黑色产业链研究周报：宏观利空出尽，钢价企稳反弹

宏观利空出尽，钢价企稳反弹 ——黑色产业链研究周报（20221031-20221104） 投研中心（长沙）：黄科、宋天豪 从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197 E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述： 钢材：本周螺纹钢产量小幅下滑，受累于钢厂减产，而表需环比小增，临近旺季尾声，表需显现韧性，库存去化速度有所提升；近期因钢厂利润严重收缩，部分地区钢厂减产力度加大，原料需求走弱，产业链负反馈发酵；短期来看，随着美联储加息落地，以及价格大幅下挫，市场悲观情绪缓解，钢价迎来反弹，但旺季即将结束，需求将季节性回落，后续钢价继续上行驱动完全依赖供给端的收缩，若钢产减产不及需求下降速度，则将迎来库存拐点，届时钢价将继续承压下行。 铁矿：近期海外发运数据环比有所回升，到港量逐渐回升，国产矿供给持续走弱；需求方面，由于钢厂利润亏损加剧，钢厂不断加大停产力度，后期减产力度或将继续加大，本周铁水产量环比下降3.56万吨至232.82万吨，港口库存环比增加，预计后期随着铁水产量下滑，港库将继续累积；短期来看，因钢厂近期减产力度不断加大，铁矿需求开始边际回落，近日随着美联储加息落地，铁矿价格超跌反弹，但因终端需求后期面临季节性回落压力，钢厂利润修复多半要依靠原料端让利来实现，因此后期铁矿价格仍面临下行压力。 双焦：焦炭现货第二轮提降陆续落地，焦企利润仍然低迷；因下游采购走弱，蒙煤价格承压回落，产地焦煤亦继续承压；需求方面，钢厂高炉减产增多，双焦需求整体保持回落趋势。美联储11月加息幅度未超市场预期，商品有可能在加息落地后跌势放缓解甚至反弹。双焦现货市场仍不乐观，但高基差对盘面下跌有一定限制，双焦急跌后近日盘面反弹修复基差，而因钢厂利润上行空间暂未能打开，预计双焦本轮反弹空间有限。 动力煤：产地供应整体持稳，下游采购表现不佳，部分煤矿库存压力显现，产地价格涨跌互现；日耗自高位回落，但仍在历史同期高位；调入持续走低，北方港口库存继续回落，但港口观望情绪浓厚，且担忧政策调控加码，价格有所回调。当前动力煤期货基本没有流动性，加上保证金水平较高，建议回避。 品种评估： 品种 供应 需求 库存 基差 利润 周度评级 螺纹 环比下降 环比小增 加速去库 环比走弱 环比修复 震荡反弹 热卷 环比下降 环比小降 继续去库 环比走弱 环比修复 震荡反弹 铁矿 环比回升 铁水继续回落 环比增加 大幅走弱 进口利润亏损 震荡反弹 焦炭 下滑 走弱 中下游去库为主 大幅收缩 普遍亏损 震荡反弹 焦煤 小幅回升 走低 下游继续去库 大幅收缩 稳中下行 震荡反弹 动力煤 整体平稳 日耗高位回落 北方港存持续去化 高位波动 持稳 震荡 周度策略 成材、铁矿暂时观望，等待反弹抛空机会；双焦暂时离场观望，关注反弹持续性。 产业纵观——期现数据： 现货市场期现 品种 价格 一周涨跌 折交割品 主力收盘价 主力基差 一周涨跌 基差率 华东螺纹 3770 10 3770 3562 208 -42 5.52% 华北螺纹 3650 0 3730 3562 168 -72 4.50% 华南螺纹 4120 -50 4120 3562 558 -122 13.54% 华东热轧 3760 90 3760 3640 120 -20 3.19% 华北热轧 3660 60 3660 3640 20 -140 0.55% 华南热轧 3760 60 3760 3640 120 -50 3.19% 青岛港PB粉 670 11 712 662.5 49 -26 6.91% 青岛港金布巴 630 10 777 662.5 114 -27 14.73% 普氏铁矿62（美金） 88.05 6 755 662.5 92.7 20.8 12.28% CCI进口低硫 2300 0 2300 2065.0 235 -140 10.22% 天津港准一级焦 2710 -100 2966 2582.0 128 -203 4.32% 秦港5500现货价格 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 其他品种 价格 一周涨跌 现货价差 价格 一周涨跌 上海冷轧 4340 -50 上海（热轧-螺纹) 10 -80 唐山带钢 3710 -70 上海（冷轧-热轧） 580 -140 唐山钢坯 3470 -90 RB主力-唐山钢坯 92 162 张家港废钢 2280 -100 上海螺纹-张家港废钢 1490 110 唐山铁精粉 675 -44 青岛港PB粉-超特粉 40 4 日照港准一级焦 2710 -100 CCI5500-5000 #N/A #N/A 一周要闻概览 本周，全国45个港口进口铁矿库存为13193.46万吨，环比增加249.24万吨。全国47个港口进口铁矿石库存总量13915.46万吨，环比增加238.24万吨。 本周，五大品种钢材产量958.63万吨，周环比减少20.76万吨，降幅2.1%。北方多数钢厂主动性限产或减产，整体供应水平较前期明显下降。钢材总库存量1419.10万吨，环比减少62.83万吨。其中，钢厂库存量461.35万吨，环比减少17.22万吨；社会库存量957.75万吨，环比减少45.61万吨。 受钢材大跌影响钢厂亏损严重，且成材销售低迷，部分钢厂库存回升较快，河北区域个别钢厂于3日晚八点提降第二 轮，降幅为100-110元/吨，为第二次提降。 陕钢集团、酒钢集团、重庆钢铁、、晋南钢铁、山西建龙等20余家钢厂为应对市场严峻形势，目前各家钢铁企业通过停高炉、降负荷、减少废钢、提前年终检修等措施加大了减产力度，各家钢厂限产比例30%-60%不等，减少供给量约10万吨/日。 乘联会：初步统计，10月乘用车市场零售190.5万辆，同比增长11%，较上月同期下降1%。 中指研究院研究：2022年10月，全国100个城市新建住宅平均价格为16199元/平方米，环比下跌0.01%，跌幅较上月收窄0.01个百分点，已连续4个月下跌。从涨跌城市个数看，25个城市环比上涨，54个城市环比下跌，21个城市持平。 11月1日，巴西CSN矿业公司发布2022年第三季度生产报告，铁矿石总产量为962.5万吨，环比增加16%，总销量为 909.5万吨，环比增加20%，其中出口为797.3万吨，环比增长19%。 一、钢材 钢厂减产力度加大，开工率环比小降，铁水继续回落 全国高炉开工率78.77%,周环比-2.71% 元元元元////吨吨吨吨 %2022年2021年2020年2019年2018年 唐山高炉开工率56.35%,周环比-1.59% %2018年2019年2020年2021年2022年 9590 9080 8570 8060 7550 7040 6530 6020 5510 500 1月1日2月14日3月29日5月10日6月21日8月2日9月13日10月25日12月13日 247家钢厂铁水产量232.82万吨,周环比-3.56万吨 万吨2018年2019年2020年2021年2022年 260 250 240 230 220 210 200 190 180 高炉产能利用率86.31%,周环比-1.33%(剔除淘汰产能） %2018年2019年2020年2021年2022年100 95 90 85 80 75 70 铁废价差继续走扩；废钢价格企稳，电炉钢厂开工环比小增 唐山高炉检修数量55个,周环比+2个 立方米 唐山:高炉检修容积 唐山:高炉检修数 个 80,000 90 70,000 80 60,000 70 50,000 6050 40,000 40 30,000 30 20,000 20 10,000 10 0 0 频率 2022-08-05 2022-04-22 2022-01-07 钢厂废钢库存190.3万吨,周环比-4.21万吨 万吨 2020年 2021年 2022年 600500400300200100 0 电炉开工率63.54%,周环比+1.04% % 2020 2021年 2022年 8070605040302010 0 1月7日 3月4日 4月23日 6月17日8月6日9月17日 10月29日12月17日 唐山废钢与铁水价差-365.56元/吨,周环比-55.56元/吨 元/吨 废钢-生铁（唐山） 100 0 -100-200-300-400-500-600 钢厂亏损加剧，加大减产力度，钢材产量环比下滑 全国日均粗钢产量282.1万吨,旬环比-2.26万吨 万吨 2018 2019 2020 2021 2022 340320300280260240220200 1月10日 2月29日 4月30日6月30日 8月31日 10月31 12月31 日 日 Mysteel螺纹钢产量298.55万吨,周环比-6.47万吨 万吨 2018年2019年2020年2021年2022年<2018/6/15 450400350300250200 (空白) 2月21日4月15日6月5日7月19日8月30日10月1111月26 日日 万吨 180 160 140 120 100 Mysteel线材产量126.72万吨,周环比-8.41万吨 2018年2019年2020年2021年2022年<2018/6/15 80 (空白)2月21日4月15日6月5日7月19日8月30日10月11 日 11月26 日 Mysteel热轧产量308.22万吨,周环比-3.63万吨 万吨 2018年 2019年 2020年2021年 2022年 <2018/6/15 350 330 310 290 270 250 (空白)2月21日4月15日6月5日7月19日8月30日10月11日11月26日 Mysteel冷轧产量83.81万吨,周环比+0.37万吨 万吨 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 <2018/6/15 90 85 80 75 70 65 60 (空白)2月21日4月15日6月5日7月19日8月30日10月1111月26 日日 Mysteel中厚板产量141.33万吨,周环比-2.62万吨 万吨 2018年2019年2020年2021年2022年<2018/6/15 160 150 140 130 120 110 100 90 (空白)2月21日4月15日6月5日7月19日8月30日10月11日11月26日 Mysteel冷轧表观消费84.62万吨,周环比+0.9万吨 建材成交（5日均值）15.86万吨,周环比+0.27万吨 万吨 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 35 30 25 20 15 10 5 0 2月22日4月16日 6月7日 7月30日9月20日11月13日 临近旺季尾声，螺纹表需环比小增 Mysteel螺纹表观消费332.01万吨,周环比+7.05万吨 万吨 2018 2019 2020 2021 2022年 600500400300200100 0 -100 Mysteel热轧表观消费319.02万吨,周环比-2.35万吨 Mysteel中厚板表观消费134.65万吨,周环比-9.05万吨 万吨 2018 2019 2020 2021 2022年万吨2019年 2020年 2021年 2022年 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 160 140 120 100 80 1月1日2月22日4月16日6月7日7月30日9月17日10月2912月18 日 日 60 1月1日2月22日4月16日6月7日7月30日9月20日11月13