港股策略：关注高股息策略

港股策略 2022年11月07日星期一 关注高股息策略 分析师 薛威CENo.BQL51886-02120667920 xuewei092@pingan.com.cn 魏伟CENo.BOT313 86-02138634015核心摘要： weiwei170@pingan.com.cn 李峰CENo.BPX900852-37629696 Lifeng383@pingan.com.cn 相关报告 【平安证券】策略年度报告-2022港股年度策略报告20211222行到水穷处，坐看云起时 【平安证券】策略半年度报告-2022全球中期策略报告20220616拨云见日，拾级而上 【平安证券】港股策略月报：关注高股息率策略20221031 【平安证券】港股策略周报鸽派发声带动美股回暖20221024 第一，全球股市涨跌不一，美股下跌港股大涨。发达市场中，美联储如期加息75bp加之鲍威尔警告终点利率水平将高于预期，导致美国三大指数下跌，其中纳斯达克指数下跌程度最大，周度涨跌幅为-5.65%。除美股三大指数外，发达市场的其余指数普遍上涨，恒生指数触底反弹，上周的周度涨跌幅为8.73%，涨幅居首。新兴市场中，除俄罗斯RTS指数下跌1.75%外，其余指数全部上涨。其中，沪深300指数涨幅居首，周度涨跌幅为6.38%。 第二，恒生指数大涨，资讯科技业涨幅领先。在持续了三周的下跌后，港股上周终于迎来了一次大幅上涨，除公用事业外，各行业普遍上涨。之前跌幅最大资讯科技业上周涨幅领先，周度涨跌幅为16.74%。医疗保健业、非必须性消费业和必需性消费业本周的周度涨跌幅分别为13.37%、13.03%和10.24%。此外，工业、原材料业和金融业上周的上涨幅度也均在5%以上。仅公用事业微弱下跌0.35%。 第三，联储释放鹰派信号，非农超预期但失业反弹。美联储11月初的FOMC议息会议上如期加息75bp，基准利率目标升至3.75%-4.00%区间。鲍威尔在会后新闻发布会上继续强调会维持加息，以达到使通胀回落至2%的目标；并强调会观察紧缩政策的累计效果以及对经济活动、通胀影响的滞后性，暗示后续可能放缓加息。但鲍威尔同时也警告加息的终点利率水平将高于预期，并不畏惧持续紧缩带来的衰退风险。这也直接带来了美元指数的上行与美股的下跌。周五晚上非农数据公布，虽然10月新增 非农就业人数26.1万，远高于市场预期的20万，但是，美国10月失业率出现反弹，而同时劳动参与率并未出现明显波动，美国就业市场各项指标之间的分化显示出劳动力市场的高景气度可能并不稳固。加上地方联储几位主席对放缓加息的预期引导，美元指数大幅跳水，美股也迎来反弹。 第四，衰退交易有所加强，贵金属大涨引发关注。随着联储对加息周期的坚持和非农就业数据的分化，衰退交易迎来了强化的时机。周五夜盘，伦敦现货黄金当日涨幅高达3.2%；伦敦现货白银更是当日飙升7.2%。由于美元兑人民币贬值的影响，内盘贵金属表现谦逊一筹，但也走出了强劲的势头。作为衰退交易的重头戏，贵金属的突破上涨或意味着国际贵金属价格已经走出了阶段底部，展望未来半年到一年，贵金属的表现值得关注和期待。 第五，港股大涨引关注，重视高股息策略。上周港股市场涨势如虹，特别是恒生科技从底部反弹接近20%，更是获得了市场侧目，这是港股目前的低估值和极高性价比的结果。往后看，港股在短期积累如此大涨幅之后可能会面临一段时间的盘整阶段，我们推荐以高股息策略为代表的主线。另外，如果恒生科技、可选消费与交运文旅等近期涨幅较大的板块有所回调，也会迎来性价比较高的布局机会。 风险提示：1）新冠变异带来新冲击；2）全球货币收紧提速快于预期；3）宏观经济回落快于预期；4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接 上周重要市场数据 重要指标跟踪 图表1市场重要指标跟踪 领域 细分领域 具体指标 沪深300恒生指数标普500恒生指数 AH股溢价指 HIBO 2022/11/5 6.38% 8.73% -3.35 最新历史分位本周变 23.1% 市场涨跌 市场估值PE-TTM 市场流动性 香港货币市场 港币市场人 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：涨跌幅为周度数据，历史分位为2010年（在2010年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 市场表现 图表2近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% IBOVESPA 200 225 DAX CAC40 100 500 -10% 2022-10-282022-11-04历史分位（右） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 300 RTS SENSEX30 0% 标纳 普斯 达克指数 道琼斯工业指数 英法德日恒澳巴台国国国经生洲西湾富指标加 时数普权 指数 韩国综合指数 印俄沪 度罗深斯 发达市场 指数 新兴市场 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来股票指数绝对水平的历史分位数 图表3近两周恒生行业指数涨跌幅（%） 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2022-10-282022-11-04历史分位（右） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒恒恒生生生生生资医非必工讯疗必需业科保需性 技健性消 业业消费 费业 业 恒恒恒恒 生生生生 原金地综 材融产合 料业建业 业筑 业 恒恒恒 生生生 能电公 源讯用 业业事业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数 图表4港股-美股-A股部分新兴标的涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年（或上市）以来标的股价的历史分位数 市场估值 图表5港股行业指数估值（PE_TTM） 120 100 80 60 40 20 0 2319.95 2022-11-04历史分位（右） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒 生生生 非医资 必疗讯 需保科 性健技 消业业费 业 恒恒恒恒恒恒恒恒生生生生生生生生必公电地原金能工需用讯产材融源业性事业建料业业 消业筑业 费业 业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PE估值的历史分位数 图表6港股行业指数估值（PB_LF） 2022-11-04历史分位（右） 3 2 1 0 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒恒恒恒恒生生生生生生生必医非资公原工需疗必讯用材业性保需科事料 消健性技业业费业消业 业费 业 恒恒恒恒恒生生生生生电能金地综讯源融产合业业业建业 筑业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PB估值的历史分位数 市场流动性 图表7港股通净买入规模变化（周度） 图表8港股通成交金额及其占港股主板成交占比 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 港股通:累计买入成交净额(亿元人民币)…港股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 17-11 18-02 18-05 18-08 18-11 19-02 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 港股通成交金额占港股主板比重(右)港股通:当日成交金额(亿港币) 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 0% 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表9过去一周南向资金分行业净流入 一周南向资金净买入（亿港元） 40 35 30 25 20 15 10 5 资讯科技业(HS) 医疗保健业(HS)非必需性消费(HS) 金融业(HS)地产建筑业(HS)必需性消费(HS) 工业(HS) 能源业(HS)电讯业(HS) 0 图表1011月南向资金分行业净流入 月初以来南向资金净买入（亿港元） 120 100 80 60 40 20 资讯科技业(HS) 医疗保健业(HS) 非必需性消费(HS) 金融业(HS) 能源业(HS) 必需性消费(HS) 电讯业(HS) 工业(HS) 0 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表11过去一周南向资金分行业净买入前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表1211月南向资金净买入前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表13过去一周南向资金分行业净卖出前六标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表1411月南向资金净卖出前四标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表15HIBOR利率走势图表16美元兑港币与美元兑离岸人民币走势 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 HIBOR:隔夜（%）HIBOR:1周（%） 7.86 7.84 7.82 7.80 7.78 7.76 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 7.74 7.2 美元兑港币 美元兑离岸人民币(右) 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 11-11 12-11 13-11 14-11 15-11 16-11 17-11 18-11 19-11 20-11 21-11 22-11 6.0 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 风险提示 1）新冠变异带来新冲击； 2）全球财政刺激弱于预期或货币收紧提速快于预期； 3）宏观经济回落快于预期； 4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 分析员声明 主要负责编制本报告之研究分析员确认：1)所有在本报告所表达的意见真实地反映其对本报告内所评论的发行人(“该公司”)及其证券当时的市场分析的个人意见。2)其薪酬过去、现在或未来，没有直接或间接与本报告所表达的市场分析意见或建议有关连。 根据香港证监会持牌人操守准则所适用的范围及相关定义，分析员确认本人及其有联系者均没有(1)在研究报告发出前30日内曾交易报告内所述的股票；(2)在研究报告发出后3个营业日内交易报告内所述的股票；(3)担任本研究报告所评论的发行人的高级人员；(4)持有本研究报告所评论的发行人的任何财务权益。 免责声明 本报告由平证证券(香港)有限公司(下称“平证证券(香港)”)提供。平证证券(香港)已获取香港证券及期货事务监察委员会(“SFC”)第1类(证券交易)和第4类(就证券提供意见)受规管活动牌照。 本报告