锌周报：2210交割快，锌市仍有反弹可能

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年10月10日 2210交割快，锌币仍有反弹可能 锌周报 行情综述：十一前后内外锌价的表现，印证了我们强调的锌锋市操作评级 场“看极大”，即内外锌价供求平衡都很紧俏，但宏观预期节奏不同★☆☆ 的矛盾；国内，低库存下国内现货非常紧偏支撑强Back结构；海外，图1：泸锌主力能源溢价基本抹平后，陷入锋供求停滞的相对博弃。节中，伦锋也留 接近3200关元，LME限制UMMC及其手公司ChelyabinsZinc新的铜和钾元一SHFE收盘价 交付、嘉能可德国Nordenham冶炼厂将从11月1日起停产检修推涨锌 29,000 价，但同时，欧洲制造业已经降温，样本电价暂时缺少拉涨动力，欧 28,000 27,000 洲市场需求降温备受关注，伦锌回吐涨幅。伦锌基本横盘反映了更犹 26,000 25,000 渗的交易情绪。 国内锋市：节前沪锋加权抗跌在我们提到的2.3-2.32方，较低的价 格吸引了备货买盘，SMM图内锋社库单周猛降2.16方吨至7.11方吨。 24,000 23,000 22,000- 21,000+ 202110112022526 节后2210合临近交割，开盘第一-日市场担心交割月挤仓，2210涨幅微据未激：wind 超过3%，整体持仓与上期所库存相比依然偏高。周一-SMMO#锌上调报 价到25200元/吨，对交割月、主力合约实时升水扩大到350、1050元/ 吨。国内供求环境，倾向支持主力锌价向2.48-2.5方反弹。较低库存 下，本月及11月国内消受可能有小的改善，这将支撑锌价。 锋精矿供应明显好转，进口矿倒遥国产矿上调加工，SMM进口 矿TC上调到255关元/千吨，国产矿TC在4200元/金属吨。市场关注四 季度国内精锌产量，认为锋精矿完裕背景下，冶炼积极性可能提高，暂时市场对供求变动持开放态度。 国外锋市：节前，强调伦锋下方空间可能受限在2800-2850关元。 海外锌锋市关注点暂时放在需求端，但供应继续减弱，伦锋库存降到 5.35方吨。CRU限踪的欧洲地区现货贸易升水上个月达到创纪录的535 关元/吨，反映供应更加紧俏。 交易建议：关注2210合约减仓风险，倾向沪锌主力反弹空间再次打 开到2.48-2.5方。短多交易。 消静首席分析师 F3047773Z0014087 010-58747784 gtaxinstituteeessence.com.cn 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 【市场价格】 表1：内外盘锌价表现 周收盘价周涨跌周涨跌幅四周涨跌幅 LmeS锌3297443.501.44%5.20% 泸锌主力236701090.004,40%0.19% 沪锌交割月24400360.001.45%1.27% 数择来源：wind、国投安信租贷 表2：SMM锌及下游产品周度报价 2022年09月30日 周涨跌幅 四周涨跌幅 上海0#锌 24790 1.67% 1.35% 1.Omm冷乳板：SPCC 4407 0.23% 2.18% 1.Omm热镀锌寒：SGCC 4860 0.93% 1.25% 华北镀锌管渣(95%) 20575 0.77% 1.96% 氧化锌价格（>等于99.7%） 23400 1.68% 0.86% 压铸锌3#合金价格Zamak3253901.63%1.32% 压铸锌5#合金价格Zamak5257901.60%1.30% 数格来源：SMV、国投安信别贷 【交易所库存】 图2：LME锌库存图3：上期所锌库存小计 2022.年 02021.年 2020.年 2022年 2021-年 2020年 吨 吨 300,000-180,000 国投安信信期货 250,000150,000 200,000 120,000 150,000 100,000 90,000 50,00060,000 +030,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资据来源：wind、国投安信办贷数据来源：wind、国投安信物货 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 【社会锌锭库存】 图4：钢联锌钱库存年度对比图5：SMM三地库存年度对比 2022·年2021.年20241/3 万吨5吨 35 30- 25安信期货国投安信期货 20- 15 10 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来源：阿联、国投安信翔贷数招未源：SMM、回投安信期货 图7：锌市翌性库存（LME+smm三地+保税区） 图6：SMM精炼锌保税区库存 万吨 78- 6- 4 3 2 2022.年 2021.年 +2020.年 期货 +锌市豆性库存（LIME+smm三地+保税区） 5吨 国投安信期货 1月3月5月7月9月11月 致择未源：SMM、国投安信期货 数接来源：SMM.wind、国投安信期货 【期现升贴水与地区价差】 图8：LME锌升贴水（0-3）两年图9：SMM上海平均升贴水年度对比五年 5,000 LME↑41/2美元 250 4,500 200 4,000 150 3,500 100 3,000 50 2,500 0 2,000 50 LME现货站算价（左） 600 500 400 300 200 100 0 2022年2021.年+20241/3 投安信期 100 2020101220216102022231月3月5月7月9月11月 数播未源：wind数插未源：上海有色 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图10：SMM三地平均升贴水图11：SMM沪津-沪号0#锌价差 +SMM上海平均升贴水SMM)1/3SMM锋沪津0#价差0SMM锌1/2 6001,200 500 400 006 300600- 200300- 100- 0 100300 200600- 2017101020193B20208520221420171010201932020208272022214 数据来源：SMM、国投安信期货 【上下游表现】 数据来源：SMM、国投安信期货 图12：SMM锌上游开工率 图13：SMM锌终开工率 锋精矿 精炼锌 SMM开工率：SMM锌锁锌全国开工1/3 % % 100 100 90 80 80 7060- 6040 50 20- 40- 300- 2019.年10月2020年8月2021.年6月2022年4月2019.年10月2020.年8月2021.年6月2022年4月 数据未源：SMM、回投安信期货数格未源：SMM、回投安信期货 图14：SMM锌精矿国产-进口矿加工费（周度）图15：钢联锌精矿加工费_长期 锌精矿加工费TC:SMM锋精矿进，1/2美元 择精矿50%进口（右）锌精41/3 美元 /金属吨/金属吨洋吨 7,0003507,000350 300300 6,000 投安信期 250 6,000 国投安信期 250 200 5,000200 150 5,000 150 4,0004,000100 100 3,00050 201910112020102320211029 3,000- 2016325 202012252021126 o50 数据来源：SMM、国投安信翔货致据来据：ifind、国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图16：Mystee|全国镀锌板卷钢厂周产量图17：Mystee|全国镀锌板卷总库存 →2022年2021年2020年2022.年2021年02020.年 万吨万吨 100220 06 80.200 6700国投安信期货180- 160· 50 40140 28 10- 致择来源：钢、国投安信物货贷 数择来源：钢联、国投安信租货 【期市价差】 图18：沪锌C0-C2 图19：沪锌C1-C3 沪锌C0C2 2022年2021.年2020.年 1,500 1,000- 1,200 800 006国投安信期货 600- 600 400 300 200 1月 3月5月7月 H6.11月 120 100- 1月3月5月7月9月 11月 300200 202010122021519202112222022821月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信商贷数择来源：wind、国投安信商贷 图20：上期所持仓仓草比 CO/期货CO+C1/期货1/2 25 20 15 10- 0- 20191011 202042420201030202157202111122022527 数据来源：wind、SHFE、国投安信剩贷 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【进口利润】 图21：锌现货及三个月进口利润 锌三个月进口利润+锋现11/2 元 1,000 国投 1,000- 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000- 7,000- 202010202101202104202107202109202112202203202206202209 数择来源：Wind、SM、b/oomberg国投安信商贷 【中国精锌产出进出口】 图22：SMM月度精锌产量图23：SMM月度锌精矿产量 万吨 +2022.年 02021.年 2020.年 亍金属吨 +2022年 2021年 2020.年 58- 36- 56- 33- 54- 国投安信 30- 52 27- 50- 24- 48- 21- 46 18- 44 1月 3月 5月7月 9月 11月 15+ 1月3月 5月 7月 9月11月 数报来源：上锋有色，SMM、国投安信商贷数报来源：上海有色，SMM、国投安信商贷 图24：进口数量：精炼锌：当月值图25：出口数量：精炼锌：当月值 ←2022年2021年2020.年2022年2021年2020.年 吨吨 70,00040,000 60,000 50,000-30,000 40,000 信期货 30,000 20,000 10,0000 20,000 10,000 +0 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind，中国停关、国投安信货数择来源：wind，中国淳关、国投安信职货 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一赖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颖星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在量面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或究整性。本报告所载的资料、意见及推测只供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一国素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的 任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级键接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担