【中信证券能源化工】晨光新材：气凝胶一体化，成本优势有望领先——————

【中信证券能源化工】晨光新材：气凝胶一体化，成本优势有望领先 ———————————— 气凝胶业务加速布局，产业一体化发力。 公司规划气凝胶总产能约为7.7万吨（以200kg/m3计），通过正硅酸乙酯切入产业链，氯化氢-乙醇双循环降低生产成本。我们预计新能源车用气凝胶单车价值量800-1000元，且渗透率快速提升，公司气凝胶产能2023年释放，有望稳定贡献业绩。三氯氢硅扩产，加码光伏级产能。 公司于宁夏布局20万吨光伏级三氯氢硅，靠近硅料主产区，运输成本降低，有望享受行业高景气红利，同时三氯氢硅副产四氯化硅为正硅酸乙酯、气凝胶产品做铺垫。 硅烷业务持续扩容，保持行业领先地位。 公司硅烷产能扩张，2025年有效产能约28万吨，产能居行业首位。 公司产品品类丰富，盈利能力良好，我们预计公司硅烷产能逐渐释放，公司业绩有望持续增厚。