豆粕专题报告：密西西比河水位下降真的能让大豆推迟到港吗？

专题报告 密西西比河水位下降真的能让大豆推迟到港吗？ 2022年10月30日 豆粕专题报告 报告要点： 近期美湾的驳船航运问题成为市场炒作的热点，干旱使得密西西比河水位不断下降，推动美国粮食河运价格创历史新高，激发了国内大豆延迟到港忧虑，让豆粕延续强势。但航运受阻对美豆向我国出口装运带来的具体影响如何，经过研究我们得出以下结论： 虽然在美豆的出口格局上，美湾港口占到全美出口比重的55%，美西港口仅占28%，但具体到我国来看，近年来大豆经美湾与美西出口向我国的比重基本持平，去年美西港口比重高达50%。此外，美湾并不是只能依靠河流驳船输送谷物，同时也有完善的铁路基础设施建设。虽然一直以来驳船运输因价格优势得到出口商的青睐，但若驳船中断或限航，铁路运输同样可以对出口起到较强的支持作用。因此，密西西比河水位下降导致的内河航运受阻并不会推迟我国大豆到港时间，对此不必过分担忧。 本文详细梳理了美国大豆出口到我国的路径，并对每一种运输方式费率的影响做出测算，希望能使读者更好的了解美豆向我国的出口方式。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 目录 一、为什么关注运输3 二、美豆国内仓储运输节点4 2.1美豆出口流程4 2.2各仓储节点介绍4 三、出口港口及路线8 3.1各港口大豆出口情况8 3.2美西港口及出口路线9 3.3美湾港口及出口路线11 3.4船型介绍13 四、运费对比15 一、为什么关注运输 运输是市场营销的重要组成部分，基础商品供求的任何变化都可能导致运输能力的短缺或过剩，从而影响运输系统的效率。短期农业运输需求受到与天气有关的运输中断、年度作物规模和位置的变化、种植和收获的时间、全球贸易模式、其他国家在生产中的竞争以及商品价格波动的影响。这些因素可以转化为运输模式和成本的意外变化，增加商品价格风险。 图1以2021年第二季度数据为例，计算了我国进口大豆成本中运费比 重。无论巴西还是美国，运输成本占到岸成本近20%（不计算各种税费），因此运输环节不容忽视，美国和巴西也在不断通过完善运输设施建设，提高自身的出口竞争力。目前，美国与巴西运输成本基本相同，使得美豆出口的竞争优势正在被逐年削弱。 此外，近期密西西比河水位持续较低推动至美湾的内陆运费居高不下（图 2）。截至10月25日当周，圣路易斯驳船现货运费较上周上涨近22%至 88.46美元/吨。不过这一价格还是低于10月11日当周105.85美元/吨的历史峰值。此外，未来的费率也将高于正常水平，目前驳船可获得性较低，加上大豆的新出口销售刺激了11、12月和明年初对驳船的需求。圣路易斯1个月期价（11月）达到每吨58.61美元，比去年高384%。圣路易斯3个月期价（1月份）达到每吨33.99美元，比去年高出265%。在短期内，驳船挑战可能会继续下去，美豆运输仍将引起市场担忧。 图1：我国进口大豆到岸成本构成（美元/吨）图2：IA-Gulf美豆内陆运费 农场产地价格卡车驳船铁路海运 IA-Gulf运费（美元/吨）IA-Gulf运费(美元/蒲式耳）右轴 700 600 500 400 300 120 100 80 60 3.00 2.50 2.00 1.50 200 401.00 100 200.50 64.88 29.9017.05% 13.99 37.60 58.59 13.99 50.60 17.23% 66.24 55.60 19.08%42.08 16.47% 529.11 495.57 495.57 529.11 0 明尼苏达-美湾明尼苏达-美西马托格罗索州-桑托斯 （巴西南部港口） 马托格罗索州-圣塔伦 （巴西北部港口） 0 2016/10/12017/10/12018/10/12019/10/12020/10/12021/10/1 0.00 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 二、美豆国内仓储运输节点 2.1美豆出口流程 美国的出口供应链和相关运输网络由四个主要部分组成:公路卡车、火车、驳船和远洋船舶。在美豆收获季，从农场到出口港口平均需要处理大豆2.4 次，平均距离667英里，因此每一种运输方式及它们之间协调对供应链的高效运行至关重要。 美豆从农场运向各类仓储节点以卡车为主，一般局限在州内进行。而驳船码头、铁路联运点、乡村仓储则承担着继续向港口运送的重要任务。据2016年调查显示，乡村仓储库运转大豆数量占美豆总产量的60%，驳船码头和铁路联运点运转大豆数量分别占美豆总产量的23%和28%。 图3：美豆从农场收割到出口港口全流程 资料来源：SoyTransportationCoalition、创元研究 2.2各仓储节点介绍 自美豆收割后，四分之三的大豆要么最初留在农场，要么在收获后被直接 送到乡村仓储；另外四分之一的大豆收成直接从农场运往直接使用、集装箱出口或压榨厂。具体介绍如下： 1.农场仓储（on-farmstorage） 由于农场内仓储紧张，收获后，只有四分之一的大豆产量仍留在农场，然后从4月到9月交付给市场，剩下总产量的50%直接被送到乡村仓储。 3月份后仍在农场的10亿蒲式耳中，约40%被运往压榨厂，25%运往铁路联运点，15%运往驳船码头，20%运往乡村仓储，运输方式以卡车为主。 2016年调查 总量 总量 占比平均距离 平均距离 单位 1000蒲 万吨 /英里 千米 图4：美豆从农场内仓储进一步流向分布图5：农场仓储 农场内仓储 1000000 2721.60 - 59 94.93 乡村仓储 200000 544.32 20.00% 35 56.32 驳船码头 150000 408.24 15.00% 25 40.23 铁路联运点 250000 680.40 25.00% 25 40.23 压榨工厂 400000 1088.64 40.00% 40 64.36 资料来源：SoyTransportationCoalition、创元研究资料来源：网络资料、创元研究 2.乡村仓储（countryelevator） 乡村仓储本质上是连接驳船码头和铁路联运点的辅助仓储。据调查，大约 85%的乡村仓储大豆是通过卡车向外运输的，其余15%是通过铁路运输的。 2016年调查 总量 总量 占比平均距离 平均距离 单位 1000蒲 万吨 /英里 千米 图6：美豆从乡村仓储进一步流向分布图7：乡村仓储 乡村仓储 2400000 6531.84 - 66 106.19 驳船码头 480000 1306.37 20.00% 50 80.45 铁路联运点 672000 1828.92 28.00% 50 80.45 压榨工厂 1200000 3265.92 50.00% 80 128.72 出口 48000 130.64 2.00% 80 128.72 资料来源：SoyTransportationCoalition、创元研究资料来源：网络资料、创元研究 3.铁路联运点（shuttleelevator） 随着密西西比河以西大豆产区的扩张，加上亚洲需求强劲，美豆增加了对太平洋西北地区（PNW）的出口，铁路设施建设在西部不断完 善。 越来越多的火车将大豆运送到圣路易斯和东圣路易斯（密西西比河下游），然后再装上驳船运往美湾。随着船闸的可靠性继续下降，以及吃水更深的驳船在船队中所占比例越来越大，更多的大豆将从圣路易斯下游更深的吃水码头的船闸向下游装载。 位于德克萨斯州和路易斯安那州港口（美湾）的仓储点可以接受运送大豆的火车装载到远洋轮船上。 大约三分之一的往返列车运行有回程，化肥是主要的回程运输商品。 驳船码头7% shuttleelevator 占美豆产量的28% 压榨厂8% 美西53% 墨西哥25% 出口港口85%加拿大3% 美湾19% 图8：美国shuttleelevator分布图图9：铁路联运点 资料来源：公开资料、创元研究资料来源：网络资料、创元研究 注：谷物升降机（elevator）是一种旨在储存或储存谷物的设施。在谷物贸易中，“elevator”一词描述了一个包含斗式提升机或气动输送机的塔，它从较低的水平处舀起谷物并将其存放在筒仓或其他储存设施中。在大多数情况下，该词也指代整个升降机综合体，包括存储设施。 4.驳船码头（bargerterminal） 驳船运输是美国粮食出口最重要的运输途径，驳船运输的大豆数量占美豆总产量的22.7%，驳船运输大豆出口占美豆出口总量的42%。 除了冬季部分上游河段存在结冰期，河道关闭导致运粮数量有所下滑以外，驳船运输一年之中均十分忙碌。但对于大豆而言，驳船运输具有较强的季节性，一般集中在收割后的10-12月，周度装运量在50万吨以上，另 一个运输高峰期则美豆市场年度临近结束的7-8月。 图10：美国驳船码头分布图图11：驳船码头 资料来源：公开资料、创元研究资料来源：网络资料、创元研究 图12：周度驳船装运粮食量（千吨）图13：周度驳船装运大豆数量MRLOCK27（千吨） Soybeans Wheat Corn 3-yearaverage 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 10/16/2111/20/2112/25/2101/29/2203/05/2204/09/2205/14/2206/18/2207/23/2208/27/2210/01/22 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2012201320142015 2016 2017 2018 2019 202020212022 1-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 三、出口港口及路线 3.1各港口大豆出口情况 虽然在美豆的出口格局上，美湾港口占到全美出口比重的55%，美西港口仅占28%，但具体到我国来看，近年来大豆经美湾与美西出口向我国的比重基本持平，2021年美西港口比重高达50%，美湾仅为43%，因此密西西比河水位下降导致的内河航运受阻对我国大豆到港的影响或许并没有想象的那么严重。 图14：各港口美豆出口数量（万吨）图15：各港口美豆出口比重（%） 美西美湾内陆五大湖美东 美西美湾内陆 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2015201620172018201920202021 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 五大湖美东 2015201620172018201920202021 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 图16：2021年各港口美豆出口比重图17：各港口美豆出口向我国比重（%） 美东美湾内陆美西 1%4% 12% 28% 55% 70% 美西美湾内陆五大湖美东 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 201620172018201920202021 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 3.2美西港口及出口路线 图18：美西港口（PNW） 资料来源：公开资料、创元研究 美西港口（PNW）包括俄勒冈州的波特兰，华盛顿州的西雅图、塔科马。其位于太平洋西北部哥伦比亚河水系的支流，但由于哥伦比亚河下游流入普吉特湾地区目前保持在43英尺深度，吃水较浅使其无法容纳最大的干散货船。也正因此，运送到美西港口的大豆只能以铁路方式运送。 图19：从爱荷华运输大豆到美西路线 资料来源：研究论文、创元研究 路线A:DesMoines,IAtoShanghaiviaTacomaPort,LongHaulbyRail(美西航线） IntermodalFacilitytoDesMoinesbyTru