铝周报：沪铝延续震荡 关注疫情影响

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURIS2022年10月10日 护铝延续震荡关注疫倩影响 铝周报 【行情分析】 操作评级 ★国庆期间关国非农数据体规经济初性，新增就业人数高于预期，失业率铝 下降0.2个会分点回到3.5%低值，再度强化加息预期，灵联储观累显示11 月加息75个基点概率超过80%。关联储官质近日频繁光相电皆坚持鹰派观刘冬博高级分析师 点，货币政策警无转向迹象，关元和关债收益率强势阶投难言结束，宏观 F3062795Z0015311 压制延续。010-58747784 ★成本方西：上周国内款化铝下跌50元至2830元，澳铅F0B下跌15关元至gtaxinstituteessence.com.ch 343关元。氢化铝新增产能释放及南方电解铝减产今氢化铝价格松动，不过高成本制约下，预计价格维持在成本附近波动。10月份山东某大型铝厂阳板招标价激180元/吨，持续下滑势头暂时担转。动力煤价格强势，未来 有较大四落空间，但与海外天然气一择，存在较强抵抗。电解辐成本总体 坚挺，维持在18000元附近。 ★供应方西：国庆期间新整、内家、山西等地均出现规不间程度疫情管拉， 节后国内区域造输出现不杨，如巩义各站无法接却货物，执行时间10月9日至14日，可能导致当地短期现贷供应减少。四川复产继续推进，但速度不快，目前复产产能超过20%。原铝进口富口阶投性打开，预计后续净进口增加以弥补国内减量。需求方西，SMM数据显示节前一周国内轻下游加工龙头企业开工率环比继续小幅上涨0.1个西分点至67.2%，九月下旬开始 消费环比向好。从库存表现未看，10月8日国内电解铭社金库存67.4万吨，较9月29日库存增加5.5万吨，累库量基本处于过去几年均值 ★总体来看，关联储贷币政策预期暂无松动逆象，关元和关债收益率强势 阶段难言结来，志观压制延续。铝市受到国内外供应减量的支择，当前库存处于近年来最低水平，国内消费环比向好，值疫情影响未消数，暂只能维持弱复苏剂断，海外需求下滑概率大，原进口填补缺口，供需没有太大才盾。短期沪轻继块以近两个月以未的运行平台内度梯对得。关注节后疫情是否对产业链产生进一步影响。 【操作建议】度荡对待。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 第一部分、行情概览 表1：期货行情 收盘价 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌幅 LME3个月铝 2286.5 42 1.78% 6.75% 0.11% 沪铝主力合约 18270 280 1.56% 1.93% 2.07% 沪铝当月 18650 330 1.80% 3.18% 2.30% 沪铝连—- 18565 295 1.61% 3.11% 2.51% 沪铝连二 18455 300 1.65% 2.93% 2.27% 致据未源：wind、回投安信期赁 表2：现货行情 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌临 长江现货 18350 220 1,21% 1.92% 0.00% 南储现货 18360 200 1.10% 1.98% 0.66% 武报来源：wind、国投安信期货 表3：升贴水 当日 涨跌 近5日涨跌 近20日涨跌 LME铝升贴水(03) 11.75 9.50 3.40 18.25 铝纹升贴水 40 0.00 0.00 10.00 数插未源：wind、国投安信期货 图1：内外盘价格走势图2：期货收盘价(活跃合约)：铝 +沪铝主力含约(左)+2022年+20241/3 点 27,000-4,00027,000 24,0003,50024,000 21,000 18,000 15,000 12,000 F3,000 2,500 2,000 21,000 18,000 15,000- 12,000 9,000-1,500 9,000 20201012202162920223211月3月5月7月9月11月 数插未源：wind、国投安信期货数括未源：wind、国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 图3：结现货 图4：铝链现货升贴水 沪毒价差(右)●南储现货（41/32022年2021.年02021/3 25,000r200400 24,000- 23,000-100 200 22,0000 21,000 20,000200 19,000-100 18,000 400 17,000200600- 20211011202221620226241月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信期贷数报来源：5mm、国投安信期贷 图5：LME铝升贴水(0-3)图6：沪铝连续-违三 LME铝升贴水(03)2022.年2021.年2021/3 601,500 40- 20 1,200 信期货900 600- 0300 -20-vm 40 2021101120221212022552022816 300 600 006 数据来源：wind、国投安信期贷1月3月5月7月9月11月 资据来源：wind 图7：沪伦比 沪伦比 9- 8.5 8- 7.5- 7 6.5- 6 5.5- 2012101020158132018618202157 数播未源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 第二部分、基本面数据图表 表4：库存 LME铝库存 最新数据上期数据涨跌 327625 328850.00 1225.00 174511 209998.00 35487.00 76262 81212.00 4950.00 67.2 67,40 0.20 10.76 10.02 0.74 上期所铝库存上期所铝仓单铝统社会库存铝棒社会库存 资据来源：wind,SM家户满 图8：上期所库存图9：LME铝库存 ●库存期货：招库存小计：招：总计总库存：LME招 吨 600,0006,000,000 500,0005,000,000 400,000国投安4,000,000国投安信 300,0003,000,000 200,0002,000,000 100,0001,000,000 0- 0- 20191010 2020915 2021826 202281C 198014 2001910 201227 20229. 数择来源：wind、国投安信期货数择来源：wind、国投安信期货 图10：铝绽铝棒综合库存图11：铝绽社会库存 2022.年2021.年2021/302022.年2021.年+2021/3 万吨万吨 270240 240210 210 180 180 150 150 120 120 90- 0660 投安信期员 6030- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资择来源：5mm.国投安信商贷资据来源：Smm.国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作力投资像据，格载请注明出处 图12：电解铝库存天数 中国电解招库存天数变化：库存/消费 天 图13：铝链出库量 02022.年02021.年02021/3 万吨 2525 20-20 15-15 10- 5 0- 201592201722 0- 2018628201911281月3月5月7月9月11月 数择来源：Smm国投安信商货致择来源：5mm国投安信期贷 图14：铝棒社会库存图15：铝棒出库量 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2021/2 万吨万吨 3010- 258 国投安信期货6· 20 15- 10. 1月3月5月7月9月11月 0- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信办贷致择来源：Smm.国投安信办贷 图16：4铝型材企业开工率图17：铝板带铭企业开工率 2022.年2021.年20241/32022.年2021.年20241/3 %% 7090- 60-80- 5070 40-60 30-50 20-40+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷数据来源：Smm国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：A356铝合全开工率图19：再生铝企业开工率 02022.年02021.年2021/302022.年02021.年02021/3 %% 75-70 7060- 65- 60- 55- 50- 40 50- 30- 45-20- 40- 1月3月5月7月9月11月 10- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：国投安信办贷数据来源：Smm.国投安信期货 图20：铝线镜企业开工率图21：铝加工龙头企业周度开工率 2022.年2021.年+2021/32022.年2021.年2020.年 %% 5080 45 35 40-国投安信期员70 30SSENCEFUTUREE60 25 20-50 15- 1月3月5月7月9月11月 40- 致择来源：Smm 国投安信办贷1月3月5月7月9月11月 数格来源：smm国投安信期货 图22：电解铝产量消费月度同比图23：中国电解铝运行产能 中国电解铝消费网比中11/2 % 电解铝运行产能 万吨 40 4,200- 30 4,100 20 信期货 4,000 10- 3,900 0- 3,800 10 3,700 20 2019年11月 2020.年9月 2021年7月 2022年5月 数括示源：smm、 国报实信期货 3,600 3,500 2019年10月2020.年9月2021年8月2022年7月 微括未源：smm、国投安信期贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 图24：氧化铝产量图25：电解铝月度产量 +SMM中国氧化招月度产量：产量11/2同比(右)中国电解铭月1/2 万吨%万吨 360 330 300 270 240210 2019.年11月 2020年10月 2021-年9月 720 690- 660-630-600 570 540-510- 2019.年11月 2020-年10月 2021年9月 15 10 r12 0 5 10 15 数择来源：5mm国投安信商货致择来源：5mm国投安信商货 图26：铝材产量图27：木锻造的铝及铝材出口 3 0 -3 2022年8月 产量：招材：当月同比(右)1/2累计同比(右)未锻进的争1/2 吨%吨% 600-25700,00040 570-20650,00030 540 15600,00020 510 480 450420 2017年10月 2019.年6月 2020年12月 2022年8月 10550,00010 500,000 450,000 400,00010 ~20 350,000 300,00030 2017年10月2019.年7月2021年5月 数据来源：wind、国投安信期贷数择来源：wind、国投安信商贷 图28：原铝进出口图29：铝现货及三个月进口利润 +净选口量 进口量 出口量 铝三个月进口利润0招现11/2 吨 元 250,0001,000 200,0000 150,0001,000- 100,0002,000 50,0003,000 4,000 50,0005,000 2020-年11月2021-年6月2022年1月2022年8202010202103202108202201202207 数据来源：wind、国投安信期贷数据来源：wind、国投安信购货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：废错进口量图31：氧化铝进出口 中国废招月度进口数据：同比（：1/2 万吨 %万吨 净选口量进口量出口量 21-r25060 期货 1820050 15投安 12 15040 10030 20 50 010 65010 -10020 2017年11月2019.年6月2021-年1月2022年8月2