电力设备新能源行业周报：碳纳米管——导电剂“新星”

行业研究 2022年11月07日 行业周报 超配碳纳米管——导电剂“新星” 电力设备新能源行业周报 证券分析师： 周啸宇S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 电力设备 联系人：王珏人 wjr@longone.com.cn 相关研究 221018电新行业周报：铜箔已是池中物，复合材料迎新春 221024电新行业周报：蓝海生明日，风光共此时——海上光伏方兴未艾221031电新行业周报：长风破浪会有时，直挂“风”帆济沧海——漂浮式海风未来可期 投资要点： 本周沪深300指数上涨6.38%，申万电力设备指数上涨9.99%，行业跑赢大盘，涨幅在全部申万一级行业中排第5位。光伏设备、风电设备、电池、电网设备、电机II、他电源设备II子板块分别变动+9.28%、+3.94%、+12.36%、+8.71%、+13.17%、+8.10%。 专题：碳纳米管——导电剂“新星” 碳纳米管（CNT）是由单层或多层的石墨烯层卷曲而成一维量子材料，目前作为一种新型导电剂被逐步应用于锂电池中，并且具有广阔的前景。碳纳米管在化学稳定性、机械性、导电性较传统导电剂有明显的优势。 炭黑作为当前主流的锂电池导电剂，产品渗透率高达70%。当前受全球宏观环境的不确定性以及各国严格的碳排放政策限制下，炭黑企业扩产较为保守，叠加今年来原油价格高涨，整体炭黑价格迅速上涨，2021年到2022年，均价约从5万元/吨提升到7万元/吨，相反，随着碳纳米管规模化生产后，经济性逐渐显露。 成本假设：1）炭黑和碳纳米管在正极材料中的添加比例分别是3%和1.5%；2）预计2022年全年炭黑和碳纳米管均价分别为7万元/吨和21万元/吨。测算结果表明，当使用碳纳米管代替炭黑，对应的单吨成本差额从2021年的0.18万元/吨下降至2022年的0.105万元/吨，预计未来随着碳纳米管量产后成本差额将会进一步降低。 目前国内外均有材料厂商布局碳纳米管。国内主要生产企业包括天奈科技、道氏技术、德方纳米、三顺纳米、集越纳米、中科纳米、无锡东恒等，国外主要生产企业包括OCSiAl、LG化学等。国内碳纳米管行业竞争格局十分明朗，天奈科技凭借技术积累、高研发投入、稳定客户关系以及一体化布局等，2021年市场份额约43.4%，稳居行业龙头。虽然炭黑在未来依旧是市场主7流的锂电池导电剂，但是随着碳纳米管产能的不断扩张，依靠其优异的性能，渗透率将持续上升，预计到2025年碳纳米管渗透率有望达到28%。 根据全球锂电池需求量，测算结果表明2022/23/24/25年碳纳米管粉体需求约 0.92/1.47/2.29/3.46万吨，对应碳纳米管浆料约20.40/32.76/50.91/76.93万吨，市场空间约 89.78/137.58/203.65/292.32亿元，复合增长率约34%。 电动车&锂电池板块 （1）电动车市场进入旺季，销量维持高增长：10月第4周，新能源汽车上险12.4万辆，同比增长38%，渗透率31.2%。国内车企陆续出海，认可度增加，部分车企海外营销网络建设顺利，服务网点丰富，进一步提升我国车企竞争力。预计11月排产持续上扬，需求维持旺盛。 （2）四季度终端市场迎来旺季，整体材料需求情况较好：1）锂盐。工业级、电池级碳酸锂短期仍有上涨趋势，工业级、电池级碳酸锂11月4日报价56.5万元/吨、59万元/吨，环比小幅上涨。供给端：气温降低，盐湖端厂家减量明显，叠加青海地区疫情影响，运力不足，碳酸锂供给缺口预计将进一步扩大。PLS第10次锂精矿拍卖折合生产成本约53.5万元/吨，维持高位攀升。2）正极材料。磷酸铁锂：原材料价格波动，导致磷酸铁价格震荡调整，部分企业有涨价意愿，磷酸铁11月4日报价2.3万元/吨。磷酸铁锂11月4日报价17.3万元/吨，铁锂厂商产线依旧满产，各厂商新产能释放在即，预计接下来供给情况得到缓解。三元材料：近期锂盐价格依旧处于上升趋势，带动正极材料价格仍处高位运行。下游订单量可观， 在锂盐供给短缺情况下三元材料仍处震荡运行。三元5系单晶型、6系单晶型11月4日分别报价36.15万元/吨、38.6万元/吨，环比均小幅上涨。3）负极材料。下游的高需求带动负极厂商订单显著增长，但是受电池厂降价影响，负极厂商提价十分谨慎，预计整体订单将继续上涨。人造石墨高端、天然石墨高端11月4日报价分别为6.8万元/吨、6.1万元/吨。石墨化受新增产能释放，市场均价小幅下滑，石墨化（高端）11月4日报价2.4万元/吨。4）隔膜。本周隔膜情况较为稳定，一线隔膜厂湿法基膜产能释放，市场竞争态势显著增强，四季度下游需求逐步增长。干法隔膜：受益于储能电池市场的高需求，以及B公司需求持续增长，整体表现略优于湿法。湿法隔膜：一线隔膜厂湿法基膜产能释放，市场竞争态势显著增强。涂覆膜：PVDF近期价格小幅下滑，但终端涂覆膜价格持稳，预计隔膜厂盈利能力小幅提升。5）电解液。电解液市场维持稳定，各电解液厂商稳步按照订单排产，开工率整体较好，电解液价格持稳。原材料方面，�氟磷酸锂报价持续震荡攀升，近期小幅回落，主要受碳酸锂供需偏紧影响，11月4日报价28.9万元/吨；近期溶剂价格小幅回落，工厂生产稳定，供给情况较好，出货稳中小幅攀升。 建议重点关注：容百科技：1）公司9月高镍三元出货1.1万吨，是全球唯一月度出货过万的公司，并且进入Q4后每月出货环比向上；2）Q3产品单吨净利因锂盐库存收益降低而大幅下降，随着下半年锂盐涨幅相对较小，正极材料生产成本趋于稳定。因此我们预计公司Q4单吨净利将趋于合理。另外今年年底公司正极大基地25万吨产能投产，保证了公司2023年整体出货量，同时公司积极布局新材料，到明年将拥有万吨级别的LMFP产能和万吨级别的钠电正极产能，进一步巩固公司行业龙头地位。中科电气：电池负极石墨化整体需求较大，公司多条产线投产，贵州工厂年产4.5万吨石墨化产品Q2投产，四川工厂年产1.5万吨产品预计H2逐步投产，目前公司石墨化规划产能约40万吨，未来随着产能逐步投放有望进一步增加公司收益。公司客户结构优质：与宁德时代、亿纬锂能、比亚迪合资建设年产10万吨负极一体化项目、中创新航参与公司定增。 光伏板块 （1）国内集中式放量：国内9月光伏新增装机触底反弹，创下年内新高，新增8.13GW，环比增长20.6%。据不完全统计，9月已有86个、总规模超20.8GW光伏项目开工，其中集中式开工达到19.9GW，年末抢装潮已经开始，预计后续装机量仍将上升。 （2）价格整体维稳，硅片价格下跌：硅料：价格维稳，但市场盼跌和恐慌气氛逐渐升温。11月拉晶环节稼动率保持环比上升支撑刚性需求，年末博弈加剧。硅片：价格下跌，中环调价，隆基暂未调价，但本周开始二三线硅片厂家陆续开始调价。11月拉晶环节的生产稼动水平仍保持平稳趋势，产量环比+5%左右，新增产能及硅料放量下，产量总计环增约10%- 12%，价格承压，同时库存预计增加。电池、组件:电池片依旧产能瓶颈，M10主流尺寸电池片价格持续上行，下游组件采购力度继续上升。组件价格维稳，500w+双玻组件执行价格持稳约每瓦1.95-2.05元人民币，单玻的价格价差每瓦1-3分人民币左右。辅材：受终端需求支撑，玻璃价格小幅上调，3.2mm规格价格约在每平方米28元人民币、2.0mm规格价格每平方米21元人民币，截止本周低价区段仍有部分前期签单执行。而胶膜价格仍然平稳尚未有波动，480克重高透EVA胶膜价格每平方米13.5-14元人民币、白色EVA胶膜价格约每平方米14-14.5元人民币。 （3）技术迭代推进，扩产投产不断：新技术：隆基HPBC分布式产品召开发布会；晶科实现量产25%转换效率。扩产、投产不断：通威、帝科股份、上机数控、协鑫集成等均发布扩产计划。 建议重点关注：固德威：1）产能爬坡配合IGBT国产化放量，预计业绩有望反转；2）海外户储及逆变器需求旺盛，公司作为在海外品牌、渠道有优势的逆变器龙头有望受益；3）技术降本持续，费用控制，海外航运价格大幅下降，预盈利计能力有望修复。天合光能:1）一体化不断推进，青海西宁一体化项目预计2023年Q1实现出货。2）N型即将实现量产，宿迁8GWTOPCon电池项目预计Q4投产。3）集中式放量，公司作为210龙头有望受益。 风电板块 （1）风机价格持续回暖，国产部件走向欧洲：本周（截至11月4日），风电整机开标总计约2.34GW，较上周小幅上升，其中陆风890MW、海风1450MW。中标价格方面，陆风（含塔筒）均价约为2399元/kW，较上周最高中标单价进一步回升；陆风（不含塔筒）最高中标单价2000元/kW，最低1580元/kW，均价约为1780元/kW；海风（含塔筒）最高中标单价4093元/kW，最低3523元/kW，均价约为3842元/kW，较上周中标价格小幅上涨。本周，大金重工发布公告，中标法国NOY-IleD'YeuetNoirmoutier项目62套单桩和英国MorayWest海上风电项目12套海塔，项目中标总金额约8.6亿元人民币。东方电缆发布中标公告，中标浙能台州1号海上风电工程项目，主要产品为220kV与35kV海缆及敷设施工，中标金额约24,896万元;华能苍南2号海上风电项目，主要产品为220千伏海缆及附属设备，中标金额约17,300万元；苏格兰PentlandFirthEast项目，主要产品为35千伏海缆，中标金额约合人民币 10,000万元。 （2）大宗商品持稳下滑，盈利空间有望修复：截至11月04日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为18066.67元/吨、1945元/吨、3700/吨，周环比分别下降1.99%、1.10%、 52.2%。本周大宗商品价格维持下滑态势，零部件企业成本压力持续缓解，盈利空间进一步修复。上半年受疫情影响，风电装机量低于市场预期，叠加原材料价格高企，零部件环节企业的业绩均有所下滑。据相关企业已披露的三季报来看，第三季度营收均有所改善，归母净利润有所回暖。大宗商品价格Q4延续下滑态势，零部件企业成本压力进一步缓解，叠加Q4是传统装机高峰，相关企业业绩在低基数下有望迎来高增长。 建议重点关注：东方电缆：中标多个国内海风电缆项目，中标欧洲苏格兰海缆项目，产品优势凸显，行业龙头地位稳固。 氢能板块 （1）规范氢气站设计标准，浙川粤发布氢能规划：住建部办公厅发布了关于国家标准《氢气站设计标准（征求意见稿）》公开征求意见的通知，该标准适用于新建、改建、扩建的氢气站、供氢站和氢输送管道的设计。浙江省发布新能源汽车产业发展方案，到2025年，累计建成加氢站50站，在公交、港口、城际物流等领域推广应用氢燃料电池汽车5000辆；四川发布氢能发展指导意见，到2030年，氢能产业总产值力争达到1000亿元，燃料电池汽车应用规模达8000辆，建成多种类型加氢站80座；广东省中山市发布“十四五”氢能发展规划，到2025年，实现氢能在交通运输、分布式发电、前沿新兴及交叉等领域的应用示范，其中示范氢燃料电池汽车不少于1000辆，氢能船舶不少于10艘，建设加氢站不少于15座，分布式能源、热电联供及备用电源应用不少于100套。 （2）新系统亮相进博会，氢能乡村启动投产：近日路普能源在进博会现场发布新款燃料电池系统，该系统从18千瓦到82千瓦的功率范围内，可以提供接近60%效率，在设备端，使氢气使用成本可以燃油成本持平，有望进一步推动燃料电池产品效率的发展。本周，全国首个乡村氢能生态示范工程在浙江丽水启动投产，由国家电网浙江电力主导，构建“绿电-绿氢-生物质”等多种绿色能源一体化综合系统。该工程预计年产氢气18万标方，可供一辆氢燃料电池行驶160万公里。英国政府同意英国北方天然气网络（NGN）公司开发英国首个氢气村，预计有月2000个家庭和企业的天然气供应转化为氢气。本周，证监会披露国鸿氢能提交的境外上市审批材料，一旦获得受理，意味着国鸿氢能或将成为即亿华通之后第二家拟在香港上市的氢能技术公司