生猪周报：政策调控压力加剧，期价承压下行

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURES2022年10月25日 政策调控压力加剧，期价承压下行 生猪周报 操作评级 一周市场回顾：上周生猪规贷价格冲高回落，满兰数据豆示，家止2022生猪 年10月24日，生猪出栏均价27.75元/公斤，前周27.34元/公斤，周度涨跌不大，15公斤仔均价799元/头，前周726元/头：50公斤二元猪1829 元/头，前周1813元/头，行业出栏均重129.21公斤，前周128.81公斤，利杨茗霞农产品组长 润方面，或茎10月21日，自掌自齐剂润1228元/头，对周893元/头：外购 仔猪利润1213元/头，前周876元/头，截止10月20日，全国冻品库存率 13.58%，前周13.63%；录新-周日均脂率量10.6万头，前周10.9万头， 统计局公布三季度致据，生猪出栏保特增长，存栏环比连续增加，前三 手度，全国生猪出栏52030万头，比上年同期踏长5.8%，分季度看，一手度生猪出栏周比塔长14.1%，二季度增长2.5%，三季度持平略减，一二三 孕度生猪出栏量分别19566、17021、15443万头，三手度载二季度环比 减少9.3%。受生猪出栏增加带动，猪肉产量也持续增加，前三手度全国 播内产量4150万吨，周比增长5.9%， 随着前期产能释放，生猪生产增速放境，市场价格持续反弹，养殖预期备好，养殖户积极补栏，生猪存栏环比增加，三手度末，全国生猪存栏44394万头，同比增长1.4%，环比增长3.1%，连续两个季度环比增长： 其中，能繁殖母册存栏4362万头，处于合理区间，二季度末为4277万 头. 标肥价恶方面，大猪效标嘴的溢价小情走低，氯止10月20日，满兰数据豆 示全国150公斤肥猪数标嘴平均价忘0.28元/斤，前周0.3元/斤：175公斤 较标猪价益0.59元/斤，前周0.7元/斤：200公斤较标猪价总0.71元/斤，前周0.77元/斤，钢联致显示载止10月24日，标能价差-0.7元/公斤，前周-0.79元/公斤， 政策方面，上周发改委消息显示当前猪价进入过度上涨一级预警区间，政策端调拉压力加剧，特指导各地加大力度投放地方冻储务，同时与 大型生猪养殖企业沟遥协调，研究共同缴好生猪市场保供魏价工作， 后市展望：上周行业出栏均享继续上升，殖站继续维持压栏增享，后期关注压栏能否维持或特证步陆续出栏，一方面，从上周至本周猪价规贷转入高位震荡，另一方面，高猪价下养殖端养殖利润高企，或有整带幼养殖竭出栏情糖， 政策端来量，在猪价选入过度上涨一就预警区阅后，猪价面临的政策调检 压力进一步加剧，也使得市场情端变得相对谨慎， 当前情形下，政策面仍然伤空，基本面在压栏情形下对猪价仍然剂多，高 要关注基本面的拐点，关注高利润下的出栏情端拐点，当前期价对现货大惕贴水，健议观望，等持基本面拐点， F0285733Z0011333 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.c 本报告版权压于国投安信期货有限公可1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：生猪期货周度行情 上周收盘 周涨跌 周涨跌幅 近20日涨跌幅 LH2211.DCE 25300 1650 6.1% 11.4% LH2301.DCE 22980 1065 4,4% 1.0% LH2303.DCE 20760 340 1.6% 4.8% LH2305.DCE 19175 165 0.8% 0.4% 数择未源：wind 表2：生猪周度现货价格 最新现货价格 周涨跌 周涨跌幅 近20日涨跌幅 生猪出栏价27.26 0.96 3.4% 14.7% 河南出栏价27.23 0.98 3.5% 15.2% 四川出栏价27.25 0.79 2.8% 12.4% 辽宁出栏价26.30 1.58 5.7% 13.6% 广东出栏价29.10 0.06 0.2% 14.2% 武据来源：酒兰警询 1、价差 图1：LH2211-LH2301 图2：LH2301现货基差 OLH2211LH2301 LH2301现货基差 3,000 6,000 2,000 3,000 1,000 国投安信期货0. 3,000 1,000·6,000 2,0009,000 20221262022426 20227202022101 2022126 202255 2022726 202210- 数据来源：Wind 资据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 2、现货价格 图3：22个省市：平均价：生猪图4：22个省市：平均价：仔猪22个省市：平对价：生猪22个省市：平均价：仔猪 45140 40120 35 30- 25- 100 80 20 15 40 10- 20- 20171027 2019329 2020911 2022128 20171027 201945 2020925 2022225 60 数据来源：wind数据来源：wind 图5：生猪标肥价差图6：22省市猪肉价格/生猪价格 生猪标肥价差2022·年2021年20241/3 /千克 1.51.8 0.5 0.5 1 国投安信 1.7- 1.6 1.5- 1.4 1.3- 1.2- 1.51.1 202153120211132022482022981月3月5月7月9月11月 数据来源：我的衣产品费格来源：wind 3、饲料原料 图7：22个省市：平均价季节性：豆粘图8：22个省市：平均价季节性：玉米 →2022年←2021.年+20241/32022年2021.年+2021/3 93- 5.52.8 5- 4.5 2.6国投安信期货 42.4 3. 3.52.2 2- 2.5 1月 3月5月 7月9月 11月 1.8 1月3月5月7月9月11月 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 图9：平均价季节性：生猪均料 2022年2021.年2021/3 3.9 3.6 3.3 3 2.7 2.4- 5月 2.1 1月3月7月H6.11月 数择来源：wind 4、行业利润 图10：养殖利润：自繁自养生猪图11：养殖利润：外购仔猪 养殖利润：白繁白养生猪养殖利润：外购仔猪 4,0003,000 3,0002,000 2,0001,000 1,0000 01,000 1,0002,000- 2017102720195312020121820227120171027201953120201218202271 数播来源：wind数据来泽：wind 图12：居宰毛利润图13：出售毛利：仔猪 屠宰毛利润出售毛利：仔猪 1501,800 100- 50 1,500 1,200 900 600 50300 100 300 150 600 202013 20201113 2021924 202285 2012420 2015717 2018112 2022218 数据来源：我的衣产品资据来源：同花顺ifimd 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图14：22个省市：猪粮比价图15：猪料比价 无 21- 18- ●22个省市：猪粮比份 无 16 14 12- 猪料比价猪料比价平衡点 8 15-10 12 9.6 4- 6 20171027201932920209112022128 20171025201931320208122022112 数据来源：wind数播未源：wind 5、母猪与生猪存栏 图16：季度能繁母猪存栏量图17：能繁母猪存栏量-wind 能繁母猪存丝生猪存栏：能繁母绪 万头万头 4,8005,500 4,0005,000 3,000 4,500 4,000国投期货 2,0003,500 1,0003,000 2,500 2017.年3月2018-年12月2020.年9月2022.年62,000 1,500- 2009-年1月2013-年1月2017年1月2021年11月 数据来源：国家统计局资据来源：wind 图18：能繁殖母猪：存栏数：中国-上海钢联图19：能繁母猪存栏量-涌益咨询 （月） 万头 +涌益能繁母猪存栏新增样本点 一能繁殖母猪：存栏数：中国（月）头 1,300,000- 550 1,250,000 500 1,200,000 期货 450 1,150,000 400 1,100,000 3501,050,000 300 2020.年2月2020.年12月2021年12月 2020-年1月2020-年11月2021年9月2022年7月数括来爆：满益替动 本报备版权易于国投实修期货有限公司5不可作为投资概据，格载请注明出处 图20：生猪存栏 ·生猪存栏 万头 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 2012-年10月2015年4月2017年10月2021年3月 数据来源：wind 6、出栏与屠宰 图21：生猪出栏：系计值图22：生猪出栏体重 +2022年2021年+20241/32022年2021年→20241/3 万头kg 70,000140 60,000135 50,000国投安信130 125 40,000 30,000 120 115 20,000110 10,000 1月3月5月7月9月11月 105+ 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind数插未源：漏益替动 图23：样本企业日屠宰量图24：屠率企业：开工率-钢联 +2022年02021.年02020年2022年2021.年2021/3 吨% 300,00060- 250,000 200,000国投安信期 150,000 100,000 50 40 30- 50,00020 0-10 1月3月5月7月9月11月 0- 数插未源：润益替动1月3月5月7月9月11月 数括未源：我的农产品 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，情载请注明出处 图25：居宰公猪占比图26：样本淘汰母猪屠宰厂唇宰量 屠宰厂公猪占比样本屠宰量 头 0.57220,000 0.54200,000 0.51国投安信期180,000 0.48160,000 0.45140,000 0.42120,000 2021年7月2021年12月2022年5月 0.39 2020-年12月2021年7月2022年2月2022-年9, 数据来源：满兰警间数据来源：满兰警间 图27：生猪定点后率企业屠宰圣图28：全国冻品库存率 +2022年2021年+2021/3+全国冻品库存率 万吨 3,5000.35 3,0000.3 2,5000.25国投 2,0000.2- 1,5000.15- 1,0000.1 5000.05 1月3月5月7月9月11月20191031202092420218122022630 数插未源：同花顺ifind数插未源：酒益替动 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颖星代表偏多/空，别断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在量面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 本报告版权易于国技尖修期货有限公司不可作为按资像搭，格载请注明出处 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并别除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的别断，本报告所指的期货或期