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【建投电子】三安光电：碳化硅斩获38亿大单，短期业绩承压已反应。 #碳化硅斩获38亿大单，产能与品类持续扩张：全资子公司湖南三安签署《战略采购意向协议》，基于2022年市场价格感知，包含2023年产生的研发业务需求，至2027年预估该金额总数为人民币38亿元（含税）。 9月初公司安发布了最新 1200V碳化硅MOSFET系列产品，包含1200V80mΩ/1200V，20mΩ/1200V、16mΩ三款新品，碳化硅月产能将到年底达到1万片以上。 #短期传统业务承压，毛利率与净利率下滑：前三季度营收100.12亿元，同比+5.04% ，归母9.87亿元，同比-23.27%；扣非1.13亿元，同比-81.61%。 单Q3营收32.50亿元，YOY-4.90%，QoQ -11.09%。 归母0.55亿元，YoY-86.36%，QoQ-89.08%；扣非-1.07亿元，YoY-134.73%，QoQ -196.46%。 单季度毛利率为15.14%，同比-9.34pct，净润率为1.69%，同比-10.09pct。主要由于传统LED 领域产品销售不旺。 #此前碳化硅二极管产品已覆盖PFC电源、车载充电机、光伏逆变器、家电等应用领域，碳化硅 MOSFET实现快速突破，未来将在OBC和主驱等领域展开应用，实现SiC放量增长。 湖南三安主要从事碳化硅、硅基氮化镓等第三代化合物半导体的研发及产业化，包括长晶—衬底制作—外延生长—芯片制备—封装产业链，投资总额 160亿元，项目达产后，配套产能约36万片/年的生产能力。 #我们预计公司将2022-2024年实现归母净利润15.5、30、40亿元，对应当前估值 60/31/23，公司集成业务逐步放量，尤其SiC业务迎来爆发式增长，业绩将迎来改善；另外近期董事及高级管理人员增持股份，彰显对公司未来发展信心。