环保板块2022三季报总结：推动绿色发展背景下，设备、资源化利用及水务展现良好韧性

证券研究报告|行业季度策略 公用事业 2022年11月08日 环保公用 环保板块2022三季报总结：推动绿色发展背景下，设备、资源化利用及水务展现良好韧性 优于大市（维持） 证券分析师 李骥 资格编号：S0120521020005 邮箱：liji3＠tebon.com.cn 联系人 郭雪 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn卢璇 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 市场表现 沪深300 12% 6% 0% -6% -12% -18% -24%2021-112022-032022-07 -31% 相关研究 1.《可再生能源补贴核查逐步深入，补贴发放有望加速》，2022.11.6 2.《林洋能源（601222.SH）：单三季度盈利稳步增长，储能订单持续落地》，2022.11.3 3.《穗恒运A（000531.SZ）:高煤价致短期业绩承压，新能源业务有望破局》，2022.11.2 4.《龙源电力（001289.SZ）:Q3风资源显著改善，业绩实现修复》，2022.10.31 5.《长江电力（600900.SH）:来水波动影响短期业绩，风光抽蓄发展可期》，2022.10.31 投资要点： 行业整体承压，细分板块表现分化。根据WIND数据，德邦环保板块136家上市公司（其中水务14家、水处理35家、大气治理12家、固废处理34家、环境监测/检测12家、园林7家、环境修复9家、环保设备13家）22Q1-Q3共实现营业 收入2907.08亿元，同比增长0.04%；归母净利润244.24亿元，同比下降4%。 细分板块： 水务板块：22Q1-Q3德邦环保细分领域水务板块（共14家上市公司）实现收入 474.17亿元，同比增长4%；归母净利润合计92.62亿元，同比增长7%。《黄河生态保护法》的提出，有望带动流域沿线地区水务行业新机遇。 水处理板块：22Q1-Q3德邦环保细分领域水处理板块（共35家上市公司）实现收入336亿元，同比下降4%；归母净利润合计22.54亿元，同比下降29%。据北极星水处理网统计，2022年1-8月落地的亿级水处理项目为229个，总投资超2000 亿元。单8月份中标个数为38个，以市政污水类项目为主，水环境类项目体量最 大，其中10亿元以上项目9个，总投资181.82亿元，占8月总投资比重为61.89%。行业发展整体较为稳健。 大气治理板块：22Q1-Q3德邦环保细分领域大气治理板块（共12家上市公司）实现入287.41亿元，同比增长12%；归母净利润合计11.45亿元，同比上升9%。财政部分两批次下达2022年度中央大气污染防治资金近300亿元，用于支持北方 地区冬季清洁取暖、工业污染深度治理、能力建设等重点工作。截至2022年10 月，十余省、自治区和直辖市公布2022年中央大气污染防治资金安排方案，下达 资金超30亿元。相关企业有望缓解资金压力。此外，随着火电灵活性改造的推进，建议关注具备烟气脱硝技术储备的企业。 固废板块：22Q1-Q3德邦环保细分领域固废板块（共34家上市公司）实现收入1365.67亿元，同比下降0.35%；归母净利润合计114.61亿元，同比增加6%。分板块来看，22Q1-Q3再生资源营业收入同比增速最快，为45.52%；归母净利润，垃圾处理实现大幅上涨，同比增长62.07%。科技部等五部门近期联合印发的《“十四五”生态环境领域科技创新专项规划》中提出了“十四五”期间我国固废领域的科技发展目标，“十四五”期间我国将加大固废处理技术和研发投入，围绕循环经济和无废城市建设深入发展固废行业。 环境监测/检测板块：22Q1-Q3德邦环保细分领域环境监测/检测（共12家上市公司）实现收入90.54亿元，同比上升2%；归母净利润合计5.96亿元，同比降低38%。我国科技部等五部门联合印发《“十四五”生态环境领域科技创新专项规划》，其中指出：“十四五”期间，我国生态环境领域科技创新面临的新的挑战之一是生态环境监测，多污染物协同综合防治技术水平尚无法支撑更高效率、更加精准地深入打好污染防治攻坚战。我国生态环境治理需要匹配更高水平的科技水平。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 园林板块：22Q1-Q3德邦环保细分领域园林板块（共7家上市公司）实现收入 133.47亿元，同比下降24.86%；归母净利润合计-14.7亿元。园林行业近年受到资金制约因素较大，双碳目标下投资基建加速，有望带动板块估值重塑。 环境修复板块：22Q1-Q3德邦环保细分领域环境修复板块（共9家上市公司）实现收入44.05亿元，同比下降-10.82%；归母净利润合计-2.68亿元。 环保设备板块：根据wind数据，22Q1-Q3德邦环保细分领域环保设备板块（共13家上市公司）实现收入175.77亿元，同比增长12.28%；归母净利润合计14.44亿元，同比增长12.98%，在疫情反复及大宗商品价格持续走高情况下，板块业绩仍然实现稳定增长。近期，国务院常务会议提出确定专项再贷款与财政贴息配套支持高校、医院、中小微企业等九大领域的设备更新改造。本次贷款总额达1.7万亿，中央财政贴息2.5%，期限2年。贷款利息不多于3.2%，补贴后利息小于等于0.7。有望推动设备行业发展。 投资建议：在二十大提出的“推动绿色发展，促进人与自然和谐共生”大背景下，三条主线把握环保板块投资机会：一是资源循环利用板块，在党的二十大报告及 《“十四五”循环经济发展规划》指引下，我们看好资源循环利用产业的投资机会，建议关注：再生塑料稀缺标的【英科再生】；危废资源化龙头【高能环境】；布局锂电回收的【光华科技】；聚焦餐厨废油脂资源化的【山高环能】。二是清洁能源与可在生能源领域，建议关注：全面布局节能、资源综合利用的【清新环境】；动力电池回收打造第二增长曲线的【旺能环境】；垃圾焚烧发电龙头，高冰镍开启第二增长曲线的【伟明环保】；冷链压缩机龙头，积极布局CCUS及氢能产业带来业绩增长新动能的【冰轮环境】。三是实验仪器及设备领域，建议关注：臭氧发生器龙头，有望实现半导体清洗国产替代稀缺标的【国林科技】；质谱仪行业领军者【莱伯泰科】；环保在线检测仪器专家【皖仪科技】；致力于提供从芯片到终端设备的实验仪器专家【苏试试验】。 风险提示：项目推进不及预期，政策落地不及预期，国际局势变化，疫情反复带来的风险，市场竞争加剧，融资改善不及预期，产能利用率不及预期。 内容目录 1.行业整体承压，静待修复7 2.水务板块：发展稳健，流域治理新政带来新机9 3.水处理：净利率有所下滑，多项大型项目落地推动行业发展12 4.大气治理：财政支持打赢蓝天保卫战15 5.固废处理：构建资源循环利用体系，提升固废处理设备水平18 6.环境监测/检测：高精度智慧监测是行业发展趋势23 7.园林：尚未走出底部，静待修复25 8.环境修复：行业承压，流域保护推进有望带来修复26 9.环保设备：财政贴息贷款助力九大领域设备更新28 10.投资建议：推动绿色发展，环保板块砥砺前行30 11.风险提示31 图表目录 图1：申万（2021）各行业22Q1-Q3涨跌幅（%）7 图2：22Q1-Q3SW（2021）一级各板块收入增速（%）7 图3：22Q1-Q3SW（2021）一级各板块归母净利润增速（%）7 图4：环保板块PE（TTM）8 图5：环保板块历年Q1-Q3营收（亿元）及增速（右轴）9 图6：环保板块历年Q1-Q3归母净利润（亿元）及增速（右轴）9 图7：22Q1-Q3环保细分板块收入增速9 图8：22Q1-Q3环保细分板块归母净利润增速9 图9：历年Q1-Q3水务板块营收及增速（右轴）10 图10：历年Q1-Q3水务板块归母净利润及增速（右轴）10 图11：历年Q1-Q3水务板块资产负债率（%）10 图12：历年Q1-Q3水务板块毛利率和净利润率（%）10 图13：历年Q1-Q3水务板块ROE及ROA（%）10 图14：历年Q1-Q3水务板块收现比和经营性现金流净额/收入（%）10 图15：历年Q1-Q3水处理板块营收及增速（右轴）12 图16：历年Q1-Q3水处理板块归母净利润及增速（右轴）12 图17：历年Q1-Q3水处理板块资产负债率（%）12 图18：历年Q1-Q3水处理板块毛利率和净利润率（%）12 图19：历年Q1-Q3水处理板块ROE及ROA（%）13 图20：历年Q1-Q3水处理板块收现比和经营性现金流净额/收入（%）13 图21：2022年1-8月水处理行业中标整体情况14 图22：我国锂矿产量（吨）15 图23：我国新能源车产量（万辆）15 图24：历年Q1-Q3大气治理板块营收及增速（右轴）16 图25：历年Q1-Q3大气治理板块归母净利润及增速（右轴）16 图26：历年Q1-Q3大气治理板块资产负债率（%）16 图27：历年Q1-Q3大气治理板块毛利率和净利润率（%）16 图28：历年Q1-Q3大气治理板块ROE及ROA（%）16 图29：历年Q1-Q3大气治理板块收现比和经营性现金流净额/收入（%）16 图30：历年Q1-Q3固废板块营收及增速（右轴）19 图31：历年Q1-Q3固废板块归母净利润及增速（右轴）19 图32：历年Q1-Q3固废板块资产负债率（%）19 图33：历年Q1-Q3固废板块毛利率和净利润率（%）19 图34：历年Q1-Q3固废板块ROE及ROA（%）19 图35：历年Q1-Q3固废板块收现比和经营性现金流净额/收入（%）19 图36：历年Q1-Q3固废各细分板块营收（亿元）20 图37：历年Q1-Q3固废各细分板块归母净利润（亿元）20 图38：历年Q1-Q3各细分板块毛利率（%）20 图39：历年Q1-Q3固废各细分板块净利率（%）20 图40：历年Q1-Q3固废各细分板块收现比（%）20 图41：历年Q1-Q3固废各细分板块资产负债率（%）20 图42：历年Q1-Q3固废各细分板块经营性现金流净额/收入（%）21 图43：历年Q1-Q3固废各细分板块ROE（%）21 图44：历年Q1-Q3环境监测/检测板块营收及增速（右轴）23 图45：历年Q1-Q3环境监测/检测板块归母净利润及增速（右轴）23 图46：历年Q1-Q3环境监测/检测板块资产负债率（%）23 图47：历年Q1-Q3环境监测/检测板块毛利率和净利润率（%）23 图48：历年Q1-Q3环境监测/检测板块ROE及ROA（%）24 图49：历年Q1-Q3环境监测/检测板块收现比和经营性现金流净额/收入（%）24 图50：历年Q1-Q3园林板块营收及增速（右轴）25 图51：历年Q1-Q3园林板块归母净利润及增速（右轴）25 图52：历年Q1-Q3园林板块资产负债率（%）25 图53：历年Q1-Q3园林板块毛利率和净利润率（%）25 图54：历年Q1-Q3园林板块ROE及ROA（%）26 图55：历年Q1-Q3园林板块收现比和经营性现金流净额/收入（%）26 图56：历年Q1-Q3环境修复板块营收及增速（右轴）27 图57：历年Q1-Q3环境修复板块归母净利润及增速（右轴）27 图58：历年Q1-Q3环境修复板块资产负债率（%）27 图59：历年Q1-Q3环境修复板块毛利率和净利润率（%）27 图60：历年Q1-Q3环境修复板块ROE及ROA（%）27 图61：历年Q1-Q3环境修复板块收现比和经营性现金流净额/收入（%）27 图62：历年Q1-Q3环保设备板块营收及增速（右轴）29 图63：历年Q1-Q3环保设备板块归母净利润及增速（右轴）29 图64：历年Q1-Q3环保设备板块资产负债率（%）29 图65：历年Q1-Q3环保设备板块毛利率和净利润率（%）29 图66：历年Q1-Q3环保设备板块ROE及ROA（%）29 图67：历年Q1-Q3环保设备板块收现比和经营性现金流净额/收入（%）29 表1：德邦环保板块标的8 表2：德邦环保细分板块水务公司9 表3：22Q1-Q3主要水治理公司经营业绩1