锌周报：锌市供求正在转变，2211交割前情绪缓于上月

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEHUTURLS2022年11月07日 锌市供求正在转变，2211交割前情绪缓于上月 锌周报 行情综速：上周锌价波动更快。虽然伦锌周五大幅拉涨7%，但矛盾较小，仍在度荡；相比较沪锌上周定出"V"型，上周一-夜盘 操作评级锌 ★☆☆ 主力锋价快速测试2.2万后，当日收回跌幅收阳上涨到2.28万。 紧接着，联储货币政策产明落地，且本月交割前，国内锌统再次图1：沪锌主力去库，现货价格拉升，市场短线情绪较亢奋，带动沪锌主力上周 五夜盘冲高到2.4方整数关。我们认为，对比同板块库存表现，锌统社库控货遂象更明显，本周一现货价格仅较周五上调到24540元/吨，对交割月实时升水小到350元/吨。因此，本周预 29,000 SHFE锌收盘价 计沪锌主力2.38-2.4万阻力有效，库存已在低点，后期将重新企28,000 稳。策略上，以度荡中的短空交易为主。27,000- 26,000- ●国内锌市：上周我们强调2211合约交割前沪锌仍可能反弹，空 25,000 配议等待反弹，且关注2212、2301合约。目前，此轮反弹空间24,000 宜泄较快，主力锋价可能重回度荡。上游，11月加工费谈判基本23,000 22,000- 结束，炼厂占据主导，外矿加工费持续定强，带动内矿报价，部21,000 分地区内矿加工费已升至.5000元/金属吨。SMM初步预计10月炼厂20211182022627 锌产量增幅略不及预期，但本月环比增量能够继续放大到2.1方数播未源：wind 吨，四季度冲产环境较好。 下游，图内疫情仍在压制整体消费，10月制造业官方PMI降至肖静首席分析师 49.2，北方入冬，季节性消费基本结束，施工转弱。当前仅光伏 锋件，与基建相关的铁塔订单较好。华东、华南地区略平稳，但第三方锌及压铸锋合金开率缺少亮点。预计临近年底，供应 F3047773Z0014087 010-58747784 持娱放量终将显示在社库上，除赢荡文投高地低吸外，建议关注gtaxinstituteessence.com.cn 2301-2302月差收方向上的交易机会。 ●图外锌市：LME锌库存继续降到4.4万吨，但LME0-3月现货升水 也在回落，且与铝一-样，注销仓单占比迅速收敛到17%，显示出库的积板性快速降温。伦锋在低库存环境下走势被动，预计3000关元整数关有阻力，海外消费同样转疫。 交易建议：由于减仓较大，尽管社会库存统计处在更低位，但挤仓报高现价的极端风险已终降。技术上，认为沪锋主力整数关位置阻力有效，造合度荡中的高抛。同时，关注更远月如 2301-2302月间差的收效修复；可参与短线空头交易。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 【市场价格】 表1：内外盘锌价表现 周收盘价周涨跌周涨跌幅四周涨跌幅 LmeS锌32910.500'063.19%2.14% 泸锌主力23370130.000.55%1.27% 沪锌交割月24175275.001.15%0.92% 数择来源：wind、国投安信租贷 表2：SMM锌及下游产品周度报价 2022年11月04日 周涨跌幅 四周涨跌幅 上海0#锌 24400 0.53% 1.57% 1.Omm冷乳板：SPCC 4220 1,70% 4.24% 1.Omm热镀锌寒：SGCC 4745 0.84% 2.37% 华北镀锌管渣(95%) 20495 0.66% 0.39% 氧化锌价格（>等于99.7%） 23100 0.43% 1.28% 压铸锌3#合金价格Zamak3 25000 0.52% 1.54% 压铸锌5#合金价格Zamak5 25400 0.51% 1.51% 数格来源：SMV、国投安信别贷 【交易所库存】 图2：LME锌库存图3：上期所锌库存小计 2022.年02021.年2020.年2022年2021-年2020年 吨吨 300,000-180,000 250,000150,000 200,000国投安信120,000期货 150,00090,000 100,00060,000 50,00030,000 +00+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资据来源：wind、国投安信办贷数据来源：wind、国投安信租贷 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 【社会锌锭库存】 图4：SMM三地库存年度对比图5：SMM七地总库存_月度对比 2022年20212020.年2022.年2021年2020.年 万吨万吨 3035 2530- 信期货25信期货 20 20 15- 15 10-10- 5- 1月3月5月7月 5+ 9月11月1月3月5月7月9月11月 数招未源：SMM、回投安信期货数括未源：上海有感 图6：SMM精炼锌保税区库存图7：锋市至性库存（LME+Sm三地+保税区） 2022.年2021年→2020年锌市三性库存（LME+smm三地+保税区） 万吨万吨 860 7- 650- 5 40- 4 30- 1- +0 1月3月 5月7月 20 10- 9月11月20191115 20209252021862022610 数据未源：SMM、国投安信期货数括未源：SMM,wind、国投安信期货 【期现升贴水与地区价差】 图8：LME锌升贴水（0-3）两年图9：SMMO#辑粤升贴水 美元 LME现货站算价（左）LME1/2 十SMM上海0#锌平均价（左） 4,80025029,000400 4,50020028,000 4,200 3,900 150 27,000 26,000 200 3,600100 25,000 200 3,30050 3,00024,000 2,70023,000- 400 2,4005022,000600 20201192021712202239202111820223172022726 数播未源：wind数插未源：上有色，SMW、国投安信期货 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图10：SMM三地平均升贴水图11：SMM沪津-沪号0#锌价差 +SMM上海平均升贴水SMM)1/3SMM锋沪津0#价差0SMM锌1/2 6001,200 500 006 400 300600- 200300- 100- F00↓ 200 201711720193282020815 202216 300 600- 201711720194102020982022216 数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：SMM、国投安信期货 【上下游表现】 图12：SMM锌上游开工率图13：SMM锌终编开工率 锋精矿精炼锌SMM开工率：SMM锌锁锌全国开工1/3 %% 100100 90 80 80 70-60- 6040 50 20- 40 300- 2019.年11月2020.年9月2021.年7月2022年5月2019.年11月2020.年9月2021年7月2022年5月 数据未源：SMM、回投安信期货数招未源：SMM、回投安信期货 图14：SMM锌精矿国产-进口矿加工费（周度）图15：钢联锌精矿加工费_长期 美元 美元 锌精矿加工费TC:SMM择精矿进：\1/2择精矿50%进口（右）锌精41/3 /金属吨/金属吨 6,500-3507,000350 6,000300300 5,5006,000 250 5,000 4,500 投安信其 250 200 150 5,000 国投安信期 200 150 4,000 3,500100 3,00050 4,000100 o50 3,000- 20191182020112020211126 2016325 202012282021128 数据来源：SMM、国投安信物贷致据来源：ifind、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图16：Mystee|全国镀锌板卷钢厂周产量图17：Mystee|全国镀锌板卷总库存 →2022年2021年2020年2022.年2021年2020.年 万吨万吨 100220 06 200 80 70国投安信期货180- 60160 50 40140 28 10- 1月3月5月7月H6.11月 120 100- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：钢聚、国投安信物货贷数招来源：钢聚、国投安信租货 【期市价差】 图18：沪锌C0-C2图19：沪锌C1-C3 沪锌C0C22022年2021年2020年 3,5001,500- 3,000 1,200 2,500 2,000 国投安信期货 006 国投安信 1,500- 600 1,000 300 500- 500J 2020119 2021617 2022120 2022830 300 1月 3月5月7月9月11月 资据来源：wind、 国投安信询货 数择来源：wind、 国投安信商贷 图20：上期所持仓仓草比 ●CO/期货C0+C1/期货1/2 150 120 90- 国投安信期货 60- 30- 0+ 2019118202052220201127202164202112102022624 数据来源：wind、SHFE、国投安信剩贷 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，将载请注明出处 【进口利润】 图21：锌现货及三个月进口利润 元 1,0000. 1,000- 2,000 3,000 4,000 5,000 锌三个月进口利润锋现11/2 6,000- 7,000- 202011202102202105202107202110202201202204202207202210 数择来源：Wind、SM、b/oomberg国投安信商贷 【中国精锌产出进出口】 图22：SMM月度精锌产量图23：SMM月度锌精矿产量 万吨 +2022.年 02021.年 2020.年 万金属吨 +2022年 2021年 2020.年 58- 36- 56- 33- 54- 国投安信 30- 52 27- 50- 24- 48- 21- 46 18- 44 1月 3月 5月7月 9月 11月 15+ 1月3月 5月 7月 9月11月 数报来源：上锋有色，SMM、国投安信商贷资据来源：上海有色，SMM、国投安信商贷 图24：进口数量：精炼锌：当月值图25：出口数量：精炼锌：当月值 ←2022年2021年2020.年2022年2021年2020.年 吨吨 70,00040,000 60,000 50,000-30,000 40,000 信期货 30,000 20,000 10,0000 20,000 10,000 +0 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind，中国停关、国投安信货数择来源：wind，中国淳关、国投安信职货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一赖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颖星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在量面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或究整性。本报告所载的资料、意见及推测只供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与