黑色金属策略周报：预期摇摆不定

预期摇摆不定 ——黑色金属策略周报 2022年11月6日星期日 咨询服务部：顾双飞周甫翰 投资咨询证号：Z0013611从业资格号：F03095899 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 •3.1钢材 •3.2铁矿 •3.3废钢 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 7.14%硅铁 -0.43% -1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00% 本周黑色系商品涨跌幅（2022年10月31日-2022年11月4日） 13.75% 铁矿石 4.71% 锰硅 4.68% 动力煤 3.85% 焦煤 3.78% 焦炭 3.12% 热轧卷板 2.06% 螺纹钢玻璃 数据来源：WIND南华研究 品种 观点：RB2301合约短期内强势反弹。 周观点 逻辑：上周螺纹钢价格强势反弹。工业品价格跟随股市都有比较强的反弹，主要原因在于市场宏观情绪的迅速好转。螺纹钢基本面并没有非常差，产量长流程减产下滑，短流程利润回升，有所增产，总产量是下滑的。库存端去库略超预期，不少低库存的贸易商开始囤积低价库存进行冬储。虽然地产端长期来看仍不容乐观，房企信用风险仍未出清，对地产市场的销售产生较强的压制。短期来看，宏观情绪摇摆不定，黑色方向不明。螺纹钢价格前期被打压的估值过低，短期内仍有估值修复的动力，不少贸易商愿意在跌下来接货。因此短期内继续做空的性价比不高。但做多的因素不够明显。短期观望。 螺纹钢 供应:螺纹钢产量下滑6.47万吨至298.55万吨 需求：表观需求量增加7.05万吨至332.01万吨 库存：厂库减少10.52万吨至189.99万吨，社库减少22.94万吨至396.13万吨，总库存减少33.46万吨至586.12万吨 风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。 品种 周观点 热轧卷板 观点：HC2301合约短期内震荡反弹。逻辑：上周热卷价格震荡反弹。价格反弹的原因和其他工业品一样，来自于对宏观情绪的转向。热卷产量继续回落。库存继续回落。表需有所回落。出口利润维持在低位，需求承压运行。螺纹钢减产开始加速（虽然短流程产量回升），对于供给弹性较低的热卷而言，螺纹钢的基本面修复的弹性更高一些。因此卷螺差预计短期恐难继续扩张。预计热卷价格震荡运行，同时卷螺差继续扩张的压力增大。供应：热卷产量下降3.63万吨至308.22万吨需求：热卷表需下降2.35万吨至319.02万吨库存：热卷厂内库存增加2.02万吨至85.99万吨，社库库存减少12.82万吨至233.72万吨。风险因素：地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。 品种 周观点 铁矿石 观点：I2301短期内强势反弹。逻辑：上周铁矿石价格强势反弹，价格在600元有较强支撑，并且随着宏观情绪的转向而强势反弹。空头资金大量减仓，多头资金目前较为谨慎在观望，可能在周六国务院防疫会议后做出选择。基本面上铁矿石发运仍在高位，但需要注意的是非主流发运较少，或因为低矿价造成了亏损。而需求端铁水产量加速下滑，但盘面已经提前定价。港口库存迎来季节性累库，下周开始累库速率恐加快。同时需要注意的是钢厂铁矿石库存较低，并且钢厂现货利润由于焦炭提降和钢材涨价有所修复，并且今年春节假期时间比较早，后期恐出现减产放缓、提前补库的情况。因此需要关注减产的边际速率的变化。短期内铁矿石仍受宏观情绪主导，宏观情绪的反复导致铁矿石方向不明。从估值上看继续做空的性价比不高，但做多目前太过左侧。供应：7大矿山周度发运增92.4万吨至2639万吨，发运量仍在高位需求：铁水产量减3.56万吨至232.82万吨库存：钢厂厂内进口矿库存减233.36万吨至3992.49万吨。45港库存环比增加83.28万吨至13193.46万吨。风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。 单边01 基差 跨期01-05 RB 观望 观望 反套 HC 观望 观望 观望 I 观望 观望 反套 HC-RB 观望 RB/I 观望 炼钢利润 观望 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 • 3.1 钢材 • 3.2 铁矿 • 3.3 废钢 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 钢材价格表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价格 螺纹主力期货收盘价 3562 3490 72 -237 日 上海HRB400E 3730 3840 -110 -350 日 热卷主力期货收盘价 3640 3530 110 -201 日 上海4.75热卷 3710 3780 -70 -270 日 唐山Q235方坯 3450 3560 -110 -110 日 张家港普碳废钢 2280 2460 -180 -390 日 螺纹基差 208 270 -62 -33 日 热卷基差 120 140 -20 41 日 成本 铁水成本(含税） 2677 2785 -108 -253 日 长流程螺纹钢成本(即期） 3417 3556 -139 -319 日 短流程螺纹钢成本（即期） 3702 3917 -215 -465 日 利润 短流程螺纹现货利润（即期） 68 -77 145 155 日 长流程螺纹利润（20日库存） 34 165 -131 -387 日 轧钢利润 -16 15 -30 -240 日 热卷钢厂利润 168 49 119 99 日 热卷出口价差（印-中) 50 25 25 25 日 螺纹盘面利润 -73 -33 -40 -29 日 热卷盘面利润 -165 -162 -3 6 日 钢材比价表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价差 卷螺差（期货） 78 40 38 36 日 卷螺差（现货） -10 -80 70 90 日 铁水废钢价差 397 325 72 137 日 螺纹废钢价差 1450 1380 70 40 日 螺纹10-01月差 -139 -120 -19 -230 日 热卷10-01月差 -144 -130 -14 -153 日 比价 螺纹铁矿比 5.377 5.588 -0.212 0.111 日 螺纹焦炭比 1.380 1.403 -0.023 0.018 日 螺纹焦煤比 1.725 1.813 -0.088 -0.078 日 焦炭铁矿比 3.897 3.984 -0.087 0.029 日 焦炭焦煤比 1.250 1.292 -0.042 -0.074 日 焦煤铁矿比 3.117 3.082 0.035 0.197 日 钢材供求表（驱动） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 供给 螺纹钢总产量 298.55 305.02 -6.47 -2.62 周 全国高炉开工率 78.77 81.48 -2.71 -4.73 周 短流程开工率 29.89 27.59 2.3 4.6 周 短流程产量 29.04 27.47 1.57 1.47 周 长流程开工率 55.96 58.72 -2.76 -2.76 周 长流程产量 269.51 277.55 -8.04 -4.09 周 日均铁水产量 232.82 236.38 -3.56 -7.12 周 热卷钢厂开工率 82.81 82.81 0 -1.57 周 热卷产量 308.22 311.85 -3.63 2.23 周 需求 螺纹钢表需 332.01 324.96 7.05 73.11 周 沪市螺纹终端采购 14800 13700 1100 #N/A 周 热卷表需 319.02 321.37 -2.35 35.01 周 库存 螺纹钢总库存 586.12 619.58 -33.46 -108.65 周 螺纹钢社会库存 396.13 419.07 -22.94 -83.35 周 螺纹钢厂内库存 189.99 200.51 -10.52 -25.3 周 热卷总库存 319.71 330.51 -10.8 -14.46 周 热卷社会库存 233.72 246.54 -12.82 -16.34 周 热卷厂内库存 85.99 83.97 2.02 1.88 周 铁矿石每周数据监测 指标项目 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频率 铁矿石价格 I2301（主力） 662.50 624.50 38.00 -59.00 日 I2301 662.50 624.50 38.00 -59.00 日 I2305 630.50 599.00 31.50 -41.00 日 河北唐山铁精粉 973.00 954.00 19.00 -140.00 日 青岛港61.5澳洲PB粉 650.00 676.00 -26.00 -102.00 日 普氏（美元/吨） 83.75 82.50 1.25 -11.75 日 SGX掉期当月（$/t） 83.32 92.89 -9.57 -14.99 日 铁矿石期货基准 714.02 730.43 -16.41 -110.87 日 海运 澳洲发货量 1548.40 1604.00 -55.60 -152.90 周 巴西发货量 789.60 634.80 154.80 122.90 周 北方到港量 1327.60 1246.50 81.10 282.50 周 运价:西澳-青岛 8.07 8.79 -0.72 -0.70 周 运价:图巴朗-青岛 19.12 20.47 -1.35 -3.70 周 BDI海运指数 1290.00 1612.00 -322.00 -706.00 周 库存 港口铁矿石库存 13193.46 12944.22 249.24 231.61 周 钢厂进口矿库存可用天数 19.00 19.00 0.00 0.00 周 汇率 人民币汇率汇卖价 7.27 7.26 0.01 0.18 日 废钢核心数据表 指标名称 当期值 前值 周变化 月变化 指标频率 价格价差 沙钢重三价格（不含税） 2310 2310 0 -425 日 铁水成本（不含税） 2641 2641 0 -182 日 铁水-废钢价差（不含税） 331 331 0 243 日 成本利润 长流程螺纹成本（15％废钢比，含税） 3774 3923 -149 -252 日 长流程螺纹吨钢利润（15％废钢比） -63 -67 4 36 日 独立电炉螺纹成本（含税） 3722 3903 -181 -459 日 电炉螺纹吨钢利润（华东） -31 -57 26 88 日 供给 钢厂废钢到货：49家短流程（万吨） 3.93 5.67 -1.75 -2.35 日 钢厂废钢到货：70家长流程(万吨） 6.35 8.75 -2.40 -5.38 日 109家钢厂废钢到货：全国（万吨） 12.63 16.22 -3.58 -7.89 日 需求 钢厂废钢日耗：70家长流程（万吨） 9.52 10.99 -1.48 -2.67 周 钢厂废钢日耗：49家短流程（万吨） 6.33 6.23 0.10 0.91 周 147家钢厂废钢日耗：全国（万吨） 22.36 23.64 -1.28 -2.01 周 库存 钢厂废钢库存：49家短流程（万吨） 78.67 87.02 -8.35 -2.25 周 钢厂废钢库存：70家长流程（万吨） 85.81 94.70 -8.89 -18.94 周 147家钢厂废钢库存：全国（万吨） 272.07 288.29 -16.22 -20.36 周 70长流程废钢平均可用天数 9.02 8.61 0.40 -2.18 周 49短流程钢厂废钢平均可用天数 12.43 13.96 -1.53 -