华光环能跟踪要点：期待灵活性改造产业化。（预估传统业务23年

华光环能跟踪要点：期待灵活性改造产业化。 （预估传统业务23年10.5倍不包含新业务） —————————— 新业务： 火电灵活性改造公司优势：1、仅有可实现15%～20%负荷稳定燃烧的产业化技术，尤其适合热电联产（晚上符合很低）并能扩大调峰能力（平均要求35%）2、热电、工业领域，公司30万以下锅炉龙头地位客户协同。 30万以下共4000台燃煤热电联产机组，假设20%有需求（剔除负荷变化不大的和过小被淘汰）800台。加装预热器+部分改造单台1500万，120亿改造需求。 技术已经在自己项目上用，明年示范项目做好之后开始放量，保守预计未来年化新增5亿订单，假设20%净利率。 —————————— 氢能：30方电解成都送样，等性能验证。 即将下线1500方产品，价格1000万，毛利率30%，目标客户中石化、中石油。 CCUS：捕捉5-10万吨二氧化碳投资2000-3000万，目标客户焦化企业。 —————————— 国联集团部分股权转让进行中，持股集中可引入资源空间大，站投可期。 —————————— 传统业务平稳增长：公司运营、工程、装备三块业务：假设今年微增，不考虑火电灵活性改造、电解槽、CCUS，公司现有业务业绩23年增 20%，24年10%。 1、运营增量： 1）光伏发电：在手300MW，目标2-3年做到1GW，假设每年多300MW，则23年+0.35亿，24年+0.35亿 2）热电联产：在手4个项目，23年上半年南京项目投运，广东项目落地建设，按20%的年化增长，23年+0.22亿，24年+0.26亿。不排除存量内借现金流优势外延。 3）固废运营：预计持平。 2、工程增量： 1）市政工程：预计持平。 2）电站工程：火电持平，光伏电站3-5年做2GW，按单W3.5投资，总投70亿，保守假设年化10亿订单，23年+0.5亿。