螺纹钢月报：建材进入淡季，期价或震荡偏弱

2022年11月7日星期一 建材进入淡季 期价或震荡偏弱 联系人王工建 电子邮箱wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号F3084165 投资咨询号Z0016301 要点 ●供给端：10月钢厂开工见顶回落，全国高炉月平均开工率为82.41%，环比下降0.09%，主因钢厂利润回落，钢厂检修增加，铁水产量与钢材产量见顶回落。10月螺纹钢周均产量为300万吨，环比9月减少4万吨，累计同比减少15%。10月份库存继续去化，受制于需求疲弱，建材供应压力仍然较大，11月进入淡季，北材南下增加，南方供应压力不减。 ●需求端：10月份是建材传统旺季，但今年旺季不旺，疫情突发，下游采购需求减弱。中期看，终端房地产用钢需求预期不佳，经济以稳为主，房地产重在防风险、保交楼，防范风险外溢，在有限资金约束下，房企对前端施工和新开工或将减弱。基建投资维持相对高增速，在房产投资下滑背景下起到了托底经济的作用。现货市场，10月份的成交不佳，全国建材成交量日均量为15.69万吨，低于去年的17.6万吨，远低于2019年的20.76万吨，贸易商对未来预期不佳，多处于观望状态。重点关注冬储相关政策与冬储预期变化。 ●行情观点：未来一个月，建材正式进入淡季时段，需求逐步回落，供应端，钢厂季 节性检修增加，产量高位回落。供需总体偏弱，钢材库存虽处于低位，累库风险仍然较大，螺纹总体承压，期价或震荡偏弱，策略上，逢高做空，参考区间3400-3750元/吨。 风险点：宏观调控，环保限产，下游消费不确定 目录 一、行情回顾4 二、钢材基本面分析5 1、钢材产量见顶回落，钢厂检修增加5 2、钢材库存分析6 3、淡季来临关注冬储需求7 4、终端需求8 三、行情展望11 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势4 图表2热卷期货及月差走势4 图表3重点城市库存走势5 图表4螺纹钢现货地域价差走势5 图表5全国钢厂高炉开工率247家5 图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家5 图表7华北地区钢厂长流程利润6 图表8华东地区钢厂短流程利润6 图表11社会库存：螺纹钢6 图表12社会库存：热卷6 图表13钢厂库存：螺纹钢7 图表14钢厂库存：热卷7 图表15钢材总库存：螺纹钢7 图表16钢材总库存：热卷7 图表17钢材表观消费：螺纹钢8 图表18钢材表观消费：热卷8 图表19房屋新开工、施工面积累计同比9 图表20房屋新开工、施工面积当月同比9 图表21土地购置面积与商品房销售面积累计同比9 图表22土地购置面积与商品房销售面积当月同比9 图表23固定资产投资三大分项累计同比增速10 图表24固定资产投资完成额累计同比增速10 图表25我国汽车产销量增速10 图表26我国家电产量增速10 图表27我国钢材进口增速10 图表28我国钢材出口增速10 一、行情回顾 10月钢材市场弱势下跌，建材市场旺季不旺，多地爆发疫情防控升级，供给端钢厂盈利状况恶化，减产增加，供需呈现了双弱格局。政策方面，央行年内第二次下调贷款利率。自2022年10月1日起，央行下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含 5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。9月30日，财政部、税务总局发布《关于支 持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》，自2022年10月1日至2023年12月31日， 对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。10月22日，中国共产党第二十次全国代表大会在北京闭幕，会议期间北方环京地区，钢厂限产有所增加，供给压力略有缓解。上月统计局推迟公布三季度数据，其中房地产数据延续下滑走势。1-9月份，全国房地产开发投资103559亿元，同比下降8.0%；房地产开发企业房屋施工面积878919万平方米，同比下降5.3%。其中，住宅施工面积621201万平方米，下降5.4%。房屋新开工面积94767万平方米，下降38.0%。其中，住宅新开工面积69483万平方米，下降38.7%。房屋竣工面积40879万平方米，下降19.9%。全国固定资产投资（不含农户）421412亿元，同比增长5.9%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.6%。其中，水利管理业投资增长15.5%，公共设施管理业投资增长12.8%，道路运输业投资增长2.5%，铁路运输业投资下降3.1%。 现货市场，10月建材市场为旺季不旺，总体成交不佳，螺纹钢表观需求和贸易商现货成交偏弱，低于往期平均水平，现货市场情绪随着钢价持续走弱观望情绪加重。截至11月3日， 现货全国螺纹均价3890元/吨，较10月初的4200元/吨有明显跌幅。全国建材库存整体下降，华东、西南地区均有明显去库，但华北地区库存不降反增。区域价差方面，华东地区现货相对偏强，上海-北京价差涨150元/吨，广州-上海价差跌10元/吨。 图表1螺纹钢期货及月差走势 元/吨 RB2301-2305 螺纹钢2305 4,400螺纹钢2301 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2022-06-222022-08-212022-10-20 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 140 120 100 80 60 40 20 0 图表2热卷期货及月差走势 热轧卷板2305 热轧卷板2301 元/吨HC2301-2305 4500 4000 3500 3000 2022-06-222022-08-212022-10-20 元/吨 120 100 80 60 40 20 0 图表3重点城市库存走势 万吨上海广州北京沈阳 120 图表4螺纹钢现货地域价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京600螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 100 80 60 40 20 0 2021-11-192022-02-192022-05-192022-08-19 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、钢材产量见顶回落，钢厂检修增加 400 200 0 2021-12-022022-03-022022-06-022022-09-02 -200 -400 10月钢厂开工见顶回落，全国高炉月平均开工率为82.41%，环比下降0.09%，主因钢厂利润回落，钢厂检修增加，铁水产量与钢材产量见顶回落。10月螺纹钢周均产量为300万吨，环比9月减少4万吨，累计同比减少15%。10月份库存继续去化，受制于需求疲弱，建材供应压力仍然较大，11月进入淡季，北材南下增加，南方供应压力不减。 钢厂生产高成本环境不佳，近一个月长流程螺纹成本下降205元，铁矿石到厂价下跌100 元/吨，焦炭价格下降100元/吨，原料成本总体下行，成材端，建材价格疲弱，利润震荡回调。电炉生产利润整体下移，虽然废钢原料价格大幅回落，但成材价格同步下跌，导致电炉利润维持弱势。 图表5全国钢厂高炉开工率247家图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家 %20182019202020212022 100 万吨20182019202020212022 270 90250 80230 70210 60190 50170 40 16111621263136414651 150 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7华北地区钢厂长流程利润图表8华东地区钢厂短流程利润 元/吨热卷利润螺纹利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -2200021-01-202021-07-202022-01-202022-07-20 -400 -600 元/吨废钢价格利润（右） 4000 3500 3000 2500 2000 2021-01-272021-07-272022-01-272022-07-27 元/吨 1500 1000 500 0 -500 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、钢材库存分析 10月疫情整体回升，影响了建材的消费，建材库存的仍维持去化，螺纹钢厂库存10月 初为215万吨，环比降低25万吨，社会库存479万吨，环比降低83万吨，总库存695万吨， 环比降低109万吨，主因钢厂产量下降，表需保持了一定韧性。近期全国疫情有所严重，防控升级，库存消耗可能受到一定影响。11月消费进入淡季，供给端钢厂维持限产，库存将逐步进入累库阶段。 热卷去库缓慢，社会库存略有下降，厂库不降反增。截至11月初热卷钢厂库存86万吨， 环比增加1.88万吨，社库234万吨，环比减少16.34万吨，总库存320万吨，环比减少14.46 万吨。主因产量维持增产状态，环比增加2.23万吨，需求端制造业不佳，汽车产销增幅下降，用钢增加有限。 图表9社会库存：螺纹钢图表10社会库存：热卷 万吨20212022五年平均 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16111621263136414651 万吨20212022五年平均 450 400 350 300 250 200 150 100 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表11钢厂库存：螺纹钢图表12钢厂库存：热卷 万吨20212022五年平均 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 万吨20212022五年平均 200 150 100 50 16111621263136414651 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13钢材总库存：螺纹钢图表14钢材总库存：热卷 万吨20212022五年平均 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 16111621263136414651 万吨20212022五年平均 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、淡季来临关注冬储需求 10月份是建材传统旺季，但今年旺季不旺，疫情突发，下游采购需求减弱。10月初全国疫情呈现扩散势头，虽然总数绝对值不高，但各地封控严格，坚持动态清零措施，多城市采取及早居家减少活动扑灭病毒传染的措施，疫情对经济活动产生不利影响。中期看，终端房地产用钢需求预期不佳，经济以稳为主，房地产重在防风险、保交楼，防范风险外溢，在有限资金约束下，房企对前端施工和新开工或将减弱。基建投资维持相对高增速，在房产投资下滑背景下起到了托底经济的作用。现货市场，10月份的成交不佳，全国建材成交量日均量为15.69万吨，低于去年的17.6万吨，远低于2019年的20.76万吨，贸易商对未来预期不 佳，多处于观望状态。虽然10月份表观需求维持稳定，周均308万吨，高于去年的292万吨，但由于北方天气转冷，淡季临近，需求随着时间推移逐步下滑，而冬储时段尚未来到。 预计11月中旬，钢厂将逐步推出冬储政策，市场预期价格较去年有较大回落，且对于明年的消费前景有较大不确定性，谨慎情绪占据主导低位。 图表15钢材表观消费：螺纹钢图表16钢材表观消费：热卷 万吨20212022五年平均 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 4、终端需求 万吨20212022五年平均 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 16111621263136414651 二十大报告提出，健全社会保障体系，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。24日央行和外汇局表示要加强部门协作，会议提出加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展，更好满足居民的刚性和改善性住房