镍不锈钢周报：消费继续回暖 镍价高位震荡

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURLS 周度报告 2022年11月07日 消费继续回暖镍价高位震荡 镍不锈钢周服 本周保价至现平边反弹趋势，主力含约盘中最高主19.8方元/吨，突破前期高点。外盘领涨国内，国内则被动跟随，进口转亏 操作评级镍 ★☆☆ 损。关联债宣布继续加息75个基点，将合市场预期。意面价格上 涨拉升纯镍现货价格，虽然现货升水有所下调，但下游持续偏弱， 不锈钢 ☆☆☆ 同时镍豆相较于硫酸镍依然处于倒提状态，现货成交持续清淡。 LME镍库存跌至5.14万吨，本周虽出现小幅去库，但整体去库节类范润泽高级分析师 相较前期已大幅度放缓。中国精炼镍27库社会库存减少522吨至F3085255Z0016379 11412吨，降施4.37%；仓单库存减少356吨至1076吨。印尼政府径 收镍生铁（NPI）和铁税是时间问题。如果实施出口税，中国不 锈钢广将不得不在原材料上花费更多的资金。如果对当前NP1价格 征收10%的出口税，中图制造的304不锈钢成本每吨将增加152关 元。在新能源行业消耗纯镍大幅下降的背景下，纯镍显性库存依E维持去库，叠加中国不锈钢排产量持续位于高位，镍结构性短缺矛盾仍存，镍价维持高位度荡向上趋势不变。 从产业链来音： 镍矿：镍矿价格保持稳定，1.5%品位镍矿72美元/湿吨，1.8% 品位镍矿105关元/湿吨。 镍铁：当前不锈钢行情走弱，限制镍铁上行空间，而同时在低 库存及高成本支撑下，镍缺运行相对坚挺。 纯镍：纯镍库存继续下降，现货高升水下，新能源企业对于镍 互使用维持较低比例。周内保互较硫露保倒整临度最高主1方人民 币左右，虽目前MHP出现紧缺但受倒挂幅度较大影响周内并无镍至 成交。 不锈钢：11月份国内不锈钢总排产量302.5方吨，环比增幅 2.9%，其中200系96.7万吨，300系160.3万吨，400系 45.5万吨。 新能源：超期内MHP原料偏紧系数持续上涨中，对硫酸镍成本影响明显。个别企业由于生产异常产量受到一定影响，促进硫酸镍散单现货偏紧，硫酸镍近期价格易涨难跌。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 【市场价格】 周收盘价 周涨跌 周涨跌幅 4周涨跌幅 20周涨跌幅 23800 1730 7.84% 11.21% 12.66% 192310 10110 5.55% 4.31% 11.29% 17890 510 2.93% 4.93% 4.64% 表1：内外盘价格表现 LMES镍3 沪镍主力不锈钢主力 数据来源：wind 【现货市场】 图1：LME镍价与升贴水图2：国内现货升贴水 奶皱镍升贴水：最大值(右)41/3→ /吨 55,0000160,00030,000 50,000 45,000- 20140,00025,000 40 40,00020,000 120,000 35,00015,000 30,00060100,000 25,000 20,000- 10,000 8080,0005,000 15,000-10060,000- 202111202202202205202208202211201911202008202106202204 数播来源：wind致格来源：wind 图3：长江有色市场：平均价：镍板：1#图4：长江有色市场：平均价：硫酸镍 长江有色市场：平均价：镍板：1#长江有色市场：平均价：硫酸镍 60,00055,000 信期货 50,000 期货 45,00040,000 35,000 360,000 330,000 300,000- 270,000 240,000 210,000 180,000 150,000 120,000 202111 202201202204202207202209 202111202201202204202207202209 数据来源：wind数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图5：菲律宾镍矿CIF价格图6：含税价：高镍铁：7-10% 菲律宾红土镍矿CIF价格：1.8%1/3含税价：高镍铁：7-10%：山东 国投 1401,700 120 100 80 60 1,600 1,500月货 1,400 401,300 20-1,200 2021112021122022-022022-04202206202111202201202204202207202209 数招未源：上海有息资据来源：wind 图7：价格：废不铸钢：304（分地区）图8：304/2B卷-切边（无锡）平均价 价格：废不锈钢：304：无锡1/3：304/2B卷-毛边（无拐）平均价41/2 15,00017,000 14,000- 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000- 16,000 15,000 14,000 13,000 国投安 8,000 202011202104202109202203202208 12,000 201911720204172020923202131 数超未源：wind数据来源：上海有意 【比价】 图9：镍价VS镍铁VS不锈钢图10：镍与不锈钢比价 期货收盘价(连续)：不锈钢(右）1/3士镍与不锈钢比价 270,000-23,00013 22,000 240,00012 21,000 210,000 20,000 11- 19,00010- 180,00018,000 150,000 9. 17,000 16,000 120,00015,000 20211120220220220520220820211120220120220320220620220820221 数播示源：wind数播未源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图11：镍/高镍铁图12：硫酸镍/镍 镍/高镍铁●硫酸染/镍 2.21.15 1.1V 国投 2- 1.8- 1.6 1.4 1.2 1.05 1 0.95 0.9- 0.85 0.8- 0.8- 0.75- 2021118202211720224120226172021118202211720223312022615 资择来源：SAM我择来源：SMV 【库存】 表2：库存变化 LME期货库存 上期所序存小计 2022年11月04日同变化近4周变化 51408 1476 954 3059 498 353 数据来源：wind 图13：精炼镍交另所库存图14：LME镍库存与注销仓单比例 吨 吨 吨 % 400,000 60,000 300,000 60 350,000 50,000 250,000- 50 300,000 250,000 期货40,000 200,000 国投安 40 库存：库存小计：镍：志计（右）1/2LME期货库存（日）（左）LN1/2> 200,000 150,000 30,000 20,000 150,00030 100,00020 100,000-10,000 50,00050,00010 201711201903 202007202111201911 202007202104202201202209 数据来源：wind数据来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 图15：中国镍矿港口库存合计图16：无锡+佛山不锈钢库存 中国镍矿港口库存合计库存：无锡+佛山不铸钢库存天：1/2 万吨天数 1,600120[20 1,400110-18 9014 1,200期货100玉投安信期货16 1,000 80-12 800 600 7010 60- 40050 201711201811201910202009202108201912202007202102202109202204 数括来源：上海有色数招来源：上泽有息 【产量】 图17：中国纯镍产量 图18：硫酸镍产量 2022·年 2021.年 20241/3 2022·年 2021.年 ●202 1/3 20,000-210,000- 18,000 180,000 国投安信期货150,000 16,000120,000 14,00090,000- 12,000 60,000 30,000 10,000-+0 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：SAOV数插未源：上海有色 图19：镍生铁实物童变化图20：纯镍社会库存 全国镍生铁产量（实物吨）：综【1/2+2022年2021年2020年 干吨% 960-r97- 93066 90035- 870 国投安信期货 4- -0 840 810-33 780-62- 750 2019.年11月 1 2020.年3月2020.年7月1月3月5月7月9月11月 数插未源：上学有色数播示源：S00V 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 【进出口】 图21：进口数量：镍矿砂及精矿：当月值图22：进口数量：其他木锻轧非合全镍：当月值 2022.年2021.年2021/32022.年2021.年2021/3 吨吨 8,000,00035,000 7,000,00030,000 6,000,0005,000,000 25,000 20,000 4,000,0003,000,000 15,000 2,000,000 10,000 1,000,000 1月3月5月7月9月11月 5,000 1月3月5月7月9月11月 数播来源：wind致格来源：wind 图23：进口数量：镍铁：当月值图24：进口数量：镍湿法冶炼中问品：当月值 +→2022年2021.年+2021/32022年2021.年+2020.年 吨吨 400,000 80,000- 300,000 60,000 200,000 40,000 100,000 20,000 500,000100,000 信期货 0- 1月3月5月7月9月 0- 11月 1月3月5月7月9月11月 致格来源：wind数据来源：wind 图25：镍进口量图26：锦豆进口量 2022.年2021.年←20241/32022.年2021.年2021/3 18,00025,000 15,00020,000 12,000- 15,000 国投安期货 9,000 6,000 10,000 URE: 3,0005,000 0- 1月3月5月7月9月11月 0- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：净关武择来源：薄关 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图27：不锈铜进口量图28：不锈钢出口量 2022-年2021.年02021/32022年2021.年2021/3 4050- 45 40 2535 20 1530- 5 1025 20 1月3月5月7月9月11月 15- 1月3月5月7月9月11月 【（不锈钢产量） 图29：中国200系产量 2022.年 2021.年 →20241/3 图30：中国300系产量 +2022.年2021年+2021/3 万吨 110 180 100 06 80- 160 140 70120 60 50 40 1月3月5月 7月9月 11月 100 80 1月3月5月7月9月11月 数报来源：上海有色数招未源：上海有息 图31：中国400系产量图32：中国不锈钢产量 2022-年2021年11/3+2022.年2021.年2021/3> 万吨万吨 70330 65 300 60 55270 50 45240 40 35 30- 1月3月5月7月 210 180 9月11月 1月3月5月7月9月11月 数招未源：上海有急武接未源：上泽有息 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 【印尼产量】 图33：印尼不铸钢产量 图34：印尼NPI产量 2022.