沥青周报：低库存、高基差建议布局正套

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年11月07日 低库存、高基差建议布局正会 沥青周报 关联储11月议息议加息75个基点，联郑基金利率上升至3.75%-4.00%区间。鲍威尔讲语略示后续加息节奏或放缓，但利率高点将更高，且利率在高位停留的时间将长。10月美国失业率由3.5%反 操作评级 沥青★☆☆ 弹至3.7%。关注11月8日关国中期选举。11月0PEC将开始执行200万图1：BU与SC比价 桶/天的减产计划。12月5日欧盟将对俄多斯海运原沟进行制戴。供应满故事较多，警惕原沟上行风险。 BU/SC 沥青供应继续小幅增加，华东地区中石化个别炼厂近期高产沥青，鑫海化工大装置转产渗油，齐鲁石化沥青恢复生产，综合开工率 6.9 6.6 6.3- 6- 较上周提升1.07%至.44.67%；本周开工率预计继续提升2.06%至 5.7 46.73% 5.45.14.8+ 2021118 2022329 2022817 资据来源：wino 东北地区气温下降，项目进入收尾阶段，需求持续减弱，叠加华 北低价货源冲击，区内沥青主流成交价下跌100元/吨至4600元/吨； 华南地区需求一般，北方低价资源南下，对本地市场价格形成冲击， 市场主流成交重心下清至4610元/吨左右。受公共卫生事件影响，华郑若全首席分析师 北和山东地区物流和项目施工受到限制，炼厂出货量下清，个别炼厂F3013471Z0011388 吴刚高级分析师 优惠力度加大，价格降至4000元/吨左右。 从库存反馈来音，受公共卫生事件彭响和山东、河北低价货源冲 F03088813 010-58747784 击，华东和华南地区多数炼厂出货受阻，综合来看全国厂库上升gtaxinstitute@essence.com.cn 0.72%至.31.55%。 随老气漫下降，北方项目进入收尾阶段，需求逐步减弱。现货价 格高位，贸易商淡储积极性偏低。沥青厂库和社库近期环比有所增 加，同比仍然处于偏低水平；沥青厂库仓单为0，仓库仓单10800吨。本月沥青排产环比增加0.82%，需求受公共卫生事件彭响有所下清， 11月预计系库10万吨上下。部分地炼有低价货源放出，华北现货下 清，BU2212基急在300元/吨左右。临近交割，低库存、高基差背景下 建议滚动交易BU2212-2306正豪，注意原油端满的风险。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 图2：主违长三角期现价差孕节性图3：主违山东期现价差季节性 2022-年2021.年2021/32022.年2021.年02021/3 009006 300-600 300 300 600-300 006600 1,200 1月3月5月7月9月11月 006 1月3月5月7月9月11月 数择来源：西川盈子，wind数择来源：西川盈子，wind 图4：12与06跨期价差图5：次年06与12跨期价差 23122306221222061/323062212220621121/3 强 400400 200300 200 100 200 00 100 200- 600 300 800 400- 1216 1217 617 616 617 1217 数据来源：wind 数格来源：wind 图6：BU/SC图7：BU/Brent 2022.年2021.年2021/32022.年2021.年2021/3 11- 110 10- 100-9080-70-6050 5- 40 投安信期货 1月3月5月7月9月11月30+ 数据来源：wind 1月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters,wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图8：华东与山东价差季节性图9：华东与东北价差季节性 2022.年02021.年2020.年←2022.年2021.年2020.年 600 600 500 400 400- 300 200 200 100- 0- 100- 200- 1月3月5月7月9月11月 0- 200- 400- 1月3月5月7月9月11月 数择来源：百川盈子数据来源：百川盈子 图10：川渝与华东价差孕节性图11：云资与华东价差孕节性 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年 1,200 1,200 1,000 1,000 800 800 600 600 400 400 200- 1月3月 5月 7月 9月 11月 200 1月 3月 5月7月 9月 11月 数择来源：百川翌子武排来源：面川盈子 图12：沥青综合生产税后装置毛利图13：延返焦化税后装置毛利 2022.年2021.年2021/32022.年2021.年2020.年 1,000006 500- 00S 600 3000- 300 1.000-600 1.500-+006- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数排来源：早创数排来源：早创 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 图14：全国总开工率季节性图15：山东开工率季节性 ←2022.年2021.年2021/3←2022.年2021年2020.年 % 6070 60 50 50- 40-40 30- 20 1月3月5月7月9月11月 30- 20 10 1月3月5月7月9月11月 数据来源：百川盈子数据来源：百川盈子 图16：长三角炼厂开工率孕节性图17：华南西南开工率季节性 2022.年2021.年2021/32022.年2021.年2021/3 % 70-90- 80- 60 70 50 60- 4050 3040- 30- 20 10- 1月3月5月7月9月11月 20- 10- 1月3月5月7月9月11月 数择来源：百川盈子武排来源：面川盈子 图18：东北开工率季节性图19：华北华中开工率季节性 2022.年2021.年2021/32022.年2021.年2021/3 %% 80-70- 70- 6050 5040- 4030- 30-20 20 10- 1月3月5月7月9月11月 0 1月3月5月7月9月11月 数据来源：川盈子数据来源：川盈子 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图20：西北开工率季节性图21：日度开工率季节性 2022.年←2021.年2021/32022.年←2021.年2021/3 % 90-80- 8070 70- 60 60 5050 40 30 30 20 10- 1月3月5月7月9月11月 20- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：百川盈子致据来源：早创 图22：全国总库存季节性图23：长三角炼厂库存季节性 2022.年2021.年+2021/3 2022.年2021.年+2021/3 % 55-50 50- 45 40 40- 30 3520 30 10 25 20- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：百川盈子武排来源：面川盈子 图24：华北山东库存季节性图25：华南炼厂库存季节性 2022.年2021.年2021/32022-年2021.年2021/3 %% 70-50 60 40- 50 4030 30 20- 20- 10. 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来源：西川益子数据来源：川盈子 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图26：东北炼厂库存季节性图27：西北炼厂库存季节性 02022.年02021.年2021/32022.年2021年02021/3 %% 8080- 70- 70 60- 60 50- 4050 30- 20 10- 1月3月5月7月9月11月 40 30- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：百川盈子致择来源：西川翌子 图28：百川多地炼广库存水平图29：卓创多地炼厂库存水平 合计华南●长三角1/2华南山东华东·东北 %% 70-60 6050- 50-40 40 30 30 2020 10-10 202011112021622021122220227132021111020223220226152022928 武排来源：面川盈子数据来源：平创 图30：全国社会库存-百川图31：各地社会库存水平-百川 2022.年2021.年2020.年总库存率重庆地区41/3 %% 7080- 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20-20 10+10+ 1月3月5月7月9月11月20201111202162202112222022713 武据来源：百川圣子数据来源：百川圣子 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图32：山东社会库存-百川图33：江苏社会库存-百川 02022.年02021.年2020.年2022.年—2021.年2020.年 %% 80-80- 70- 70 60- 50 40 30 20- 1月3月5月7月9月11月 60 50 40 30- 20- 10- 安信期货 1月3月5月7月9月11月 致择来源：百川翌子致择来源：百川翌子 图34：浙江社会岸存-百川图35：重庆社会库存-百川 0→2022年2021年02020.年2022年2021年02020.年 %% 8080 7070 60 50- 60 50- 40 40- 30 3020 2010 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：面川盈手数插未源：西川盈 图36：广东社会库存-百川图37：广西社会库存-百川 % 2022.年 2021.年 2020.年 % 2022.年 2021.年 2020.年 80- 80- 70- 70- 60 60 50 50 40 40- 30- 30 20 20 10 1月3月5月7月9月11月 10- 1月3月5月7月9月11月 数择来源：西川盈子武择来源：西川翌子 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图38：2022年沥青进出口 万吨 30- 25 20- 15- 10 5- 0- 石油沥青造口量石油沥青出口量 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月 数据来源：百川盈子图39：沥青净进口 万吨 50 40- 30 20- 10+ ←2022年2021.年+20241/3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数插未源：面川盈手 图40：稀释沥青库存图41：山东稀释沥青库存20221014 ●宁波港+舟山添 ·山东1/2 董家口港董家口港 黄岛港一黄岛港 万吨莱州港 500 苏州港 400 300 日赋港 期货烟台港龙口港 200 100 20211112 202222520226102022923 日照港 致择来源：我的钢缺网数择来源：我的钢缺网 本报告版权易于国技尖修期货有限公司不可作为投资依搭，格载请注明出处 图42：全国稀释沥青库存图43：山东稀释沥青库存 +2022.年02021.年02022.年2021.年 万吨万吨 450300 400 250 350 300200 250150 200 150 100 100 50 50-0- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：我的钢缺网数择来源：我的钢缺网 图44：期货总库存季节性 2022年2021年20241/3> 吨 400,000 300,000 200,000 100,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数播未源：wind 图45：厂库库存季节性图46：仓库库存季节性 2022.年2021.年2021/3+2022.年2021.年2021/3 吨 300,000120,000 250,000100,0