贵金属周报：政策预期不断变化，贵金属反弹持续性存疑

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2022年11月07日 改策顶期不断变化贵金属反弹持续性存疑 贵金属周报 【行情分析】操作评级 上周贵金愿东荡定强，关联储议息会议以及多项经济数据给市场带来较大黄金 波动，周四关联储如期速续第四次加息75个垂点，蛋然略示12月可能放频白银 加息步伐，但触成尔称终竭利率将高过此前预期，暂停加息为时过早，周 五天国非农数据发布后市易出现航大波动，天元回落，贵金属大临反率。刘冬博高级分析师 非农新增就业人数虽然略超预期，但失业率提高0.2个百分点令市场再次F3062795Z0015311 微出关联储赁币可能转向湿和的解读。面对高企的通胀，关联储欧策转间吴江高级分析师 门槛统高，市场预期仍会不断生变，贵金愿东荡缺劳并未改变，导惕快速F3085524Z0016394 010-58747784 上涨后出现回调。本周重点关注关国参众两院迎举以及CPI数据发布。 ★关回10月非农就业人口端加26.1万人，超出市场预期，8、9月修正后就 业人数合计数修正前增加2.9方人，时薪环比增退略快于预期，位同比增 长统9月放，关国10月1SM制造业PMI录得50.2，为2020年5月以来新低。 关国10月份制连业换近停净，订单指数在5个月内第四次收缩，两支付价 格指数降至两年多以来的低点，关国10月ISM非制造业PMI录得54.4，为 2020年5月以来新低， ★波±顿联储主席柯林斯：如有高要，（12月）仍可以加息75个差点，加患选择应包括75基点和其他较小幅度，预计终端利率将高于关联储9月的 预期，望士满联储主序巴尔金表示，可以可靠地说关联储已经“操判车 了，即便改要加息，剂车也有可能达到更高的水平。灵快筛周五发布 《金融稳定报音》称，如果利丰升至高于预期的水平，可能会出现金融因境，从而损客经济，该报告强调了其控制颈固通胀的风险。美国众议院金融限务类员会的Waters致信美联储主席鲍成尔，教促鲍成尔在选一步加息 时类“板展谋慎”。 ★英回央行如期加息75个至，点，为33年未最大加思幅展，利年水平升至2008年11月以来最高，英国央行行长贝利间时释放镐源预期，称最高利率可能低于市畅略示的水平，不应该把利车提高太多， 【本周关注】 周二：美国参众两院避举：周四：美国10月CPI：周五：美国11月带歌根大学消资者信心指数积值。 gtaxinstitutedessence.com.cr 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：资全属期货行情 收盘价 涨跌 涨跌烟 近5日涨跌幅 近20日涨跌临 COMEX黄金 1685.7 53.60 3.28% 2.27% 0.95% COMEX银 20.915 1.44 7.39% 8.93% 3.75% 394 3.20 0.82% 0.60% 0.19% 4741 117.00 2.53% 4.73% 4.34% SHFE黄金SHFE自银 致接未景：wind 表2：责金属现货行情 伦敦现货黄全伦教现货白银 上金所黄金T+D上金所白银T+D 收盘价涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅 1674.4 45.65 2.80% 1.60% 1.28% 19.965 1.04 5.52% 3.85% 3.20% 394.3 2.64 0.67% 0.74% 0.46% 4717 105.00 2.28% 4.89% 3.47% 数播未源：wind 图1：伦教现货黄金：以美元计价图2：伦数现货白银：以类元计价 伦敦现货黄金：以美元计价伦敦现货自银：以美元计价 2,20035 2,000 30 1,800国投安信期25国投安信期 1,600 20 1,400 1,20015 1,000 10 2012117数插未源：wind 2015116 20181031 20211112 2012117 数插未源：wind 2015825 2018612 202147 图3：伦敦现货黄全图4：伦教现货自银 美行 /鑫奇 2022年2021年+20241/32022年2021年+2021/3 2,200 30 2,000 27 1,800 24 1,600 21 1,400 1,200 15 1,000 12- -- 本报备版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资偿据，格载请注明出处 图5：SHFE黄金收盘价图6：SHFE白银收盘价 SHFE黄金收盘价 点 +SHFE白银收盘价 点 4205,400 4105,100 400 4,800 390 3804,500 370 4,200 360 3,900 2021118 2022222 202268 2022915 2021118 2022228 2022620 20221010 数据来源：wind 数据来源：wind 表3：相关资产 收盘涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20印涨跌幅 美元指数110.78392.201.95%0.10%1.75% 美国十年期国债收益率4.170.030.72%3.73%8.88% 美国十年期通账保值国债收益率1.690.052.87%11.92%4.97% 标准普尔500指数 3770.55 50.66 1.36% 3.35% 3.60% 标准普尔500波动率指数(VIX) 24.55 0.75 2.96% 4.66% 21.72% 布伦特原油 95.93 0.00 0.00% 0.98% 5.19% LME三个月铜收盘价 8133 568.00 7.51% 7.61% 8.99% 致格来源：wind 图7：黄金与实际利率图8：黄金与美元指数 美国：国债收益率；通账指数国：1/2美元指数(右)伦敦现货1/2 2 /鑫奇%1973年 2,200 2,200『120 2,0001.52,000110 1,800 0.5 1,800100 1,600-1,600 90 1,4001,400 0.5 1,200-11,20080 1,0001.51,000-70 2012117201641220199520121172016315201978 数接未源：wind致据来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资概据，格载请注明出处 图9：SPDR黄金ETF持有量图10：白银ETF持仓和白银价格 美伦敦现货黄金：以美元计价（左）41/2伦敦现货白银；以美元计价（左）1/2 /盛司吨吨 2,2001,40035122,000 2,000F1,300 20,000 1,800 国投安 1,200 1,100 30 25- 国投安信18,000 16,000 1,6001,000 90020- 14,000 1,400 800 15- 12,000 1,20070010,000 1,00060010-8,000 201211720165162019111220121172016332019630 数择来源：wind致择来源：wind 图11：黄金与COMEX净多持仓图12：美国十年期国债收益率 美一伦敦现货黄金：以关元计价（左）1/2关国：国债收益率：10年 /盛奇张% 2,200400,0005- 2,000300,0004 3-用货 1,800 200,000 1,600 1,400 1,200 100,0002- 0 1,000JL100,000+0 2012117201682920206102012117201581220185162021222 数据来源：wind致择来源：wind 图13：金银比图14：金油比 ·金银比·金油比 14080- 12070- 10060- 8050- 国投安信期 60-40- 40-30- 2020- 0-10- 196812198311419998132015527201211720159220186262021422 资据来源：wind数择来源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：标准普尔500波动率指数(VIX)图16：TED利差 +标准普尔500波动率指数(V1X)美国：LIBOR3个月-国债3个月收益率 % %1 70 60 581 国投安信期货 1.5 1.2 0.9- 0.6- 国投安信期 30-0.3 20-0 100 0.3J 20171172019492020932022232012117201510192018925202197 数择来源：wind数据来源：wind 图17：美国国债收益率曲线结构图18：美国就业 关国国债收益率10y-2y关国：失业率：季调(右)1/2 %千人% 5,00016 14 4,000 3,000 2,000 21,000 3-0 国投安信期12 10 8 6 19766119897142002882015911,000J2 数择来源：wind2012年11月2016年3月2019.年7月 数择来源：wind 图19：美联储资产负债表图20：美国通胀 +美联储（万亿美元）美国：核心CPI：当月同比41/2 % 8 9-15 7-国投安信期 6- 5 12 9.国投安信期货 3 0 2012117201591620187252021623 数括未源：wind1970.年1月1985.年4月2000.年7月2015.年10月 数括未源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图21：关国通账胀保值货券掘益均通胀预期 图22：全球夹行售金/购金 通帐预期全球央行购金 %吨 3.5250 3-200 2.5150 100 1.5 50 1- 0.5- 0 50 200312 2008918 2014610 202032 2010-年3月 2013-年12月 2017年9月 2021年6月 数择来源：wind数择来源：wind 图23：上期所黄金期货持仓量图24：上期所白银期货持仓量 期货持仓量：黄金 手 期货持仓量：白银 手 300,0001,000,000 270,000 900,000 240,000国投安 800,000 210,000 700,000 180,000 150,000 2021118 2022332022628 600,000 20221022021118202239202278 数据来源：wind数报来源：wind 图25：COMEX黄金库存图26：COMEX白银库存 司一COMEX：黄全：库存 一COMEX：缘：库存 盗司 40,000,000400,000,000- 35,000,000350,000,000 国投安信期货 30,000,000- 300,000,000 国投安 25,000,000 20,000,000 250,000,000 200,000,000 15,000,000 10,000,000150,000,000 5,000,000100,000,000 201211720163292019882012117201642620191011 数括来源：wind数括来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★★☆一颖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★★两颖星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在面发酵 ★★★三额星代表更加明晰的多/空趋势，且当前伤具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司