环保工程及服务行业周报：关注废塑料资源化与全产业链、全球布局龙头，国务院推动中部环境高质量发展

证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业周报 1 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 关注废塑料资源化与全产业链&全球布局龙头，国务院推动中部环境高质量发展 增持（维持）  重点推荐：英科再生，高能环境，洪城环境，瀚蓝环境，碧桂园服务，宏盛科技，龙马环卫，中再资环  建议关注：百川畅银，三峰环境，绿城服务，光大环境，中国天楹，海螺创业  英科再生：全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海。限塑令&碳中和打开废塑料资源化蓝海市场，全球废塑料回收率约35%，多国政策要求55%，提升空间大。再生塑料较原生减碳30%~80%，双碳目标下空间广阔。再生材料最低含量占比保障需求。公司塑料回收利用全产业链联动&境内外布局，技术优势降本增效，新增产能投产&利用率提升空间可期。公司强势切入PET再生赛道，募投再出发。公司与英科医疗同一实控人，董事长持股54%。  中共中央国务院发文推动中部地区生态环境高质量发展。国务院发布关于新时代推动中部地区高质量发展的意见，涉及城乡供水一体化、农村供水，生活垃圾分类与处理，农村生活垃圾处理和污水治理，城镇污水收集处理设施建设和改造，推广污水资源化利用等行业热点内容。  对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行CCER短期看涨。复盘欧盟碳市场4阶段演变，我们认为总量控制和MSR机制为碳价平衡关键，我国碳市场发展方向与欧盟相似，且我国碳市场已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模及覆盖行业仍存在较大提升空间。当前国内碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，预计我国碳排放总量递减速度拟超海外，总量收紧驱动碳配额价格长期上行，同时碳市场释放CCER需求，此前全国CCER备案减排量总计约5000多万吨，历时4年预计基本履约，相关审批政策有望重启，近期CCER供应稀缺预计价格向上。  碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1）能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等CCER项目发展。  十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。a)付费模式：加速转变C端/B端收费，解决付费痛点；b)业务模式：运营占比提升，优质现金流&稳定发展；c)技术驱动：技术权重增加，技术壁垒提升。推荐优质细分赛道：1）沼气利用渗透率低空间广阔，碳交易增厚收益102%~339%弹性突出，关注填埋气资源化龙头【百川畅银】；2）再生塑料减碳50%，万亿蓝海回收率&集中度有望提升：重点推荐再生塑料稀缺标的【英科再生】；3）固废资源化ToB赛道空间广阔，减碳效果明显助力碳中和，重点推荐【高能环境】、【中再资环】、关注【浙富控股】；4）高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估，重点推荐【洪城环境】。5）垃圾焚烧行业刚性扩容，商业模式改善&碳中和价值增量，重点推荐【瀚蓝环境】、关注【光大环境】、【三峰环境】、【伟明环保】；6）环卫新能源长周期放量，十年替代助力碳达峰：重点推荐【宏盛科技】、【龙马环卫】；股东背景加持、环服份额提升的物管龙头【碧桂园服务】。  最新研究：英科再生深度：全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海；全国碳市场蓄势待发，关注受益碳减排稀缺标的。  风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《环保工程及服务行业周报：全国碳交易正式启动，关注受益弹性标的》2021-07-18 2、《环保工程及服务行业：全国碳市场蓄势待发，关注受益碳减排稀缺标的》2021-07-15 3、《环保工程及服务行业周报：全国碳市场7月上线交易，碳配额价值长期提升CCER短期稀缺看涨》2021-07-11 [Table_Author] 2021年07月25日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 任逸轩 renyx@dwzq.com.cn -23%-11%0%11%23%34%2020-072020-112021-03沪深300环保工程及服务II(申万) 2 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 行情回顾（2021/7/19-2021/7/23） ................................................................................................. 4 1.1. 板块表现................................................................................................................................. 4 1.2. 股票表现................................................................................................................................. 4 2. 最新研究 .......................................................................................................................................... 5 2.1. 英科再生深度：全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海 ..................... 5 2.2. 全国碳市场蓄势待发，关注受益碳减排稀缺标的............................................................. 6 2.3. 洪城环境深度：高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估 ................................. 7 2.4. 鉴他山之石，全国碳市场展望及减碳成本测算................................................................. 8 2.5. 各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算 .................................................. 10 2.6. 宏观专题报告：富国基金首创水务REIT投资分析报告 ................................................ 11 2.7. 宏盛科技深度二：两大预期差，宇通份额提升&盈利领先验证优势 ........................... 12 2.8. 碳如何核算？IPCC方法学与MRV体系 .......................................................................... 13 2.9. 碧桂园服务深度：大物业+大社区，物管龙头迎高速成长新格局 ................................ 15 2.10. 环卫新能源五十倍成长，十年替代助力碳达峰............................................................. 16 2.11. 碳中和投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估 ......................................................... 17 2.12. 高能环境深度：复制雨虹优势，造资源化龙头............................................................. 19 2.13. 环卫装备深度：十年五十倍，如何掘金环卫新能源? ................................................... 20 2.14. 宏盛科技深度：制造+服务优势铸就20倍环卫电动化率蓝海中的宇通 .................... 21 3. 行业新闻 ........................................................................................................................................ 23 3.1. 中共中央国务院发文推动中部地区生态环境高质量发展............................................... 23 3.2. 十四五”苏州生态文明建设规划发布，总投资达1033.47亿 .......................................... 23 3.3. "垃圾分类"强制纳入国标《市容环卫工程项目规范》 .................................................... 23 3.4. 山东11部门联合印发《关于进一步推进生活垃圾分类工作的实施意见》 ................. 23 3.5. 工信部印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法》........................................................... 24 3.6. 广东省发布2020年度碳排放配额履约工作公告............................................................. 24 3.7. 浙江10部门联合发文推动碳达峰碳中和：银行业保险业支持“6+1”重点领域 ........... 24 3.8. 我国持续提升天然气在一次能源中消费比重................................................................... 25 3.9. 河北省印发《河北省2021年大气污染综合治理工作方案》......................................... 25 3.10. 新疆建立生态环境管理大数据平台................................................................................. 25 4. 公司公告 ........................................................................................................................................ 26 5. 下周大事提醒 .......................................................................................................