核心，依然是市场关注热点，车企纷纷通过股权投资绑定电池厂。一方面保障核心等 5-10年 化部件供应的稳定性，另一方面在电池技术上也能和时代同行 电动化 电池材料技术上游资源紧张倒逼电池材料技术革新。高锦三元、磷酸锰铁锂、固态电池等方案层出不穷，业内认 苹新为不同的技术路线并非替代关系，面是在不同应用场景中实现并存 电控核心组件电机系统第三方动力系统集成商快速发展，电驱系统集成化有助于降本增效：而电控产品部分核心自主化待提高组件如IGBT芯片自主化程度低，国产化替代是未来发展趋势 补能基础设施新能源汽车的发展不单靠整车和电池的进步，补能基础设施的完善是电动化的基础条件之一。充电 先行桩运营商普遍盈利困难，未来具备资金、资源优势的玩家才能在红海竞争中胜出 2电子电气架构为解决ECU数量快速增加的弊端，行业共识是建立以域为单位的集成化架构。目前大多数整车 集中化厂处于分布式向域集中式架构发展的路上 智能化 域控制器是集集中式EE架构将分散的ECU集成为运算能力更强的城控制器（DCU），城内大部分功能将由城中架构的核心控制器控制实现 62022，欧了解更多信息，请联系德联中国 影聘程度： 核心趋势观察（2/2） ..聚焦新能源产业链投资下半场，市场将目光投向智能化、自动驾驶技术领域，及其带来的单品价值提升、增量零部件需求相关投资机会 领城趋势长期影 【2-3年）5-10年 2SoC芯片实现汽车智能化程度大幅增加，运算处理复杂度呈指数级增加，SoC芯片集成了CPU、AI芯片、深 智能化 更大算力 度学习加速单元（NPU）等多个模块，较MCU算力优势更强，因此DCU采用SoC芯片成为主流 软件标准化 目前汽车软硬件解耦处于发展初期，而系统软件（操作系统和中间件）是实现SOA架构的底层