宏观扰动+高基差双焦企稳反弹 短期宽幅震荡

宏观扰动+高基差双焦企稳反弹短期宽幅震荡 银河期货大宗商品研究所黑色组 2022年11月05日 双焦总结 价格：焦炭价格落实2轮降价，山西吕梁准一冶金焦2360（-200），日照港准一级冶金焦2600（-100）。 焦煤价格跌幅大于焦炭，山西低硫主焦2471（-186），沙河驿蒙煤2300（-）。 供给：焦煤跌幅大于焦炭，焦企利润稍有好转。吨焦盈利-73（+7），230家焦企开工率68.6%（-0.9%）。 需求：247铁水产量232.82（-3.56），钢厂盈利率9.96%（-17.75%），螺纹表需332（+8）。 库存：焦煤总库2527.9（-70），焦炭总库959.1（-31）。 总结：目前双焦现货进入降价通道，焦炭落实第二轮降价100-110元/吨，累积200-220元/吨，焦煤跌幅大于焦炭，盘面震荡等 待现货跟随，短期煤焦跟随成材宽幅震荡。 1，双焦大跌的原因（1）多地疫情散点爆发，钢材需求受限，长流程钢厂亏损叠加环保因素，盘面预期铁水见顶，煤焦刚需回落； （2）高煤价再度引发政府关注；（3）黑色系中，焦化产能过剩，焦煤利润高位；（4）蒙煤通关维持高位，进口焦煤仍有期待。2，近期双焦反弹的原因（1）宏观层面，美联储加息落地利空释放，国内宏观暖风频吹，股期均大幅反弹。（2）产业层面，钢材需求释放，现货价格反弹，钢厂利润修复，铁水减产力度仍需追踪，盘面悲观预期修复。（3）双焦高基差。 单边：区间操作。 套利：双焦15正套。 期权：无。 第一部分：上周双焦市场回顾及后期观点 第二部分：双焦供需存情况 一、上周双焦市场回顾及后期观点 黑色品种期货周度变化 持仓变化vs涨跌幅 2022-10-28 收盘价开盘价最高价最低价 最高-最低振幅 结算价 涨跌（结算价） 涨跌幅（结算价） 成交量（万手 持仓量持 黑色品种期货周度变化 螺纹主力热卷主力铁矿主力焦炭主力焦 349035306252488 35583605640 36783695694 34783514 200181 5.5%5. 3517 -11 数据来源：wind银河期货数据来源：wind银河期货 焦炭主力合约走势 数据来源：文华财经银河期货 焦炭市场各企业情绪指数 焦煤市场各企业情绪指数 100 80 60 40 20 0 2016/092018/092020/092022 100 80 60 40 20 0 2017/012018/012019/012020/012021/012022/01 煤矿洗煤厂40家独立焦化厂煤矿洗煤厂40家独立焦化厂 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 我国代表地区冶金焦价格 单位：元/吨 日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价 单位：元/吨 5100 4100 3100 5100 4100 3100 2100 2100 1100 1100 100 100 2019/1/2 2019/11/2 2020/9/2 2021/7/2 2022/5/2 1月2月 太原一级乌海二级邢台准一 吕梁准一唐山准一 产地焦炭到港基差 单位：元/吨 山西吕梁准一级冶金焦价格 单位：元/吨 2200 1700 1200 700 200 -3001月2月3月 日照港准一级冶金焦价格 单位：元/吨 日照港焦炭现货基差 单位：元/吨 4700 3900 3100 2300 1800 1300 800 300 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 中国炼焦煤价格指数 单位：元/吨 产地中硫煤基差走势 单位：元/吨 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 1月2月 沙河驿蒙煤价格 单位：元/吨 蒙煤基差 单位：元/吨 4400 2000 3800 1600 3200 1200 2600 800 2000 400 1400 0 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 20182019202020212022 查干哈达堆场至甘其毛都口岸运费 单位：元/吨 干其毛都口岸通关车辆 单位：辆 500 1400 450 1200 400 1000 350 800 300 600 250200 400 150 200 100 0 500 1月2月3月4月5月6月7月8月 201820192020 9月10月11月12月 20212022 2022/9/22022/9/222022/10/122022/11/1 进口优质低挥发远期现货价格指数单位：美元/吨 海运煤基差走势 单位：元/吨 700 600 500 400 300 200 100 1月2月 焦煤1-5价差 焦炭1-5价差 800 600 400 200 0 -200 5月6月7月 J 主力合约钢焦比 主力合约煤焦比 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 全国煤矿平均利润 单位：元/吨 黑色产业链利润情况 1800 1500 1200 900 600 300 0 全国焦煤煤矿平均利润（元/吨） 1月2月 2000 1600 1200 800 400 0 2019年6月 -400 -800 独立焦化企业吨焦平均利润 单位：元/吨 主力合约焦化利润走势 1200 900 600 300 0 -300 1月2月3月4月 钢材利润情况对比 单位：元/吨 1600 1100 600 100 -400 2016/012018/012020/012022/01 高炉利润热卷利润冷轧利润 全国螺纹钢利润 单位：元/吨 1600 1100 600 100 -400 2016/012018/012020/012022/01 高炉利润热卷利润冷轧利润 螺纹钢电炉利润季节性图 单位：元/吨 螺纹钢电炉利润季节性图 单位：元/吨 2000 1600 1200 800 400 0 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 1800 1300 800 300 -200 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本 唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本季节图 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 700 2016/012018/012020/012022/01 钢坯完全成本钢坯用焦炭成本 二、双焦供需存情况 全国煤矿开工率 单位：% 洗煤厂开工率 单位：% 130% 110% 90% 70% 90 全国样本焦煤煤矿开工率（%） 80 70 60 50 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 数据来源：汾渭能源银河期货数据来源：Mysteel银河期货 全样本焦企产能利用率 单位：% 230家焦企产能利用率 单位：% 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年 95 247家钢厂产能利用率 95 单位：% 90 85 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 全样本焦企焦炭日均产量单位：万吨 230家焦企焦炭日均产量单位：万吨 247家钢厂焦炭日均产量单位：万吨 80 75 50 75 70 49 70 65 48 65 60 47 60 55 46 55 50 45 50 45 44 2020年2021年2022年 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月 9月10月11月12月 1月 2月3月4月5月 6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2018年 2019年 2020年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2021年 2022年 2021年 2022年 各产能焦化企业的产能利用率 单位：% 各地区焦化企业产能利用率 单位：% 100 90 80 70 60 2017/0120 焦企开工率与焦炭吨利润 焦炭利润VS焦炭日产量4W 95 90 85 80 75 70 65 60 2018/012019/012020/012021/012022/01 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 110080 90075 70070 500 65 300 10060 -10055 -30050 2018/012019/012020/012021/012022/01 全样本焦企开工率焦炭吨利润（右轴）焦企利润焦炭产量 247家钢厂高炉产能利用率单位：% 247家钢厂铁水日产量单位：万吨 晋蒙地区检修影响产量单位：万吨 100 255 200 90235 80215 150 100 50 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 195 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年 2018年2019年2020年2020年2021年2022年 247家钢厂盈利率 单位：% 唐山检修影响产量 单位：万吨 2021年2022年 247家钢厂高炉开工率 单位：% 95 85 75 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2018年2019年2020年2017年2018年2019年 2021年2022年 2021年2022年 2020年2021年2022年 钢厂开工率与盈利率 铁水日均产量与焦炭日均产量 100 铁水日均产量焦炭日均产量（右轴）75 高炉开工率 钢厂盈利率（右轴） 260 9525085 70 90 75 240 65 80 6555 230220 60 45 210 55 70 35 200 50 25 60 2018/03 2019/03 2020/03 2021/03 2022/03 15 190 2018/03